🏦 Стоит ли покупать акции Ренессанс Страхование сейчас

🏦 Стоит ли покупать акции Ренессанс Страхование сейчас?

Всем привет!

В последнее время российский рынок выглядит скверно: акции снижаются, а многие идеи, которые ещё недавно казались интересными, уже не вызывают прежнего энтузиазма. И проблема даже не только в текущем падении. Падения рынок переживал не раз. Гораздо хуже, когда инвесторы перестают верить, что впереди может быть лучше. Вот это уже действительно убивает желание смотреть на акции. Однако ж давайте попробуем.

В каком макро-контексте работает компания?

▪️Сложные экономические условия продолжают оказывать давление на страховой рынок. В автостраховании это видно особенно хорошо. Ограничения на параллельный импорт и уход традиционных зарубежных брендов серьезно изменили ситуацию: потребители все чаще переключаются на вторичный рынок, из-за чего автопарк страны стремительно стареет. Более половины транспортных средств в стране старше 10 лет, и компания вынуждена перестраиваться под новую структуру рынка.

▪️Отдельное влияние оказывает жесткая денежно-кредитная политика. Для страхового рынка этот фактор неоднозначен. С одной стороны, дорогие кредиты давят на розничное кредитование, включая ипотеку и автокредиты, что ограничивает спрос на связанные страховые продукты. С другой стороны, повышенная доходность сберегательных инструментов подталкивает людей к накоплениям, что поддерживает интерес к накопительному страхованию жизни, особенно с учетом налоговых льгот и программы долгосрочных сбережений.

Динамика ключевых сегментов бизнеса

Сегмент life: 31,4 млрд руб (+27,5% г/г).

Сегмент non-life: 16,4 млрд руб (+1,6% г/г).

Анализ финансовых показателей

🔹Суммарные премии: 47,8 млрд руб (+17,3% г/г)

🔹Инвестиционный портфель: 302 млрд руб (+5,6% г/г)

🔹Чистая прибыль: 2,1 млрд руб (-16,1% г/г)

Переход российского страхового сектора с 1 января 2025 года на новый международный стандарт учета МСФО 17 «Договоры страхования» (вместо старого МСФО 4) кардинально изменил принципы признания выручки и прибыли, сделав их более прозрачными.

За 1 кв. 2026 года компания зафиксировала чистую прибыль – 2,1 млрд рублей, что на 16,1% ниже аналогичного периода 2025 года.

У всего есть причины и тут есть некая сезональность.

▪️Аномальная зима 2026.

Этот фактор имел свой эффект и спровоцировал резкий всплеск мелких и средних ДТП. В результате увеличились страховые выплаты, что оказало давление на финансовый результат в 1 квартале. Часть этих выплат может отразиться и во 2 квартале, однако в перспективе полугодия эффект должен постепенно сглаживаться за счет превентивного повышения тарифов.

▪️Отрицательная переоценка инвестиционного портфеля.

Еще одним фактором стало расширение спреда доходности между короткими и длинными выпусками ОФЗ в 1 квартале 2026 года на фоне жесткой риторики ЦБ РФ. Поскольку облигации отражаются по справедливой стоимости, изменение рыночных ставок привело к бумажному убытку по портфелю. Менеджмент на звонке подчеркивал, что данный эффект носит временный характер и должен нормализоваться.

Инвестиционный портфель компании

Структура инвестиционного портфеля (на 31.03.2026):

🔸Корпоративные облигации: 39%

🔸Государственные и муниципальные облигации (ОФЗ): 33%

🔸Депозиты и денежные средства: 18% (около 54 млрд руб.)

🔸Акции: 4%

🔸Прочее (недвижимость, паи): 6%.

Значительная часть капитала аллоцирована таким образом, что дюрация активов превышает дюрацию обязательств. Это сознательная ставка на будущее смягчение ДКП, которое может позитивно отразится на результатах в 2026 и 2027 годах.

✅ Фундаментальный факт, подтвержденный официальной презентацией Группы за 1 квартал 2026 года: у компании нет долга.

🟡 СД «Ренессанс Страхования» рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2025 год в размере 5,9 рубля на акцию (общая сумма – 3,3 млрд рублей). Компания решила направить свободный капитал на обратный выкуп акций (buyback) и их последующее погашение.

В перспективе оцениваю скорее позитивно, чем негативно. Думаю что за бумагой точно стоит последить.

Как всегда буду рад вашим реакциям 🔥❤️

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.