🤔Когда покупать нефтегазовые компании?
Несколько месяцев к ряду нефть торговалась выше 100$ за баррель. Столь сильный скачок и проблемы с поставками из стран Персидского залива должны были потянуть за собой акции российских нефтяников. Однако, реальность оказалась иной: индекс нефти и газа (MOEXOG) продолжил падать. Теперь нефть летит к 80$ на фоне переговоров, а нефтяники все равно падают. Почему так? Давайте разбираться.
❗️ Атаки на энергетические объекты
Для сравнения, акции американских и китайских нефтяников показали рост. Но у нас более сложная конъюнктура. Во-первых, у нас мало информации об объемах продаж в период дорогой нефти. Во-вторых, СМИ периодически сообщают об ударах беспилотников по нефтеперерабатывающим заводам, морским портам и экспортным терминалам. Всё это угрожает работе нефтегазовой инфраструктуры.
📈 Крепкий рубль
Российские нефтяники получают выручку в валюте, но отчитываются в рублях. Когда рубль укрепляется, каждый баррель нефти приносит компании меньше рублёвой выручки. Сейчас доллар стоит около 72 рублей — это минимум за несколько лет. Как раз, рубль крепчал в период роста нефти.
🚀 Ожидания завершения конфликта
Инвесторы понимают, что нефть по 100 - вещь вряд ли постоянная. В случае завершения конфликта на Ближнем Востоке, давление на нефтегаз только увеличится. И мы это видим уже сейчас. Тем не менее результаты за второй квартал у нефтяников должны быть лучше. Но рынок любит смотреть на перед, а не на прошлые отчеты.
Добавим к этому высокую ставку: дивидендная доходность мало интересна рынку на фоне подобных ставок ЦБ. Вышеописанные риски все таки будут существенно перевешивать желание переходить из менее рисковых активов в акции нефтегаза.
❓ Когда нефтянка будет интересна?
Как и всегда, на фоне обратной ситуации вышеописанных триггеров. Ослабление рубля, деэскалация украинского конфликта, стабилизация цен на рынке нефти и снижение ставки ЦБ. Как видим, драйверов много. Технически, пока тоже нет признаков для разворота именно сейчас. Даже на примере Роснефти: мы подошли к уровню, когда Роснефть делала байбек, но сохранение текущей конъюнктуры и снижение цен на нефть вполне может отправить котировки к 300 р/акция.
На мой взгляд, на рынке уже сейчас есть более интересные идеи: банковский сектор, бенефициары снижения ставки, корпоративные облигации, валюта и так далее. Нефтяники пока не особо интересны с точки зрения риск/прибыль.
