Инвестирование на российском рынке сопряжено с множеством непредсказуемых факторов, таких как колебания рубля, санкции и налоговые изменения. Несмотря на это, данные показывают, что успешная стратегия — это долгосрочное владение и реинвестирование дивидендов, а не активная торговля. Это позволяет инвесторам получать стабильный доход, даже когда рыночные условия меняются
Фундаментальный анализ — штука прекрасная. В теории всё выглядит логично: смотрим прибыль, долг, денежный поток, дивиденды, мультипликаторы — и понимаем, почему акция должна стоить дороже или дешевле.
Но потом мы вспоминаем, что инвестируем на российском рынке. А здесь к фундаменталу всегда идёт большой набор дополнительных развлечений: курс рубля, цена на нефть, санкции, геополитика, ключевая ставка, налоги, экспортные ограничения, дивидендные решения государства, валютный контроль, корпоративные конфликты и внезапная смена правил игры. В последние годы это особенно заметно. Иногда акции падают не потому, что бизнес резко стал плохим, а потому что поменялся внешний режим.
И нам пришел в голову вопрос, если на российском рынке слишком много факторов, которые невозможно предсказать, какая стратегия исторически работала лучше всего?
Что говорят данные?
Если смотреть на российский рынок только через обычный индекс Мосбиржи, картинка получается неполной. Он показывает изменение цен акций, но не учитывает главный источник доходности для российского инвестора — дивиденды.
Поэтому важнее смотреть на индекс полной доходности. В нём дивиденды не просто выплачиваются, а считаются как будто инвестор реинвестировал их обратно в рынок.
По данным ДОХОДЪ, с апреля 2007 года дивидендный индекс полной доходности IRDIVTR (рассчитывается по заказу УК ДОХОДЪ), где выплаты реинвестируются, вырос на 697%, тогда как широкий индекс МосБиржи полной доходности — на 274%. Если грубо пересчитать это в годовые темпы, получается около 11% годовых против 7% годовых.
А если смотреть только на ценовые индексы без дивидендов, российский рынок выглядит намного слабее: широкий индекс МосБиржи за тот же период вырос всего на 41%. Поэтому главный исторический урок простой: в России инвестор зарабатывал не столько на росте котировок, сколько на дивидендах и их реинвестировании.
Активная торговля: за и против
Интуитивно кажется, что российский рынок надо активно ловить: вышел перед паникой, зашёл после падения, пересидел санкции, купил отскок, продал перед новым ударом. Звучит красиво. На практике гораздо сложнее. Лучшие дни на рынке часто идут рядом с худшими. Паника и отскок живут очень близко друг к другу. Если инвестор вышел из рынка, чтобы “пересидеть жесть”, он легко может пропустить и восстановление.
В исследовании “ДОХОДЪ” по индексу Мосбиржи за период с февраля 2003 по июль 2025 стратегия buy&hold дала 14,8% годовых. А простая попытка выходить и входить по 200-дневной скользящей средней дала 12,54% годовых.
То есть даже примитивная активная стратегия, которая вроде бы должна помогать избегать крупных падений, уступила обычному нахождению в рынке.
Итоги и выводы
Российский рынок не отменяет фундаментальный анализ. Он просто регулярно напоминает, что одного фундаментала мало.
Здесь можно быть правым по отчётности и всё равно сидеть в минусе. Можно найти дешёвую компанию, но попасть в отмену дивидендов. Можно купить экспортёра под слабый рубль, а потом получить укрепление валюты и новые налоги.
Поэтому горькая правда, которая подтверждается историей, говорит, что лучшая стратегия на российском рынке для частного инвестора выглядит скучнее, чем хотелось бы. Там нет акций роста, бешеного роста капитализации компаний и активных попыток найти лучшие точки входа и выхода. Зато есть качественные компании, которые регулярно платят дивиденды, которые потом неплохо бы реинвестировать. Выводы делайте сами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.