👓👓👓👓👓👓Волна дефолтов на российском облигационном рынке с 2024 г. уже сравнялась по количеству с 2014–2016 гг. и даже может их превзойти, но по-прежнему очень далека от 2008–2009 гг., пишут «Ведомости» со ссылкой на обзор УК «Эйлер».
📆 Первые дефолты на рынке корпоративных облигаций произошли в 2003–2007 гг. Не смогли расплатиться по своим бондам три компании - «РусЛАД», «Стройметресурс» и ВИНАП. Общий объем неисполненных обязательств составил порядка 700 млн руб.
🔵На разгар мирового финансового кризиса 2008–2009 гг. пришелся пик интенсивности дефолтов – их допустили 95 эмитентов по 126 выпускам на общую сумму около 200 млрд руб.
🔵В течение 2010–2013 гг. «дефолтнули» всего 10 эмитентов (среди которых МИАН, «Ханты-Мансийск стройресурс», «Техносила») по 11 выпускам в сумме на 22 млрд руб.
🔵В 2014–2016 гг. в дефолты ушли 25 эмитентов (49 выпусков на 100 млрд руб.) Самые громкие кейсы – Utair, «Трансаэро», СУ-155, «Мечел», ДВМП.
🔵В 2017–2019 гг. дефолты допустили 22 эмитента по 40 выпускам на 140 млрд руб. Значительная часть этих случаев была связана с крахом крупных банков («Открытие», Промсвязьбанк, Татфондбанк).
🔵В 2020–2021 гг. дефолтов было ощутимо меньше: 11 эмитентов по 30 выпускам на общую сумму около 65 млрд руб. Вероятно, улучшение ситуации было связано с мерами господдержки, которые оказывались в период пандемии.
«Текущий кризисный период (с 2024 г.) является рекордсменом как по продолжительности поддержания жестких денежно-кредитных условий, так и по уровню этой жесткости», - пишет «Эйлер». Всего в дефолтах оказались 25 эмитентов по 97 выпускам на общую сумму около 66 млрд руб. Наиболее крупные из них - «Киви финанс» (8,5 млрд руб.), «Росгеология» (12 млрд руб.), «Гарант-инвест» (14,5 млрд руб.), «Монополия» (6,8 млрд руб.).
📊 О том, что нас ожидает в этом году - младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Клюева:
«Начавшееся в июне 2025 г. смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ облегчает ситуацию для эмитентов, однако снижение ключевой ставки не приводит к линейному уменьшению стоимости обслуживания долга: значительная часть займов была привлечена ранее по высоким ставкам. Таким образом, падение прибыльности предприятий в 2025 г. при сохранении высокой стоимости обслуживания займов и наличии дополнительных факторов давления на прибыль отдельных эмитентов в 2026 г. сохраняет риски ухудшения кредитного качества и увеличения количества дефолтов в текущем году.
➕ Кроме того, объемные погашения долга в 2026 г., вдвое превышающие прошлогодние объемы (без учета put-оферт), обострят борьбу за ликвидность - в первую очередь среди эмитентов из сегмента ВДО, что также создает риски новых дефолтов. Дополнительным вызовом для эмитентов является активный выпуск облигаций с ежемесячными купонами, который требует от них повышенной дисциплины и гибкости в управлении денежными потоками.
Однако глобально мы не ожидаем резкого увеличения доли облигаций, допустивших дефолт, в общем объеме корпоративного рынка облигаций».
#экспертиза
#облигации
