Золотая лихорадка охватила центральные банки

В ответ на пост

Золотая лихорадка охватила центральные банки. Рекордное число учреждений накапливает золото, причем почти половина из 74 опрошенных Всемирным советом по золоту и YouGov намерена увеличить резервы в течение следующего года — это максимум с начала отслеживания в 2018 году. Лишь одно учреждение сигнализировало о планах сокращения. Закупки развивающихся рынков составляют основную массу: более половины их центральных банков ожидают роста, тогда как среди развитых экономик доля не превышает одной пятой. За четыре последних года чистые приобретения официального сектора в среднем достигали 1000 тонн в год против 400–500 тонн в предыдущее десятилетие, а цены на золото более чем удвоились за три года.

Польша добавила 31 тонну только в первом квартале 2026 года, доведя запасы до 595 тонн или около 30% резервов. Китай сохраняет многолетнюю серию покупок, официально превысив 2300 тонн к концу 2025 года после 27 тонн за год, хотя независимые оценки указывают на существенно большие неучтенные объемы. Индия довела резервы до примерно 880 тонн, Узбекистан и Турция также нарастили позиции на десятки тонн. В 2020–2025 годах развивающиеся экономики в совокупности приобрели более 3200 тонн. Однако в 2025 году рост цен замедлился: война США и Израиля против Ирана подняла энергетические издержки и укрепила ожидания сохранения высоких ставок, увеличив альтернативную стоимость актива без доходности. Закупки официального сектора упали с пиковых 1086 тонн в 2024 году до 863 тонн, хотя в первом квартале 2026 года чистые покупки восстановились до 244 тонн.

Разрыв между группами стран определяется не предпочтениями, а структурными ограничениями и возможностями. Развивающиеся экономики за последние два десятилетия накопили крупные валютные резервы за счет устойчивых торговых профицитов. Их историческая доля золота оставалась низкой — около 9% у Китая, ниже 20% у Индии до начала ускорения. Это оставляет пространство для увеличения аллокации без немедленного ущерба ликвидности. Многие из этих закупок финансируются внутренними программами или за счет местной добычи в национальной валюте, исключая отток иностранной валюты. Опыт заморозки долларовых резервов, наиболее остро проявившийся в отношении России, продемонстрировал прямую уязвимость концентрации в активах, контролируемых западными юрисдикциями. Физическое золото здесь выступает инструментом, который не подлежит дистанционной блокировке и сохраняет ценность вне зависимости от политических решений третьих стран.

Развитые экономики располагают противоположными стартовыми условиями. Соединенные Штаты удерживают более 8130 тонн золота — крупнейший запас в мире, — но не проводят чистых закупок десятилетиями. Институты еврозоны поддерживают долю золота в резервах на уровне 30–50% и выше в стоимостном выражении. Их портфели ориентированы на максимизацию текущей доходности через высококачественные государственные облигации, где издержки дальнейшего перераспределения в не приносящее процент золото остаются высокими при действующем уровне ставок. Существующие институциональные и союзнические механизмы снижают для них воспринимаемую вероятность экспроприации или заморозки активов в долларе и евро. В результате их участие в текущей волне накопления минимально: они могут позволить себе сохранять конфигурацию резервов, ориентированную на доходность, потому что их положение в глобальной финансовой инфраструктуре обеспечивает более низкий уровень внешних ограничений.

Развивающиеся рынки, формирующие основную часть прироста международных резервов последних десятилетий, направляют растущую долю именно в золото, чтобы снизить концентрацию в долларе и повысить устойчивость к кризисам и односторонним мерам. Развитые экономики с уже сформированными крупными позициями и иными приоритетами не проявляют сопоставимой активности, поскольку для них предельные издержки такого перераспределения выше, а стимулы ниже. В итоге золото укрепляет роль именно в тех сегментах глобальной системы, где уязвимость к внешним ограничениям наиболее высока.

👆👆👆

Ждём 🤔наблюдаем 🧐