Банк России снизил ключевую ставку до 14,25%, выбрав более осторожный шаг, чем ожидал рынок. Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Петр Щербаченко объяснил: замедление инфляции позволило ЦБ продолжить смягчение политики, но рост кредитования не дал регулятору снизить ставку заметнее.
«Решение — снижение ключевой ставки на 0,25% немного неожиданное — большинство экспертов сходилось в снижение ставки на 0,5%», — отметил эксперт.
Основания для смягчения политики, по его оценке, все же были. Недельная инфляция с 9 по 15 июня составила 0,15% после 0,2% неделей ранее, а годовой показатель на 1 июня оценивался в 5,39%. Инфляционные ожидания россиян в июне снизились до 12,4%.
«Ситуация с инфляцией в июне 2026 года развивается по нижней границе базового прогноза ЦБ», — отметил Щербаченко.
При этом Банк России должен учитывать и обратный фактор — постепенное восстановление спроса на заемные деньги. В мае количество автокредитов выросло на 25% к прошлому году, ипотечные выдачи — на 14,4%, а объем кредитов наличными увеличился на 9,5% к апрелю.
«Рост кредитной активности в корпоративном и розничном сегментах мог подтолкнуть Банк России к осторожному решению — ограничиться небольшим снижением ключевой ставки», — пояснил эксперт.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина, объясняя осторожность регулятора, сравнила ЦБ с футбольным вратарем. По ее словам, задача денежно-кредитной политики — не мешать экономике, а защищать ее от инфляционного давления.
«Мы себя в ЦБ, конечно, чувствуем вратарем на защите от инфляции. Наверное, много матчей есть, в которых исход решается именно надежностью вратарей. Кто-то должен защищать эти ворота», — сказала Набиуллина.
По мнению Щербаченко, решение ЦБ показывает, что регулятор готов продолжать смягчение денежно-кредитной политики, но намерен делать это постепенно, чтобы доступные кредиты не усилили потребительский спрос и не создали новых рисков для инфляции.
Щербаченко напомнил, что Банк России действует в рамках режима таргетирования инфляции, то есть ориентируется прежде всего на возвращение роста цен к цели вблизи 4%. Для этого регулятор использует ключевую ставку: ее повышение охлаждает спрос и кредитование, а снижение, напротив, делает деньги доступнее для населения и бизнеса.