После июньского заседания ФРС, где политики сосредоточили внимание исключительно на инфляции и практически не дали никаких дальнейших указаний внимание рынков вновь переключилось на разницу процентных ставок и способствовало укреплению доллара по отношению ко всем основным валютам за последние две недели.
В первой половине 2027 года аналитики прогнозируют постепенное укрепление доллара. Однако они предупреждают, что это укрепление может стать резким, если Федеральная резервная система (ФРС) объявит о более жестком курсе денежно-кредитной политики, чем ожидают рынки, или если геополитическая ситуация вновь обострится.
После июньского заседания ФРС, на котором основное внимание было уделено инфляции и не были даны четкие указания на будущее, рынки сосредоточились на разнице процентных ставок. Это привело к росту курса доллара по отношению к основным валютам за последние две недели.
Аналитики, включая Пола Маккела, отмечают, что укрепление доллара может быть болезненным, но они ожидают, что оно примет форму более интенсивного периода роста. В отчете от 29 июня говорится: «Укрепление доллара было бы болезненным, но мы видим, что „болезненная торговля“ на валютном рынке примет форму более взрывного периода укрепления доллара США».
Индекс доллара Bloomberg в начале июня достиг семимесячного максимума благодаря заявлениям ФРС и сильным экономическим данным из США. В то же время ожидания ужесточения денежно-кредитной политики в других странах снизились. Европейская экономика ухудшила свои перспективы из-за падения цен на нефть, а иена опустилась до 40-летнего минимума на фоне опасений, что правительство Японии хочет замедлить повышение процентных ставок.
Хедж-фонды увеличили свои ставки на доллар до 16-месячного максимума, что свидетельствует о растущих ожиданиях инвесторов относительно дальнейшего роста.
HSBC также отмечает рискованную ситуацию на рынке казначейских облигаций США. В начале года инвесторы ожидали, что кривая доходности станет круче из-за ожидаемого снижения ставок ФРС. Однако устойчивая инфляция, стабильный рынок труда и жесткая политика ФРС привели к сглаживанию кривой доходности.
Доходность двухлетних казначейских облигаций, наиболее чувствительных к изменениям в денежно-кредитной политике, выросла более чем на 60 базисных пунктов в этом году, в то время как доходность десятилетних облигаций увеличилась лишь примерно на 20 базисных пунктов.
Хотя в этом году доллар укрепляется по отношению к большинству валют «Большой десятки», его дальнейший рост будет нестабильным, — отмечает Кристин Акино, главный редактор MLIV.
Это заставляет инвесторов готовиться к возможному выравниванию кривой доходности. Однако HSBC предупреждает, что эти ставки могут быстро упасть, если экономика ослабеет и ФРС будет вынуждена смягчить денежно-кредитную политику, что приведет к новому росту крутизны кривой доходности.
Стратеги HSBC, включая Дхираджа Нарулу, отмечают: «Хотя позиции по акциям, сглаживающим кривую доходности, могут быть не такими сильными, как в начале года, мы считаем, что сейчас увеличение крутизны кривой доходности будет представлять собой болезненную сделку для рынков».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Эксперт Goldman Sachs считает, что ФРС, возможно, придется повысить ставку уже в сентябре