В гости к Глоракс.
Есть у инвесторов проф.деформация - когда каждый регион и город ассоциируется с эмитентами. Так и у меня Санкт-Петербург — это дворцы, музеи, Аврора и Глоракс.
Собственно в гости к Глоракс напросился вместе с коллегами по цеху.
IR-директор Екатерина решила зайти с козырей и встретила нас на берегу Финского залива, в объекте премиум-класса Golden City.
В такой атмосфере сложно задавать неудобные вопросы про долговую нагрузку и экспансию в регионы, цели выпуска ЦФА, когда стоишь в пентхаусе с видом на Балтику и глядя на проходящие мимо яхты. Но мы справились 💪
Что увидели
Комплекс построен на намывных территориях Васильевского острова. Компания предоставляет не просто жильё, а инфраструктуру по принципу шаговой доступности. На первом этаже — открытое для жильцов пространство — можно пригласить ребёнку репетитора (компания помогает и с этим), провести занятие в отдельной комнате, есть мини-кинотеатр, переговорные. Всё с мебелью и интерьерами с видами на море.
🚗Можно купить гараж за 3,5 млн рублей (все распродали). В таких гаражах мужики вряд ли собираются жарить шашлыки и перебирать карбюратор.
Про бизнес и цифры
Компания активно идёт в регионы. Доля выручки от региональных проектов по итогам 2025 года достигла 27% (4% годом ранее).
Основная причина — лимиты по ипотеке: в регионах проще купить квартиру с лимитом до 6 млн рублей, в этот лимит попадают двух- и трёхкомнатные квартиры под семейную ипотеку.
При этом доля продаж в региональных проектах уже достигла 69%.
Активно растёт и развивается Нижний Новгород.
За счёт эффективного менеджмента компании удаётся поддерживать высокую маржинальность.
Рентабельность по EBITDA в 2025 году — 34% (+2 п.п. г/г).
Забавный пример эффективности: в головном офисе в Санкт-Петербурге отказались от огромного шоурума с плазмой во всю стену, куда проецировались 3D-туры по объектам. В компании посчитали: раз продажи в Петербурге уже не приносят львиную долю выручки — можно сэкономить на отделе местного маркетинга. Интересный ход, когда бизнес начинает с себя, а не с экономии на продукте.
Про импортозамещение и стройку
С импортозамещением всё ок. Вместо европейского оборудования идеально вписалось китайское — лифты, системы управления умным домом, водоснабжение и очистка.
🏗При выходе в регионы нанимают местных подрядчиков. Наличие свободных рабочих сил — один из ключевых индикаторов. Это позволяет поддерживать высокие темпы стройки и практически избегать задержек со сдачей.
Чего не увидели, но спросили
Акции падают с IPO на 30%. Но кто помнит — у эмитента действует оферта выкуп акций c 19,5% премией к цене IPO и в октябре они планируют выкупить все предложенные к оферте акции - по деньгам сумма не очень большая, но влияние на репутацию будет существенным.
Кроме того с 2027 года перейдут к выплате дивидендов.
Если акции не вырастут до 64 рублей к осени, то сдам по оферте и перезайду 😅
Вообще странно, что акции льют.
Отношение чистого долга к EBITDA — на уровне 2,8x. При этом рейтинг АКРА повышен до BBB+(RU) с позитивным прогнозом.
В остальном - смотрю на фото и думаю, где бы достать 70 млн на пентхаус с видом на Балтику.😍
