Фундаментальный анализ — штука прекрасная. В теории всё выглядит логично: смотрим прибыль, долг, денежный поток, дивиденды, мультипликаторы — и вроде бы понимаем, почему акция должна стоить дороже или дешевле.
Но потом мы вспоминаем, что инвестируем на российском рынке. А здесь к «фундаменталу» всегда прилагается большой набор дополнительных развлечений: курс рубля 🪙, цена на нефть 🛢️, санкции 🚫, геополитика, ключевая ставка 📈, налоги 💸 и внезапная смена правил игры.
В последние годы это особенно заметно. Иногда акции падают не потому, что бизнес резко стал плохим. А потому что поменялся внешний режим: рубль укрепился, ставку не снизили, санкции расширили, дивиденды отменили... продолжать можно бесконечно.
Возникает резонный вопрос: если на российском рынке слишком много непредсказуемых факторов, какая стратегия исторически работала лучше всего? 🤔
📊 Что говорят данные
Если смотреть на российский рынок только через обычный индекс Мосбиржи, картинка получается неполной. Он показывает изменение цен акций, но не учитывает главный источник дохода для нашего инвестора — дивиденды.
Поэтому смотреть нужно на индекс полной доходности. В нём дивиденды не просто выплачиваются, а считаются так, будто вы сразу же реинвестировали их обратно в рынок.
По данным УК «ДОХОДЪ», с апреля 2007 года:
* Дивидендный индекс полной доходности (IRDIVTR) вырос на 697%.
* Широкий индекс МосБиржи полной доходности — на 274%.
Если перевести это в годовые темпы роста, получается около 11% годовых против 7% годовых. А если смотреть только на ценовые индексы без дивидендов, российский рынок выглядит намного слабее: широкий индекс МосБиржи за тот же период вырос всего на 41%.
💡 Главный исторический урок прост: в России инвестор зарабатывал не столько на росте котировок (который часто бывает скромным), сколько на дивидендах и их реинвестировании.
⛏️ А что с активной торговлей?
Интуитивно кажется, что российский рынок надо активно ловить: вышел перед паникой 📉, зашёл после падения 📈, пересидел санкции в кэше.
Звучит красиво. На практике — гораздо сложнее. Лучшие дни на рынке часто идут рядом с худшими. Паника и отскок живут очень близко друг к другу. Если инвестор вышел из рынка «пересидеть жесть», он легко может пропустить и восстановление.
В исследовании «ДОХОДЪ» по индексу Мосбиржи за период с февраля 2003 по июль 2025:
* Стратегия «купил и держи» (buy&hold) дала 14,8% годовых.
* Попытка выходить и входить по 200-дневной скользящей средней дала 12,54% годовых.
То есть даже примитивная активная стратегия уступила обычному «нахождению в рынке».
🧩 Итого
Российский рынок не отменяет фундаментальный анализ. Он просто регулярно напоминает: одного фундаментала мало ⚠️.
Здесь можно быть правым по отчётности и всё равно долго сидеть в минусе. Можно найти дешёвую компанию, но попасть в отмену дивидендов. Можно купить экспортёра под слабый рубль, а потом получить укрепление валюты и новые налоги.
Поэтому горькая правда, которую подтверждает история: лучшая стратегия для частного инвестора выглядит скучнее, чем хотелось бы. Нет здесь бешеного роста капитализации и попыток угадать идеальную точку входа. Зато есть качественные компании 🏭, которые регулярно платят дивиденды 💰.
Выводы делайте сами и делитесь ими в комментариях! 😁
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: