Рост Биткоина, вызванный сделкой США и Ирана и падением нефти до $82,95, столкнется с тестом на заседании Банка Японии. BTC достиг $67 300, но реакция зависит от решений Токио по ставке и сокращению покупок облигаций. — cryptoslate.com
Текущий восстановительный рост Биткоина основан на рамочном соглашении между США и Ираном о прекращении конфликта и открытии Ормузского пролива, что привело к падению нефти марки Brent примерно на 5% до $82,95 и вызвало эффект домино по всем активам, котирующимся с учетом инфляционных ожиданий.
15 июня Биткоин достиг внутридневного максимума почти в $67 300 на фоне роста фондовых рынков и ослабления доллара по отношению к большинству основных валют, в то время как иена держалась около отметки 160 за доллар.
BTC снова вел себя как макро-рисковый актив, двигаясь синхронно с нефтью и акциями. Эта корреляция объясняет, почему заседание Банка Японии 15-16 июня имеет значение для трейдеров Биткоина, даже несмотря на кажущуюся несвязанность Японии и Ближнего Востока.
Текущая ключевая ставка Банка Японии составляет около 0,75%, и опрос показал, что 94% экономистов ожидают повышения до 1% к концу июня, что станет первым повышением с 1995 года, при этом более трех четвертей также ожидают последующего повышения до 1,25% в четвертом квартале.
Производственные цены в Японии выросли на 6,3% в годовом исчислении в мае, что значительно превысило прогноз в 5,5%, в то время как импортные цены в иеновом выражении подскочили на 25,5%, предоставляя Банку Японии веские основания для действий, даже несмотря на то, что падающие цены на нефть ослабляют глобальное инфляционное давление.
Два рычага, указывающие в противоположных направлениях
По сообщениям, Банк Японии рассматривает возможность паузы в сокращении покупок облигаций, начиная с апреля 2027 года, потенциально зафиксировав открытый предел покупок JGB на уровне 2,1 трлн иен в месяц, что сократит ежемесячные покупки с примерно 2,7 трлн иен в окне апрель-июнь 2026 года до примерно 2,1 трлн иен в январе-марте 2027 года.
Заседание в июне было специально предназначено для определения ориентиров на период после закрытия этого окна. Повышение ставки ужесточает сторону финансирования глобального принятия рисков, в то время как пауза смягчает сторону баланса; реакция Биткоина зависит от того, какому из этих двух сигналов рынок придаст больший вес.
Механизм передачи, связывающий решение Токио с ценой Биткоина, проходит через иенный кэрри-трейд. Эта структура становится привлекательной, когда ставки в Японии близки к нулю, позволяя инвесторам дешево занимать иены и размещать их в более доходных активах в других местах.
Данные CFTC по состоянию на 9 июня показали, что фонды с кредитным плечом имели очень большую короткую позицию по иене. Повышение ставки Банком Японии, которое существенно укрепит иену, может вынудить к быстрому закрытию этих коротких позиций, поскольку те же инвесторы, которые занимали иены для финансирования рисковых позиций, должны будут выкупить иены для покрытия, часто продавая активы, которые изначально составляли основу сделки.
Биткоин находится ниже по течению этого механизма как актив с высокой бетой, который имеет тенденцию продаваться в первую очередь при ужесточении условий финансирования.
Готовность Японии защищать иену напрямую добавляет еще один уровень, поскольку правительство потратило рекордные 11,7 трлн иен на поддержку валюты после того, как она опустилась ниже 160 в апреле и мае, что придает уровню USD/JPY в 160 реальное значение как линии, за которой нужно следить после этого заседания.
Движение ниже 158 после заявления Банка Японии будет сигнализировать об укреплении иены и повысит вероятность распространения давления кэрри-трейда на рисковые активы, в то время как движение обратно выше 160, несмотря на повышение ставки, будет свидетельствовать о том, что трейдеры по-прежнему считают Банк Японии слишком мягким по сравнению с собственными данными по инфляции.
Это снизит краткосрочный риск кэрри-трейда, но повысит вероятность более агрессивного последующего повышения ставки позже в этом году.
Что бы ни решил Банк Японии, ралли Биткоина все еще нуждается в подтверждении со стороны спроса на спотовом рынке и ETF. Открытый интерес вырос более чем на 4% до 748 000 BTC во время отскока, в то время как ставки финансирования оставались отрицательными около -1%, что соответствует покрытию коротких позиций.
Данные Farside Investors показали, что Биткоин-ETF испытывали отток на протяжении большей части периода с 27 мая по 11 июня, и только чистый приток в размере $85,9 млн 12 июня прервал эту серию.
В записке Citi оценивается, что потоки ETF составляют примерно 45% еженедельных ценовых движений Биткоина, что делает устойчивый спрос ETF самым четким доступным сигналом о том, имеет ли это ралли потенциал, независимо от исхода заседания Банка Японии.
Интерпретация развилки в решении Токио
Для бычьего сценария нефть должна удержаться около минимума в $80, Банк Японии должен осуществить ожидаемое повышение ставки до 1%, представив это решение как гибкое и ориентированное на рыночное функционирование, а иена должна укрепиться упорядоченным образом, при этом доходность JGB останется сдержанной, чему будет способствовать пауза в сокращении покупок.
Если эти условия сохранятся, Биткоин может развить текущее движение в сторону диапазона $70 000–$75 000, особенно если потоки ETF станут положительными в течение нескольких сессий и подтвердят, что спотовый спрос заменяет покрытие коротких позиций в качестве движущей силы.
В этом сценарии повышение ставки Банка Японии будет поглощено как свидетельство контролируемой нормализации, а облегчение, вызванное Ираном, для Биткоина преобразуется во что-то более похожее на подлинный поворот ликвидности.
Медвежий сценарий сосредоточен на том, что Банк Японии повысит ставку, сигнализируя при этом о неминуемом повышении до 1,25% и отсутствии облегчения по поводу сокращения покупок. Эта комбинация подтолкнет доходность JGB вверх и может спровоцировать такое сжатие коротких позиций по иене, которое делает правдоподобным текущее позиционирование.
Резкое ралли иены вынудит к сокращению заемных средств по кэрри-трейдам, которые способствовали финансированию рисковых активов по всему миру, и Биткоин будет среди первых проданных активов по мере распространения этого закрытия, поскольку этот канал зависит от стоимости финансирования, а не от цен на нефть, что оставляет низкую цену Brent неспособной смягчить удар.
Нефть может найти новый пол в районе $75–$80, учитывая низкие запасы и медленные темпы нормализации предложения даже после открытия Ормузского пролива, что ограничивает, насколько далеко может унести Биткоин попутный ветер от снижения цен на нефть, независимо от действий Японии.
В медвежьем сценарии Биткоин рискует откатиться обратно к диапазону $60 000–$64 000, при этом уровень $65 000 перейдет из поддержки в сопротивление.
Ожидается, что Федеральная резервная система сохранит ставки на уровне 3,50–3,75% на этой неделе, но в сообщениях отмечалось, что ФРС под руководством нового председателя Кевина Уорша может сместиться в сторону более нейтральной или ястребиной риторики, поскольку инфляция по-прежнему превышает целевой показатель более чем на процентный пункт.
Повышение ставки Банком Японии, совпадающее с тем, что ФРС прекращает сигнализировать о смягчении, устраняет предположение о голубиной поддержке, которое исторически поддерживало Биткоин во время геополитических ралли облегчения, когда центральные банки склонялись к смягчению, если рисковые активы колебались.
Апрельский прогноз МВФ прогнозировал рост мировой экономики на уровне 3,1% в 2026 году при сдерживании ближневосточного конфликта, в то время как июньские сценарии ОЭСР предполагали рост мировой экономики на уровне 2,8% при ограниченном по времени сбое, но всего 2,1%, если сбой сохранится.
Обе модели рассматривают текущую среду как проблему финансовых условий, которая выходит далеко за рамки одного заголовка о нефти.
Переход Банка Японии к 1% может быть усвоен без особых потерь, если банк сопроводит его паузой в сокращении и формулировками, подчеркивающими контролируемую нормализацию, в то время как ястребиный путь повышения ставок в сочетании с более сильной иеной и отсутствием облегчения по поводу покупок облигаций поставит под сомнение всю сделку по облегчению, связанную с Ираном, независимо от уровня цен на нефть.
Иранская сделка устранила один источник инфляционного давления из мировой системы, и то, сохранит ли Биткоин последовавший за этим рост, зависит от того, заменит ли Япония его новым источником стресса для финансирования.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos