Перед вами подборка из 22 акций российских эмитентов — по нашей оценке, они не подходят для вложений в обозримой перспективе.
Мы сгруппировали бумаги по 6 категориям: от компаний на грани банкротства до явных аутсайдеров рынка. Рассмотрим каждую группу и входящие в неё активы.
Категория 1: компании в предбанкротной зоне (капитал фактически утрачен)
В этих бумагах не стоит рассчитывать на доходность — вероятны либо полное обесценение акций, либо постоянные дополнительные эмиссии.
🔻 «Сегежа»: капитал ушёл в минус (–7,6 млрд руб.), убыток за I квартал 2026 года составил 7,8 млрд руб. Даже поддержка со стороны АФК «Система» не способна исправить фундаментальные проблемы — актив фактически нежизнеспособен.
🔻 «ЕвроТранс»: задолженность достигла 46 млрд руб., счета арестованы ФНС, а в отчётности аналитики усматривают признаки манипуляций.
🔻 «Мечел»: компания погрязла в судебных разбирательствах, обременена колоссальным долгом, а действия менеджмента идут вразрез с интересами акционеров.
🔻 «Русолово»: актив с низкой рентабельностью и высокой долговой нагрузкой; прибыльные периоды случаются крайне редко — примерно раз в пять лет.
Категория 2: эмитенты, страдающие от жёсткой денежно‑кредитной политики (высокие ставки нивелируют прибыль)
🔻 «Глоракс»: долг резко вырос — с 3,8 до 20,3 млрд руб. Около 68 % продаж приходится на ипотечные сделки. При сворачивании льготных программ бизнес‑модель окажется под угрозой.
🔻 «Самолет»: ситуация аналогична, но в большем масштабе. Это один из самых агрессивных девелоперов, обременённый огромным долгом.
🔻 «АПРИ»: региональный застройщик с низким кредитным рейтингом (BBB-) и облигациями, предлагающими доходность 30 % годовых. Привлечение финансирования под столь высокую ставку свидетельствует о нежизнеспособности текущей бизнес‑модели.
Категория 3: активы без реальной доходности (нет ни роста, ни дивидендов)
Эти компании часто мелькают в новостях, но не генерируют доход для акционеров.
🔻 ВУШ (Whoosh) и «Делимобиль» (каршеринг и кикшеринг): постоянные расходы на обновление парка, усиливающаяся конкуренция, высокий долг и отсутствие дивидендов. Акционеры вряд ли увидят здесь прибыль.
🔻 «М.Видео»: компания проиграла конкурентную борьбу маркетплейсам (WB, Ozon). Дивиденды отменены, перспектив роста не просматривается.
Категория 4: сырьевые игроки с системными трудностями
🔻 «Селигдар»: хронически высокая долговая нагрузка и значительные операционные расходы. Динамика акций отстаёт от рынка золота: при росте цен на металл компания растёт медленнее конкурентов, при падении — обваливается быстрее.
🔻 «РУСАЛ»: стабильно занимает аутсайдерские позиции из‑за санкций, кадровых перестановок и проблем с выплатой дивидендов.
🔻 ОАК и «РусГидро»: крупные государственные компании, ориентированные на госконтракты. Прибыль минимальна, дивиденды либо ничтожно малы, либо отсутствуют. Удерживать эти бумаги в портфеле нецелесообразно.
Категория 5: компании с неэффективным управлением
🔻 ВК: крупный интернет‑холдинг с отрицательной рентабельностью. Нет дивидендов, нет роста котировок.
🔻 «ТМК»: компания работает в цикличном сегменте и исторически прибегает к размытию долей акционеров в кризисных ситуациях.
🔻 «ЭН+»: холдинг под управлением Дерипаски. Характеризуется частыми судебными разбирательствами, санкционным давлением, конфликтами между акционерами и непрозрачной структурой владения. Доходы, скорее всего, будут аккумулироваться на верхних уровнях, минуя миноритарных акционеров.
🔻 АФК «Система»: в портфеле холдинга — активы, находящиеся в стадии упадка («Сегежа») либо демонстрирующие стагнацию.
Категория 6: аутсайдеры рынка
🔻 «КАМАЗ»: компания несёт убытки из‑за снижения спроса на грузовые автомобили и агрессивной конкуренции со стороны китайских производителей.
🔻 «Магнит»: проигрывает рыночную конкуренцию «ИКС5». Нет дивидендов, нет перспектив роста.
🔻 «Распадская»: угольный сегмент сталкивается с серьёзными вызовами из‑за «зелёной» повестки и сокращения спроса в Китае. Акции могут представлять интерес лишь для спекулятивных операций, но не для долгосрочных инвестиций.
🔻 «Софтлайн»: дистрибьютор программного обеспечения без собственных разработок. Бизнес сильно зависит от импортных поставок и колебаний курса рубля. Высокая волатильность, дивиденды не выплачиваются.
Вывод
Мы полагаем, что включение этих акций в инвестиционный портфель в текущих экономических условиях нецелесообразно: они способны ухудшить общую доходность и повысить риски.