Идея выкупа акций Ozon на просадке выглядит слабо

Ну что, дорогие друзья, эмоции в акциях Ozon к середине дня подуспокоились. Акции компании проседали в моменте почти на 30%. Сегодня выносило и держателей длинных позиций, и коротких в том числе. Настоящее мясо. Для начала немного базы по Ozon: У Ozon более диверсифицированная логистика, чем у ВБ. Количество фулфилмент-центров у «синего» маркетплейса почти в 2 раза больше, и нет концентрации на наиболее масштабных объектах. Ozon арендует фулфилмент-центры. Крупнейшим арендодателем является PNK Group. Отчёт за первое полугодие у Ozon получился сильным. Компания начала стабильно показывать прибыль. Выручка выросла на 48%, скорректированная EBITDA увеличилась на 49%. Финтех-бизнес компании по итогам отчётного периода показал рост выручки на 53% и EBITDA на 35%. Бизнес хорошо генерирует деньги: OCF прибавил 34% за период, FCF вырос в 2,8 раза. Это не первый случай выбытия склада в истории Ozon. В 2022 году сгорел склад в Истре, и тогда убытки компании доходили до 11 млрд рублей, хотя бо́льшая часть этой суммы была возмещена по страховке. Тем не менее менеджмент справился с этим вызовом. Хотя сейчас ситуация, конечно, выглядит ещё более серьёзной и убытки будут больше. Но мы надеемся и можем предполагать, что менеджмент Ozon был готов к текущим событиям. В моменте, конечно, удары по складам Ozon кажутся инвесторам катастрофой. Но давайте вспомним пример нефтяников. Были удары по НПЗ, страшные кадры, ужасные фотографии. Все на эмоциях, все в панике. А по факту что? Да, есть трудности с бензином. Но при этом нефтяные компании нашли возможности быстро восстанавливать повреждённую инфраструктуру и показывать крепкие цифры в отчётах и даже платить акционерам солидные дивиденды. Российский бизнес умеет находить решения в самых трудных ситуациях. Потенциальная проблема — это селлеры. У финтеха Ozon доля кредитов ИП и юрлиц третьей стадии выросла по итогам первого полугодия до 21% — селлерам было плохо ещё до инцидентов со складами. Стоит отметить, что спрос на собственные интернет-магазины в России активно растёт: к IV кварталу 2026 года рост может превысить 40–50%. Если посмотреть на более отдалённую перспективу, то тут срывы поставок товаров на маркетплейсах могут изменить потребительские привычки россиян. Зачем ждать несколько недель с постоянными переносами доставки, например, грядок для дачи, если можно поехать и купить этот товар в магазине? С другой стороны, селлеры переходят на работу по FBS, что снижает риски от использования больших фулфилмент-центров. Это важно, так как ключевое преимущество Ozon и других маркетплейсов — это простой и быстрый доступ к широченной базе клиентов, альтернативы которой нет. Большая позиция фондов в акциях Ozon. Это важный момент для инвесторов. В июле фонды наращивали свою позицию в акциях Ozon. Маркетплейс занимает существенную долю в крупнейших российских фондах. Ниже данные на конец июля: Фонд «Альфа-Капитал Баланс» — доля Ozon 7,7% (СЧА — 15,4 млрд рублей) Фонд «Альфа-Капитал Сбалансированный с выплатой дохода» — доля Ozon 3,9% (СЧА — 8,1 млрд рублей) Фонд «Топ Российских акций» (УК «Первая») — доля Ozon 2,8% (СЧА — 18,1 млрд рублей) Фонд «Крупнейшие компании РФ» (УК «Т-Капитал») — доля Ozon 2,49% (СЧА — 12,4 млрд рублей) Если фонды будут распродавать акции Ozon , то падение котировок может затянуться, а отскок будет ограниченным. Поддержка со стороны государства. Безусловно, маркетплейсы играют ключевую роль в современной российской экономике. Но поддержка со стороны государства, скорее всего, будет ограничена. В начале года мы видели кейс «Самолёта», который обратился за помощью. Но государство фактически ответило: «Разбирайтесь сами». Выводы Идея выкупа акций Ozon на просадке выглядит слабо. Слишком много неопределённости. Для начала хотелось бы услышать позицию менеджмента и план действий со стороны компании по работе с рисками. Да, можно упустить очень хорошие цены. Но нет уверенности, что фонды или другие участники рынка не потащат котировки компании вниз. Мы можем предполагать, что инциденты со складами продолжатся. Акции компании на любую такую новость будут в ближайшей перспективе реагировать очень резко. Вы готовы инвестировать с таким риском? Речи о банкротстве Ozon сегодня быть не может. Если на каком то источники увидите разгоны про это — смело больше не читайте. Источник