На этой неделе у меня был большой запрос на консультации по портфелям.
Причины понятны.
Рынок сейчас даёт достаточно интересные возможности, и такие периоды хочется использовать разумно. Но при разборе портфелей я регулярно сталкиваюсь с одной и той же ситуацией.
У человека много активов.
Иногда очень много.
Формально всё выглядит красиво: диверсификация, разные сектора, разные идеи, разные уровни риска. А если активы ещё и разложены по степени надёжности — вообще кажется, что перед нами продуманная система.
Но дальше начинается интересная математика.
Допустим, у человека портфель на 1 000 000 рублей.
Есть финансово устойчивая компания: нормальная выручка, прибыль, понятная долговая нагрузка, стабильная бизнес-модель. Такая компания занимает в портфеле, например, 14,5%.
То есть в деньгах это 145 000 рублей.
И есть рисковая идея. Компания с повышенным потенциалом, но и с повышенными рисками. Туда человек кладёт 0,5% портфеля.
То есть 5 000 рублей.
На первый взгляд всё логично.
В устойчивую компанию можно поставить больше, потому что она понятнее.
В рисковую — меньше, потому что там может быть всё что угодно.
Но дальше возникает вопрос:
а какой реальный вклад в результат портфеля даёт такая рисковая идея?
Допустим, эта рисковая компания вырастет на 100%.
Это очень сильный результат. Для этого должен случиться серьёзный позитив, в который ещё нужно попасть.
Но даже если это произошло, 5 000 рублей превратятся в 10 000 рублей.
Плюс к портфелю — 5 000 рублей.
То есть всего +0,5% к портфелю.
Теперь посмотрим на финансово устойчивую компанию.
Если позиция на 145 000 рублей вырастет всего на 10%, это даст примерно 14 500 рублей прибыли.
То есть устойчивой компании нужно вырасти всего на 10%, чтобы дать в деньгах почти в три раза больше результата, чем рисковой идее, которая должна вырасти на 100%.
И вот здесь начинается самое важное.
На рынке мы пришли зарабатывать деньги, а не любоваться красивыми процентами по отдельной сделке.
Потому что «+100% по маленькой позиции» красиво выглядит в отчёте, но почти не двигает весь портфель.
А вот «+10% по крупной и понятной позиции» может дать гораздо более ощутимый финансовый результат.
Именно поэтому я всё чаще задаю людям простой вопрос:
зачем вам в портфеле десятки маленьких рисковых идей, если даже их сильный рост почти не влияет на общий капитал?
Да, можно сказать, что это похоже на венчурную модель: берём много маленьких рискованных ставок, одна из них выстрелит и перекроет остальные.
Но венчурное инвестирование — это отдельная логика. Там нужна система отбора, понимание риска, готовность к обнулениям и большое количество попыток.
А у обычного частного инвестора часто другая ситуация.
- У него есть основная работа.
- Семья.
- Бизнес.
-Профессия.
-Другие источники дохода.
- Ограниченное время на анализ.
И вместо спокойного управления капиталом он получает портфель из большого количества бумаг, за которыми нужно следить.
При этом крупную сумму в рискованные компании он всё равно не кладёт, потому что страшно. И правильно страшно.
Все мы видели, что может происходить с компаниями, которые ещё недавно казались интересными идеями.
Вспомните хотя бы Сегежу.
Поэтому человек берёт рисковую бумагу маленькой долей. Формально она есть. Потенциал большой. Проценты могут быть красивые.
Но в деньгах результат почти не влияет на портфель.
И тогда возникает логичный вопрос:
а нужно ли обычному инвестору вообще держать такие рисковые активы?
Не профессиональному управляющему.
Не венчурному фонду.
Не человеку, который каждый день живёт рынком.
А обычному инвестору, который пришёл на рынок не за азартом, а за капиталом.
Возможно, портфель из меньшего количества более понятных, финансово устойчивых компаний будет не таким «модным» и не таким захватывающим.
Возможно, там не будет историй про «иксы».
Зато он может быть проще, спокойнее и финансово ощутимее.
Пускай доходность будет не самой яркой на бумаге.
Но если она достигается на больших долях портфеля, с меньшим уровнем хаоса и меньшими временными затратами — это уже совсем другая история.
И здесь мы плавно упираемся в тему диверсификации.
Потому что диверсификация сама по себе не является добром или злом.
Вопрос в том, что именно вы диверсифицируете.
- Риски?
- Идеи?
- Незнание?
- Страх сделать крупную ставку?
- Или отсутствие понятной стратегии?
На мой взгляд, чрезмерная диверсификация часто создаёт иллюзию безопасности.
Активов много.
Портфель выглядит солидно.
Кажется, что риски распределены.
Но в реальности может оказаться, что человек просто набрал много маленьких позиций, каждая из которых почти не влияет на итоговый результат, но требует внимания, анализа и эмоциональной энергии.
А рынок, как правило, вознаграждает не за количество бумаг.
А за качество решений и размер осознанной ставки.
Главный вывод для меня здесь такой:
важна не доходность отдельной идеи в процентах.
Важен вклад этой идеи в общий результат портфеля в деньгах.
Потому что +100% по маленькой позиции может быть менее значимым, чем +10% по крупной и понятной.
Именно поэтому перед покупкой очередной «интересной» компании я бы задавал себе несколько вопросов:
— какую долю портфеля она займёт;
— насколько её рост реально повлияет на мой капитал;
— готов ли я поставить туда значимую сумму;
— понимаю ли я риск этой компании;
— не покупаю ли я её просто ради красивой истории;
— сколько времени потребуется, чтобы за ней следить;
— есть ли у этой идеи смысл в рамках всего портфеля.
Потому что на рынке важно не просто быть правым в отдельной сделке.
Важно, чтобы правильные решения реально двигали капитал вперёд.
А теперь интересно ваше мнение.
Нужны ли обычному инвестору рисковые маленькие позиции в портфеле? Или лучше держать меньше активов, но понятнее, крупнее и спокойнее?
И если вам интересно продолжение этой темы — отдельно могу написать про диверсификацию и про то, почему она не всегда так полезна, как её массово пропагандируют.
А ещё можно отдельно разобрать венчурный подход на фондовом рынке: когда маленькие рискованные ставки действительно имеют смысл, а когда они просто создают иллюзию активности.
Если такая тема интересна — поставьте «+» в комментариях.
P.S. Ваша активность — лучший мотиватор для моих следующих разборов.