Вышли последние недельные данные по инфляции перед заседанием ЦБ по ключевой ставке, которое состоится послезавтра. Налицо разгон инфляции, не случайный, а наблюдающийся уже три недели подряд, Также очень высокой остается наблюдаемая (реальная) инфляция и инфляционные ожидания, хоть показатели и снизились к предыдущему месяцу (где они до этого так же сильно выросли).
Снижать ключевую ставку ЦБ в таких условиях с каждым разом все опаснее, о чем я писал и перед двумя предыдущими заседаниями. Ситуация не улучшается, а ухудшается, риски разгона инфляции растут! Но ЦБ, тем не менее, скорее всего, снизит ставку, как и в предыдущие разы на 0,5 п.п. - это консенсус-прогноз аналитиков и мои ожидания с ним совпадают. Тогда как можно было бы, по меньшей мере, использовать меньший шаг (0,25 п.п.) или, еще лучше, взять паузу.
Это коротко, теперь подробнее.
По данным Росстата, последние недельные темпы инфляции за 3 недели составляют 0,15%-0,20%-0,15%. Это очень высокие темпы, примерно втрое выше целевого уровня. При таких темпах инфляции в 2024-2025 году ключевая ставка была 18-21%.
Наиболее важное, заложенное в эти цифры - то, что бензин и дизтопливо уже 2 недели растут почти на 1% в неделю (!). Это товар-маркер (как неоднократно заявлял сам ЦБ), то есть, если растет топливо - растет все, в т.ч. инфляционные ожидания и наблюдаемая инфляция. А от них растет все остальное.
В общем, такой сильный рост цен на товар-маркер для ЦБ должен быть "красным флагом" перед снижением ставки.
Идем дальше. Наблюдаемая инфляция 14,2%, а инфляционные ожидания 12,4%, согласно июньскому опросу.
Сейчас показатели снизились, но они все еще такие же, как были при гораздо более высокой ключевой ставке в 2025 и даже 2024 годах (на графике это прекрасно видно).
А проводился этот опрос в начале месяца, когда ситуация с топливом была получше. Ухудшается она примерно с каждым днем. Так что, даже если замерить в конце июня, думаю, уже показатели будут выше.
Но это все равно мелочи в сравнении с ростом бюджетного дефицита выше 6 трлн рублей за первые 5 месяцев, с сильным превышением плана по расходам (и одновременно таким же недобором доходов), а главное - принятие закона, который позволяет Минфину бесконтрольно и безлимитно наращивать все это далее. Это самые проинфляционные факторы, которые только могут быть, на что лично Эльвира Набиуллина несколько раз обращала внимание на прежнем заседании по ставке.
Однако принятие этого закона оперативно проведено, пока г-жа Набиуллина внезапно оказалась на больничном и никак не участвовала. Как и не участвовала в президентском совещании, где обсуждали ключевую ставку и решили ее снижать без мнения ЦБ.
В общем, снова все указывает на то, что ставку снижать опасно, но снова она будет снижена, судя по всему. Ждем заседания и очень интересно послушать, что на этот раз будет говорить Набиуллина, как изменится ее риторика.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.