В ВТБ допустили новый «холодный душ» для рынка после повышения прогноза ЦБ по ставке

Фондовый рынок может столкнуться с новым «холодным душем», связанным с резким повышением прогнозной ключевой ставки на 2027 год на опорном заседании совета директоров Банка России в октябре, допустил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов на конференц-коле с журналистами. Как ожидают в ВТБ, средняя ключевая ставка в прогнозе может вырасти с 8–10% до 10–12%. По оценкам аналитиков ВТБ, которые привел Пьянов, первичный дефицит бюджета в размере 1% ВВП повышает прогноз по средней ключевой ставке на 1–1,5 п.п. Новую, более высокую прогнозную траекторию ставки, ЦБ сформулирует не сразу, поскольку она будет зависеть от первичного дефицита бюджета на следующий год, о котором будет известно только в сентябре. ЦБ при формировании своих прогнозов по ключевой ставке изначально закладывал сбалансированный первичный бюджет (т.е. доходы равны расходам без учета расходов на обслуживание долга), что подтверждалось уже утвержденным бюджетом, где балансировка обеспечивалась уже с 2026 года. «Это оказалось чрезмерно оптимистичным, и коммуникация [главы Минфина Антона] Силуанова о том, что до 2029 года не будет сбалансированного первичного бюджета привела к тому, что эта предпосылка не сбылась, причем не только на 2026-й, но и на последующие годы», — объяснил Пьянов. По мнению первого зампреда ВТБ, ожидание того, что на следующем опорном заседании совета директоров Банка России (состоится 24 июля) прогнозная траектория ключевой ставки будет пересмотрена вверх, повлияло на рынки больше, чем шаг снижения на 0,25 п.п. вместо 0,5 п.п. Теперь в ВТБ прогнозируют, что из оставшихся до конца года четырех заседаний по ставке на трех совет директоров ЦБ снизит ставку на «гомеопатические», по словам Пьянова, 0,25 п.п. и на одном сделает паузу. Таким образом, в случае реализации такого прогноза ключевая ставка к концу года опустится до 13,5%. На прошлой неделе, 19 июня, Банк России снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 14,25%. Такое решение оказалось неожиданным для рынков и экспертов — консенсус-прогноз предполагал снижение на 0,5 п.п. Несмотря на замедление инфляции, Банк России указал на ряд существенных проинфляционных рисков: бюджетную политику, которая, скорее всего, будет сильнее стимулировать рост цен, чем ожидалось ранее, а также удорожание моторного топлива. Сигнал по поводу своих дальнейших решений ЦБ оставил прежним — он «будет оценивать целесообразность» снижения ставки на ближайших заседаниях, однако глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции подчеркнула, что снижение ставки не является предопределенным, и регулятору могут потребоваться паузы для оценки эффекта от уже принятых решений. Фондовый рынок отреагировал на решение ЦБ крайне негативно — индекс гособлигаций RGBI опустился до минимума с февраля 2026-го, индекс Мосбиржи, отражающий котировки наиболее ликвидных акций российского рынка — до минимума с февраля 2023-го.

Больше интересного из рубрики "Финансы"
Подписывайтесь на нас в Telegram