Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2026 г.
В отчетном периоде операционные доходы биржи выросли на 23,3% до 33,2 млрд руб. Рост обеспечили как комиссионные, так и чистые процентные доходы. Последние увеличились на 16,2% до 13,4 млрд руб. за счет высоких процентных ставок. При этом средний размер инвестиционного портфеля снизился на 15,2% до 2,5 трлн руб. Дополнительный вклад внесли чистые доходы от операций с иностранной валютой и драгоценными металлами в размере 0,1 млрд руб. против убытка 0,8 млрд руб. годом ранее. Рассмотрим результаты деятельности в разрезе сегментов.
Совокупная величина чистых комиссионных доходов биржи возросла на 15,1% до 19,4 млрд руб. Разберем их источники подробнее.
Комиссионные доходы фондового рынка снизились на 20,7% и составили 4,4 млрд руб. Основное давление на результат оказал рынок акций, доходы которого упали на 40,1% до 2,2 млрд руб. на фоне снижения объемов торгов на 34,9%, а также негативного эффекта маркетинговой программы по сделкам с паями инвестиционных фондов. Частично это снижение компенсировал рынок облигаций, где доходы выросли на 21,0% до 1,9 млрд руб. на фоне увеличения объемов торгов на 38,6% и высокой активности инвесторов как на первичном, так и на вторичном рынках.
Комиссионные доходы прочих рынков (в т.ч. валютного рынка) выросли на 40,1%, составив 1,2 млрд руб. на фоне роста объемов торгов.
Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 18,0%, составив 5,2 млрд руб. при росте объемов торгов на 30,0%. Сдерживающее влияние на эффективную комиссию оказали сокращение средних сроков биржевых сделок репо, а также уменьшение доли более прибыльных сегментов репо с центральным контрагентом, включая репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ).
Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 65,6% до 4,8 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 43,7%. Структура торговых объемов сдвинулась в сторону более прибыльных контрактов на товары, что оказало положительное влияние на эффективную комиссию.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг увеличились на 14,4% и составили 2,9 млрд руб. При этом средняя стоимость активов на хранении выросла на 23,0%. Различие между темпами роста комиссионных доходов и стоимости активов на хранении определили показатели направлений деятельности, не связанных с хранением.
Операционные расходы биржи снизились на 7,0% и составили 10,5 млрд руб. в основном за счет сокращения расходов на персонал на 16,0% вследствие корректировки начислений в рамках программы долгосрочной мотивации.
Среди прочих моментов отчетности отметим чистый доход от роспуска резерва по ожидаемым кредитным убыткам и обесценения, который составил 0,3 млрд руб. против 1,8 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Мосбиржи выросла на 32,2% и составила 17,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по приросту объемов торгов на рынках облигаций, срочном и денежном рынках, отразив их ускорение в отчетном периоде, при одновременном снижении прогноза по рынку акций на 2026 г. Мы также снизили долю административных расходов и расходов на персонал на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций Мосбиржи возросла.
В настоящий момент акции Мосбиржи торгуются с P/BV 2026 около 1,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.