18 подписчиков
🏢$SMLT опубликовал операционные результаты за 3к22, которые соответствовали годовому гайдансу. Какое замедление ждать в 4к22? Насколько велики риски для прогнозов?
• Продажи выросли на 40% г/г до 292 тыс кв.м., показав ускорение против 30% во 2к22 и результируя в 54%-ном росте за 9м22. Основной драйвер - кратное увеличение количества корпусов в продаже.
• Цены выросли на 9% г/г (до 162 тыс руб/кв.м.), но сократились на 4% к/к. Потребитель испытывает трудности с бюджетом даже в масс-маркет сегменте, в результате чего доля ипотек увеличилась на 23пп г/г (до 92%), практически все сделки - субсидированные госпрограммы.
• В начале октября мы наблюдали снижение на 40-70% г/г в потребительской активности в масс-маркет сегменте в Москве и области, после чего последовало улучшение во второй половине месяца. $SMLT был одной из компаний, наиболее активно предоставляющих скидки (остаются на уровне 10%), что потенциально позволит избежать падения продаж.
💡Учитывая волатильность октября, мы оцениваем риск невыполнения годовых прогнозов за 2022 год (1.25 млн кв.м., +55% г/г) на уровне до 10%. Тем не менее $SMLT остается самым быстрорастущим девелопером в секторе и единственной компанией, которая подтвердила дивидендные выплаты (общая сумма - 10 млрд руб, 6% доходность). Мультипликатор P/NAV остается на уровне 0.5х, привлекательном при текущих операционных показателях.
#недвижимость
1 минута
2 ноября 2022