Посмотрим сегодня на транспортный сектор. Начнем с Транснефти. Какие тут ждать дивиденды и что мы делаем с бумагой – в нашем обзоре.
Итак, в Транснефти мы перешли от традиционной выручки на скорректированную выручку, т.к. общая выручка также включает в себя продажу нефти по себестоимости. Скорректированная выручка – этот как раз основная деятельность компании. Итого рост на 6%, в основном за счет индексации тарифов. Остановка на «Дружбе» также повлияла на объемы транспортировки.
EBITDA незначительно снизилась, но маржинальность всё ещё высокая.
Чистая прибыль упала на 9%. Тут сыграл фактор снижения ставки и снижения процентных доходов.
Свободный денежный поток тут есть несмотря ни на что.
Поэтому есть и стабильные дивиденды. Менеджмент недавно заявил, что «ДИВИДЕНДЫ «ТРАНСНЕФТИ» ЗА 2025 ГОД БУДУТ СОИЗМЕРИМЫ С ДИВИДЕНДАМИ ЗА 2024 ГОД, ВСЕ БУДУТ ДОВОЛЬНЫ». Это значит, что будут корректировки чистой прибыли за прошлый год, поэтому наш ориентир это 203 рубля.
Оценка бизнеса.
P/E 4,7
EV/EBITDA 1,2
В данном случае более показателен мультипликатор P/E, поскольку в Транснефти повышенный налог на прибыль, а кубышку они распределять не планируют. По P/E оценка для таких темпов роста справедливая.
По DDM-модели также текущая оценка видится справедливой.
Наше мнение об отчете.
Нейтральный отчет Транснефти. Выручка пока растет только за счет индексации тарифов, а она несущественная. При этом расходы растут быстрее. Но тем не менее, Транснефть продолжает платить хорошие дивиденды. У нас есть позиция в портфеле Россия 2033 и Портфеле Рантье, продолжаем удерживать, но докупать не планируем.
-----------------------------------------------------------------------------
Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт. Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию.
Данный обзор и прочие обзоры, размещенные на сайте, не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками