13 подписчиков
🌾$AGRO опубликовал первую отчетность нового сельхозгода, которая оказалась слабой. Стоит ли ожидать разворота на горизонте 12 месяцев?
• Выручка осталась cопоставимой г/г (55 млрд руб) в 3к22. Падение цен в растениеводстве, масложире и свинине (-20% г/г в среднем) было компенсировано ростом цен в сахаре (+35%) и увеличением объемов мяса на Дальнем Востоке.
• EBITDA упала на 40% до 5.2 млрд руб, маржинальность сократилась до 10% (-6пп). Компания перестала публиковать сегментальную разбивку, но ключевое давление видим в растениеводстве и производстве мяса. Скорректированная чистая прибыль упала в 3.6 раз до 1.5 млрд руб.
• Операционный поток составил 8 млрд руб. за 9м22. Капекс достиг 7.6 млрд руб, 37% инвестиций пошли в мясной сегмент, 30% на растениеводство, 25% в масложир, а остальное - в сахар. Чистый долг/EBITDA вырос с 1.5х на начало года до 2х на сентябрь 2022.
💡Мы не ожидаем улучшения по финансовым результатам $AGRO, основные сложности возникают на уровне цен, которые находятся под давлением из-за высокого урожая, экспортного регулирования и укрепившегося рубля. Текущий мультипликатор по EV/EBITDA'22П (5х) высокий, что делает компанию одной из самых дорогих историй в потребительском секторе при невпечатляющих краткосрочных финансовых перспективах.
1 минута
14 ноября 2022