Заемный капитал крупного и среднего бизнеса сократился до 50,7% – впервые после трех лет роста, при этом в 50 регионах долги все еще превышают половину активов
Аналитическая служба аудиторско-консалтинговой сети FinExpertiza зафиксировала снижение доли заемных средств в структуре капитала крупных и средних российских предприятий по итогам 2025 года до 50,7% против 52% годом ранее. Это первое сокращение показателя за последние три года.
История вопроса:
За последние 10 лет аналитики зафиксировали два локальных максимума – в 2020 и 2024 годах. В 2020 году доля заемных средств в капитале крупных и средних российских предприятий достигла 52,1%. Рост показателя во многом был обусловлен мягкой денежно-кредитной политикой и широким доступом бизнеса к относительно дешевым кредитным ресурсам, в том числе благодаря антикризисным мерам поддержки. В 2021 году финансовая зависимость бизнеса сократилась до 50,9% на фоне постепенного перехода Банка России к ужесточению денежно-кредитной политики. В 2022 году показатель опустился до 48,5% – минимального значения за последние годы. В условиях роста стоимости кредитов предприятия активнее опирались на собственные источники финансирования и стремились ограничивать долговую нагрузку.
В 2023 году тренд развернулся: доля заемных средств вновь превысила половину капитала, достигнув 50,5%. В 2024 году показатель продолжил расти и достиг локального максимума в 52%. По итогам 2025 года финансовая зависимость бизнеса снизилась до 50,7%. Несмотря на то что более половины капитала российских предприятий по-прежнему формируется за счет заемных средств, это первое снижение показателя за последние три года.
Президент FinExpertiza Елена Трубникова отмечает, что за 2025 год ключевая ставка Банка России снизилась с 21% до 16%, однако смягчение не повлекло за собой мгновенного роста кредитной активности – наблюдалось даже небольшое снижение. По ее словам, это показывает, что связь между стоимостью заемных ресурсов и уровнем долговой нагрузки компаний не всегда бывает прямой и мгновенной.
Структура капитала предприятий формируется постепенно и во многом отражает решения, принятые в предыдущие периоды, подчеркивает эксперт. Особенно это характерно для крупного и среднего бизнеса, который использует широкий спектр источников финансирования – от банковских кредитов до облигационных займов и коммерческой задолженности. Поэтому изменение ключевой ставки само по себе не приводит к немедленному пересмотру структуры обязательств.
После нескольких лет роста долговой нагрузки значительная часть предприятий сосредоточилась на урезании расходов и сокращении инвестиционной деятельности, а не на привлечении новых кредитов, добавляет Трубникова. Существенную роль также играет отраслевая специфика: потребность во внешнем финансировании заметно различается между секторами экономики и не всегда определяется текущим уровнем процентных ставок.
Снижение доли заемного капитала в 2025 году свидетельствует о том, что даже в условиях постепенного удешевления кредитов компании сохраняют осторожный подход к заимствованиям, резюмирует президент FinExpertiza.
Отраслевая структура заемного капитала
Наиболее зависимой от заемного финансирования отраслью в 2025 году осталось строительство: доля привлеченных средств здесь составила 74,3% от совокупного капитала предприятий.
Среди обрабатывающих производств показатель достиг 58,9%. Наибольшую зависимость от заемного капитала в этой категории демонстрировали компании, специализирующиеся на ремонте машин и оборудования, производители прочих транспортных средств и готовых металлических изделий.
Сфера профессиональной, научной и технической деятельности показала долю заемных средств на уровне 58,3%. Гостинично-ресторанный бизнес – 53,3%, операции с недвижимостью – 52,9%.
Наиболее финансово независимыми оставались организации государственного управления и социального обеспечения, где заемные средства формировали лишь 13,4% капитала. Невысокий уровень финансовой зависимости также был характерен для сферы персональных услуг – 20,7%, образования – 21,5%, предприятий водоснабжения, водоотведения и обращения с отходами – 30%, организаций культуры, спорта и индустрии развлечений – 34%.
Среди предприятий обрабатывающей промышленности наименьшая зависимость от заемного капитала зафиксирована в полиграфической деятельности – 24,6%, производстве лекарственных средств – 39,2% и выпуске резиновых и пластмассовых изделий – 39,9%.
Региональная дифференциация
Доля заемных средств превышала 50% капитала у предприятий в 50 регионах России, то есть более чем в половине субъектов страны.
Наиболее высокая финансовая зависимость бизнеса наблюдалась в Ингушетии, где заемные средства составляли 122,5% совокупного капитала организаций. Значение показателя выше 100% означает отрицательную величину собственного капитала: обязательства компаний в таких регионах превышают стоимость их активов. В подобных условиях бизнес в большей степени зависит от внешних источников финансирования – кредитов, инвестиций и иных форм привлеченного капитала, а выручки от продажи всего имущества оказывается недостаточно для полного погашения долгов.
Объем обязательств превышал величину капитала у предприятий в Кабардино-Балкарии – 103,4%. Показатель Чечни составил 99,3%, вплотную приблизившись к отметке 100%.
Во всех трех регионах наиболее сложная ситуация наблюдалась в энерго-, тепло- и газоснабжении, где обязательства предприятий существенно превышали объем собственных средств. В Кабардино-Балкарии признаки дефицита собственного капитала также фиксировались в административной деятельности, сфере водоснабжения и обращения с отходами, операциях с недвижимостью и добыче полезных ископаемых. В Ингушетии отрицательное значение собственного капитала, помимо энергетики, было характерно для организаций, работающих в сфере профессиональной, научной и технической деятельности, а также торговли. В Чечне аналогичная ситуация сложилась в сельском хозяйстве.
К числу субъектов с наиболее высокой долговой нагрузкой бизнеса также относились Дагестан – 96%, Северная Осетия – 91,9%, Калмыкия – 84,5%, Амурская область – 75,9%, Архангельская область – 73%, Карачаево-Черкесия – 72,2% и Бурятия – 70,2%. Собственный капитал предприятий этих регионов остается в положительной зоне, однако в структуре их капитала по-прежнему преобладают заемные средства.
В 35 регионах России предприятия финансировали свою деятельность преимущественно за счет собственных средств: доля заемного капитала в структуре их капитала не превышала 50%.
Наиболее финансово независимым оказался бизнес Республики Алтай, где на заемные средства приходилось лишь 17,2% капитала. Такой результат связан со структурой региональной экономики, в значительной степени ориентированной на виды деятельности с низкой потребностью в заемном финансировании. Также ситуацию поддерживает высокая доля прибыльных организаций в большинстве ключевых секторов, что позволяет компаниям в большей степени опираться на собственные источники капитала.
Почти столь же низкая зависимость от внешнего финансирования наблюдалась в Ханты-Мансийском автономном округе – 17,8% и Калужской области – 21,7%. В число регионов с наиболее устойчивой структурой капитала также вошли Новгородская область – 28,2%, Вологодская область – 28,4%, Астраханская область – 29,9%, Сахалинская область – 31,7%, Еврейская автономная область – 34,1%, Омская область – 35,1% и Магаданская область – 36,6%. Для предприятий этих регионов характерна высокая доля собственных источников финансирования, что обеспечивает им большую финансовую устойчивость и снижает зависимость от кредитов и иных привлеченных средств.
Напомним, доля серых зарплат в малом бизнесе в 2026 году выросла до 20-25% от общего объема выплат, а у индивидуальных предпринимателей достигла 40%. Одновременно Сбербанк фиксирует рекордный с 2022 года рост спроса на наличные. LR