Иногда открываешь приложение брокера и видишь: индекс Мосбиржи снижается на несколько процентов. Тут же возникает вопрос: неужели весь российский фондовый рынок настолько резко подешевел?На самом деле все немного сложнее.
Индекс не является средним арифметическим всех акций, которые торгуются на бирже. Он представляет собой специально сформированную корзину бумаг, причем разные компании имеют разный вес. И именно это объясняет довольно интересную ситуацию: одна акция может почти не изменить цену, другая вырасти, третья упасть, а индекс при этом все равно заметно снизится.
Почему так происходит? Представим условный индекс, состоящий всего из четырех компаний. Первая занимает в нем 40%, вторая 30%, третья 20%, четвертая 10%. Если первая компания падает на 5%, это оказывает на индекс гораздо более сильное влияние, чем падение четвертой компании на те же 5%.
Причина простая: первая занимает значительно большую долю индекса. В реальном индексе Мосбиржи компаний намного больше, но принцип остается тем же. Поэтому, когда мы видим снижение индекса, полезно посмотреть не только на его значение, но и на то, какие именно бумаги сильнее всего повлияли на движение. На последних торгах это особенно хорошо видно.
24 августа индекс Мосбиржи снизился почти на 3%, до 2071 пункта. При этом падение происходило не в одной-единственной бумаге: заметное давление наблюдалось сразу в нескольких крупных и ликвидных акциях. Это важный момент. Если падает одна небольшая компания, индекс может практически не заметить этого движения. Если же одновременно снижаются несколько крупных бумаг, их суммарное влияние становится значительно сильнее.
Причем компания не обязательно должна быть лидером по размеру капитализации, чтобы сильно влиять на рынок. Здесь важна именно ее роль в конкретном индексе и доля акций, находящихся в свободном обращении. То есть инвестору недостаточно знать только название компании и ее капитализацию.
Для понимания движения индекса нужно смотреть на ее вес в индексе. Это также объясняет еще одну распространенную ситуацию.
Представим, что из десяти компаний пять выросли, а пять упали. Можно подумать, что рынок находится примерно в равновесии. Но если среди выросших были небольшие компании, а среди упавших несколько крупных, индекс вполне может заметно снизиться.
Получается, что количество растущих и падающих акций само по себе не всегда показывает направление рынка. Именно поэтому профессиональные участники смотрят не только на индекс, но и на ширину рынка, то есть на то, насколько широко движение распределено между отдельными бумагами.
Если большинство акций растет, а индекс при этом показывает лишь небольшой плюс, ситуация одна. Если индекс растет благодаря нескольким крупным компаниям, а большая часть остальных бумаг снижается, картина уже совершенно другая.
На практике это помогает избежать довольно простой ошибки. Инвестор видит рост индекса и делает вывод: «Весь рынок растет». Но отдельный портфель при этом вполне может снижаться.
И наоборот. Индекс может падать, а конкретные акции в портфеле инвестора могут показывать рост. Поэтому индекс нельзя воспринимать как точную копию движения каждой отдельной бумаги. Он скорее показывает состояние определенного сегмента рынка в целом.
Еще интереснее становится, когда на движение нескольких крупных акций одновременно воздействует один и тот же фактор. Например, изменение курса рубля.
Для экспортеров более слабый рубль может быть позитивным фактором, поскольку валютная выручка после конвертации дает больше рублей. Для компаний, которые сильно зависят от импортных товаров или оборудования, ситуация может быть обратной.
Получается, одна и та же новость может одновременно помогать одним компаниям и мешать другим. А если компании имеют большой вес в индексе, их реакция может заметно изменить итоговое значение самого индекса. То же самое происходит с изменением цен на нефть.
Для нефтегазового сектора это один из ключевых внешних факторов. Рост нефтяных котировок способен улучшить ожидания по финансовым результатам экспортеров, а снижение может действовать в противоположную сторону. Но и здесь нет автоматического правила «нефть выросла, значит индекс обязательно вырастет».
В индексе находятся компании самых разных отраслей. Одновременно с нефтью на рынок могут влиять процентные ставки, курс рубля, геополитика, корпоративные отчеты, налоговые изменения и ожидания инвесторов. Поэтому движение индекса практически всегда является результатом нескольких факторов одновременно.
Именно это мы видели и в последние торговые дни. После нескольких дней снижения российский рынок снова начал отскакивать, а затем вновь оказался под давлением. Такие резкие движения хорошо показывают, насколько быстро меняются ожидания участников торгов. Причем сами компании за это время никуда не исчезли и не изменили свой бизнес за один день. Меняется прежде всего оценка их будущего.
Инвесторы постоянно пытаются ответить на вопрос: сколько будет стоить этот бизнес через некоторое время? Если ожидания ухудшаются, акции могут падать. Если ожидания улучшаются, котировки могут расти.
И чем больше компания влияет на индекс, тем заметнее ее переоценка становится для всего рынка. Но здесь важно не сделать еще один ошибочный вывод. Если индекс сильно упал, это не означает, что каждая компания внутри него стала хуже на столько же процентов. И если индекс вырос на 3%, это не означает, что стоимость каждого бизнеса выросла на 3%. Индекс является агрегированным показателем.
Он помогает увидеть общую картину, но не заменяет анализ отдельных компаний. Поэтому, когда в следующий раз вы увидите резкое движение индекса Мосбиржи, можно попробовать не просто посмотреть на цифру. Посмотрите, какие бумаги двигаются сильнее всего. Посмотрите, какие из них имеют большой вес в индексе. Посмотрите, какие отрасли сегодня растут, а какие снижаются. И попробуйте найти общую причину движения. Возможно, рынок реагирует на изменение курса рубля. Возможно, на нефть. Возможно, вышла важная корпоративная отчетность. А иногда причина находится вообще не в одной новости, а в изменении общего отношения инвесторов к риску.
Тогда становится гораздо понятнее, что именно происходит на рынке.
И это, пожалуй, главное, что стоит вынести из сегодняшнего разбора. Когда индекс падает, не обязательно падает весь рынок.Когда индекс растет, не обязательно растут все акции. И когда одна крупная бумага резко меняется в цене, ее движение действительно может оказать заметное влияние на индекс, особенно если одновременно двигаются несколько крупных составляющих.
Поэтому хороший анализ рынка начинается не с вопроса «на сколько сегодня вырос индекс?», а с вопроса «какие именно компании его двигают и почему?»
Именно этим мы и будем заниматься в рубрике «Разбираем рынок»: смотреть не только на цифры на экране, но и разбираться, что за ними стоит.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.