2305 подписчиков
Обзор рынка от Barclays 🏦🇬🇧 💷
Цены на жилье в США 🇺🇸 и ЕЦБ 🇪🇺
🇺🇸Падение цен на жилье в США ускорилось в августе
Вчера был еще один день, когда плохие (макро) новости стали хорошими (рыночными).
Оба индекса цен на жилье FHFA и S&P CoreLogic Case-Shiller 20-City Composite City сигнализировали о значительном замедлении падения в августе.
В частности, индекс FHFA упал на 0,7% м/м, больше, чем ожидалось (-0,6%), и впервые с 2011 года упал два месяца подряд. Индекс S&P упал на 1,32% м/м, также сильнее, чем ожидалось (-0,8%), и это самое большое месячное снижение с 2009 года.
💡Что мы думаем: Хотя это и понятно, поскольку 30-летние ипотечные ставки в США находятся на многодесятилетних максимумах, тот факт, что американский рынок жилья, похоже, остановился, не является позитивным событием.
Но в глазах рынков это означает, что
✅ Жилищный компонент ИПЦ должен ослабнуть (с отставанием) и, следовательно,
✅ ФРС не нужно быть более агрессивной, чем ожидается.
Такая интерпретация хороша до тех пор, пока замедление темпов роста жилищного строительства будет относительно сдержанным. На данном этапе нет причин полагать, что повторение 2008 года не за горами. Стандарты андеррайтинга стали намного лучше, и большинство ипотечных кредитов являются фиксированными.
Тем не менее, жилье является как важным компонентом благосостояния домохозяйств, так и ключевым фактором роста ВВП. В связи с этим, после 8%-ного ралли американских акций за последние две недели, мы считаем, что инвесторам не стоит увлекаться. Дорога впереди будет оставаться ухабистой.
🇪🇺 ЕЦБ повысит ставку на 75 б.п.
Завтра ЕЦБ, как ожидается, повысит свою основную процентную ставку на 75 б.п., доведя ставку депо до 1,5% и рефинансирования до 2,0%. Как и ФРС, рынок больше интересует то, что европейский центральный банк может сделать в конце года, а также его баланс. Действительно, ЕЦБ отстает от своих коллег, когда дело доходит до количественного ужесточения.
💡Что мы думаем: ЕЦБ придется пройти по тонкой грани, убеждая инвесторов, что он может вернуть инфляцию под контроль в то время, когда регион вступает в рецессию. 😇
В связи с этим Кристин Ларгард может отказаться от каких-либо обязательств в отношении размера предстоящих повышений (рынок ожидает 50 б.п. в декабре и пика ставки около 3% в 2023 году). ЕЦБ также имеет ряд существующих инструментов, которые могут сыграть свою роль в выполнении его мандата, но они должны быть обновлены в свете новых условий процентных ставок.
В частности, рынок ожидает, что центральный банк изменит условия TLTRO. Это может быть сделано посредством сочетания многоуровневой системы, а также повышения стоимости заимствования до уровня ставки по депозитам.
Возможно, ЕЦБ еще слишком рано принимать какие-либо обязательства в отношении QT, но, скорее всего, это станет ключевой темой для обсуждения в конце этого года или в начале 2023 года. Ставка ЕЦБ в 3% кажется нам довольно оптимистичной, учитывая продолжающееся замедление экономической активности. Таким образом, мы видим возможность начать фиксировать ставки в Европе.
Ежедневный обзор Barclays. 😇
2 минуты
26 октября 2022