13 подписчиков
"Мать и дитя" опубликовали скромные результаты за 4кв22. Какие причины и стоит ли ждать ускорения роста выручки?
👨⚕️Оборот $MDMG сократился на 5% г/г в 4кв22 до 6.6 млрд руб. и остался неизменным за 2022 на уровне 25 млрд руб. Главные причины замедления – высокая база 2021, включавшая диагностику и лечение коронавирусной инфекции, ухудшающаяся демография (за 11м22 число родившихся снизилось на 7% г/г), а также отток клиентов, отрицательно повлиявший на динамику родов.
• Сильнее всего в 4кв22 упала выручка в московских госпиталях – на 16% г/г (3.3 млрд руб и 50% от общего) из-за меньшего спроса на высокобюджетные услуги по лечению коронавируса (посещения и койко-дни упали на 13-17%) и роды (кол-во сократилось на 20%). Средний чек на роды в Москве снизился на 5% до 477 тыс. руб.
• Региональные госпитали продолжают развитие (Самара, Тюмень, Санкт-Петербург) и компенсировали падение в Москве. Оборот в регионах в 4кв22 вырос на 8% г/г до 1.8 млрд руб, а операционные данные показали увеличение в среднем на 10% г/г по спектру услуг.
• Компания раскрыла чистую денежную позицию в 3.9 млрд руб. на конец 2022 года. Следующим большим проектом станет ядерный центр Лапино-3, строительство которого начинается в 2023, – обозначенная денежная позиция выглядит достаточной для его реализации.
💡Мы ожидаем возврат $MDMG к темпам роста выручки выше 10% в 2023 с учётом развития региональных госпиталей и нормализации базы сравнения. Компания продолжает дивидендные выплаты – ожидаем годовую доходность в 10%. Мультипликатор EV/EBITDA’23 в 4х нам кажется интересным. Считаем, что остальные игроки сектора частной медицины будут подвержены таким же отрицательным трендам.
1 минута
6 февраля 2023