ЦБ РФ намеревается наделить правовым статусом стейблкоины. Такая определенность даст игрокам отечественного рынка четкие правила игры, а формирование легального рынка – наработку компетенций в сфере децентрализованных финансов и создание принципиально новых высокотехнологичных продуктов.
Сегодня в своде российского законодательства само понятие «стейблкоин» отсутствует. Тем не менее, цифровые права с аналогичными характеристиками выпускаются эмитентами и используются для инвестиций и в трансграничных расчетах. Иными словами, рынок существует, инструмент востребован, но правовая неопределенность не дает рынку развиваться.
Когда речь заходит о востребованности таких финансовых инструментов, особенно эффективных для трансграничный расчетов, в пример приводят, пожалуй, самый успешный сегодня проект рублевого стейблкоина A7A5.
К началу 2026 года объем транзакций с токеном A7A5 превысил $100 млрд, среднесуточный объем торгов токеном достиг $310 млн. Число держателей выросло до 35,5 тыс. По капитализации на A7A5 пришлось порядка 40% рынка недолларовых стейблкоинов. Доля A7A5 в расчетах во внешней торговле РФ – порядка 10%.
Между тем, эксперты рынка очень высоко оценивают потенциал стейблкоинов, в частности, и технологии распределенных финансов, в целом. Этот сегмент станет очень важной частью глобальной экономики, и Россия должна иметь все шансы наверстать интеллектуальное отставание, получить возможность создавать революционно новые высокотехнологичные продукты в финансовой сфере и построить принципиально новые схемы международных платежей. Сбалансированное регулирование, которое намеревается выстроить мегарегулятор, обеспечит необходимый уровень контроля и снизит риски для отечественных игроков и зарегулирует обращение иностранных стейблкоинов на рынке РФ.
Пока же Россия в этом плане отстает, полагают эксперты. Это подтверждают и данные Консультативного доклада, который мегарегулятор опубликовал для обсуждения.
Стейблкойн: как он стал самой перспективной версией цифровых денег
Использование стейблкоинов в мире продолжает расширяться. Менее чем за 2 последних года глобальный рынок стейблкоинов вырос более чем в 2 раза: совокупная капитализация увеличилась со $150 млрд до $318 млрд, и большая часть из них приходится на активы, привязанные к национальной валюте США. Только за последние 12 календарных месяцев общий объем транзакций стейблкоинов превысил $100 трлн.
По прогнозам аналитиков J.P. Morgan, Citi и Standard Chartered, востребованность стейблкоинов продолжит увеличиваться, достигнув к 2028 году объема в $500 – 750 млрд, и к 2030 году - $2-3 трлн.
В подавляющем большинстве случаев стейблкоины используются как средство расчетов в криптосфере и трансграничных расчетов, и как средство инвестирования. При этом подавляющая доля рынка стейблкоинов по‑прежнему приходится на стейблкоины, привязанные к фиатным валютам. И прежде всего – к долларам США.
К настоящему времени регулирование стейблкоинов уже ввели или активно разрабатывают две трети юрисдикций. Стейблкоины с привязкой к национальным валютам – это часть монетарного суверенитета стран, часть рынка собственных цифровых инструментов, к которым относятся также и цифровые валюты центральных банков (CBDC) и токенизированные безналичные деньги.
В вопросе регулирования выпуска и обращения стейблкоинов глобальная практика также существенно продвинулась за последние 2 года Две трети юрисдикций уже ввели такое регулирование или находятся в процессе его создания. И определились три наиболее популярных подхода:
Запрет на выпуск и обращение стейблкоинов – по этому пути решил пойти Китай.
Отсутствие специального регулирования – по этому пути идет Индия.
Специальное регулирование стейблкоинов – его предпочли большинство юрисдикций, работающих с этим вопросом. В их числе - ОАЭ, Гонконг, Казахстан, Кыргызстан, Узбекистан, Армения, США, Япония, Сингапур, Великобритания, рынок ЕС. В этих странах регуляторы устанавливают обязательные правила по резервам, погашению, управлению и раскрытию информации - аналогично требованиям к электронным денежным средствам (ЭДС). И особая роль в регулировании стейблкоинов отведена совершенствование национальных систем в плане противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ПОД/ФТ/ФРОМУ).
Подходы к регулированию стейблкоинов, сложившийся в глобальном пространстве, аналитики ЦБ РФ предлагают систематизировать таким образом:
По возможности начисления дохода по стейблкоинам. В большинстве юрисдикций это запрещено, поскольку так появляется возможность провести четкую границу между стейблкоинами и безналичными средствами на банковских счетах
По требованиям к эмитентам. В большинстве стран роль эмитентов стейблкоинов могут выполнять специальные организации с лицензией на выпуск, отвечающие ряду требований к эмиссии, к капиталу, составлению отчетности, прохождению аудита и т.д. Роль надзорного органа отдается, как правило, регуляторам финансового рынка.
По обеспечению и сегрегации обеспечения. Регулирование в большинстве случаев предусматривает обязательное наличие полного 100%-ного обеспечения обязательств по выпущенным стейблкоинам, публикацию отчетности о составе и структуре резервов и т.д.
По сроку погашения стейблкоинов. В большинстве юрисдикций срок погашения на законодательном уровне установлен как требование его держателей.
По сроку выплаты. В большинстве юрисдикций срок выплаты с момента предъявления стейблкоина к погашению оговаривается в условиях его выпуска.
Размер выплаты при погашении. Выплата, в большинстве проанализированных случаев, предусматривается на номинальной стоимости в фиатной валюте, которой обеспечен стейблкоин.
Защита прав держателей. Как правило, она не зависит от квалификации инвестора. Но может предусматривать признание обеспечения собственностью владельцев стейблкоинов или приоритетом требований владельцев над требованиями большинства других кредиторов.
Основная цель Консультативного доклада, составленного аналитиками ЦБ РФ – обсудить с рынком возможные пути и статусы регулирования стейблкоинов в РФ. Какие варианты развития событий представляются наиболее вероятными? Нужно ли вводить специальное регулирование стейблкоинов для трансграничных расчетов? Будут ли стейблкоины рассматриваться в качестве платежного средства для внутренних расчетов и в расчетах между резидентами? И какие модели специальных требований к выпуску стейблкоинов представляются наиболее востребованными?
Все это, как и возможные требования к выпуску стейблкоинов в РФ, представленные в документе, мегарегулятор предлагает обдумать игрокам финансового рынка. Предложения собираются до 1 сентября текущего года.
Пока отдельного закона или его проекта, который целиком посвящен только стейблкоинам, в РФ нет. Вероятнее всего, предложения участников рынка будут внесены в законопроект №1194918-8 «О цифровой валюте и цифровых правах». Документ, внесенный на рассмотрение в ГД РФ в апреле текущего года, уже принят в первом чтении, и сегодня проходит доработку ко второму чтению.