Аналитики Bull Theory заявили, что внутри южнокорейского фондового рынка происходит нечто крайне необычное. По данным сервиса, индекс KOSPI сегодня снова обвалился более чем на 8% — это уже пятая остановка торгов за месяц.
С рынка, как отметили в Bull Theory, «испарилось» более 400 трлн вон ($360 млрд), а акции Samsung и SK Hynix упали примерно на 9% каждая. Этот обвал стал продолжением череды резких движений: 8 июня индекс рухнул на 8% в первые три минуты торгов, а 22–23 июня падение достигло 10% — второй худший день в истории KOSPI — на фоне предложения ввести налог на нереализованную прибыль.
Пять причин экстремальной волатильности
В Bull Theory назвали пять факторов, которые раскачивают рынок. Первый — структура: все держится на рознице, которую в Корее называют «муравьями», а не на институционалах. Такие инвесторы торгуют по принципу быстрого входа и еще более быстрого выхода, превращая каждую просадку в обвал, а каждый отскок — в резкий скачок.
Второй фактор — концентрация. Samsung и SK Hynix вместе составляют 45–50% всего индекса KOSPI, тогда как Nvidia и Apple вместе занимают лишь 14% в S&P 500. По сути, две бумаги двигают индекс целой страны.
Третий фактор — рекордный маржинальный долг, который достиг 32,67 трлн вон ($22,4 млрд), прибавив 25% за год. Одобренные в мае ETF с плечом на отдельные акции Samsung и SK Hynix удваивают дневное движение, превращая падение на 9% в убыток 18% для держателей и ускоряя принудительные распродажи.
Четвертый фактор — статус воны (KRW). Эту валюту относят к «локальным» и не держат в мировых резервах, поэтому продажи со стороны иностранцев бьют по ней сильнее. Вона уже опустилась до минимума за 17 лет, что повышает стоимость импорта и ограничивает возможности снижать ставку даже на фоне обвала акций.
Пятый фактор Bull Theory связали с Национальной пенсионной службой Кореи. По данным сервиса, фонд держит активы, равные 60% ВВП страны, но уже превысил лимит на долю акций в портфеле. Из-за этого он вынужден продавать на каждом отскоке вместо того, чтобы выкупать просадки, — и продавал даже в день, когда сработала остановка торгов.
Утрата стабилизатора и бычьего сценария
Дополнительным ударом, по оценке Bull Theory, стало то, что в конце июня Корея не попала в список наблюдения MSCI на повышение до статуса развитого рынка. Это лишило рынок единственного катализатора, ради которого иностранный капитал был готов мириться с волатильностью.
В итоге, как резюмировали в Bull Theory, рынок оказался розничным, сконцентрированным на двух акциях, перегруженным плечом, уязвимым по валюте, лишенным стабилизатора и теперь еще и без бычьего сценария. Именно поэтому индекс больше не движется на 2%.
По оценке сервиса, теперь KOSPI колеблется на 8–10% практически каждый день. Между обвалами рынок так же резко отскакивал — в марте он за один день вырос почти на 10% сразу после рекордного падения на 12%.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!