Квартал компания завершила сильно по динамике, несмотря на то, что стартовала с низкой базы. Выручка составила 2 032 млрд руб., прибавив 4,3% к 4 кв. 2025 г. EBITDA выросла существеннее, до 728 млрд руб. (+36,8%), маржа поднялась до 36%. Чистая прибыль акционерам Роснефти достигла 115 млрд руб. против 16 млрд руб. кварталом ранее. Увеличение прибыли менеджмент связывает с ростом EBITDA, а также курсовыми разницами и рядом разовых неденежных факторов, поэтому к качеству этих 115 млрд стоит относиться с поправкой на их частично бумажный характер.
Ключевые показатели
• Выручка: 2032 млрд руб. (-11% г/г)
• EBITDA: 728 млрд руб. (+21,7% г/г)
• Чистая прибыль на долю акционеров: 115 млрд руб. (-32,4% г/г)
• Капитальные затраты: 418 млрд руб. (+9,4% г/г)
• Чистый долг / EBITDA (LTM): 1,7х (1,5х в начале года)
Главный драйвер роста — цена нефти. Юралс в январе-феврале держался около 45 долл./барр., в марте подскочил до 77 долл./барр. на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке и угрозы приостановки поставок через Ормузский пролив. Рублёвая цена барреля выросла, и это положительно сказалось на выручке при том, что добыча жидких углеводородов даже немного снизилась квартал к кварталу из-за аномальной погоды в Сибири.
Скачок EBITDA обеспечен сочетанием ценового ралли, контроля над расходами и сезонного снижения части затрат. Переработка восстановилась после ремонтов конца 2025 г., объём вырос на 5,2%, до 18,9 млн т.
Операционные показатели устойчивы. Добыча углеводородов 63,1 млн т н.э., рост газового сегмента за счёт шельфа. По Восток Ойлу компания соблюдает график подготовки к технологическому запуску в 2026 г.. Нефтепровод и портовая инфраструктура находятся в высокой степени готовности. Долговая нагрузка комфортная, чистый долг к EBITDA 1,7x.
При этом И.И. Сечин, председатель Правления, прямо обозначил вероятность резервирования части стоимости активов из-за атак на НПЗ, резервуарные парки и перекачивающие станции, а также ограничения Транснефти на приём сырья в трубопроводную систему. Это значит, что в следующих кварталах возможны разовые списания, которые могут снизить прибыль вне зависимости от ценовой конъюнктуры. Ещё будут оказывать влияние санкционное давление и укрепление рубля, которое "съедает" часть валютной выручки.
По оценке компания торгуется недорого: P/E 7,21x, EV/EBITDA 3,39x, ND/EBITDA 1,7x. Для интегрированного нефтяника это дисконтные уровни, и при сохранении высоких цен на нефть и постепенном ослаблении рубля прибыль способна быстро восстановиться.
На месячном таймфрейме котировки Роснефти движутся к восходящей линии поддержки, которая сейчас проходит в районе 320 рублей. Последний месяц инвесторы наблюдали снижение около 5%, и, хотя цена пока удерживается в верхней части восходящего канала, общий вектор направлен к проверке этой глобальной поддержки. При этом цены на Urals весной 2026 года поднимались к многолетним максимумам. В отдельные дни апреля котировки уходили выше 110 долларов за баррель, что стало максимальным уровнем за последние годы, а средний уровень мая держался ближе к 95–97 долларам. Рост экспортной выручки нефтяников при этом слабо отразился на цене акций Роснефти, которые продолжают снижаться вместе с широким рынком. Сложившаяся конъюнктура дала инвесторам передышку в рамках более широкого снижения. Высокие цены на сырьё сдерживают падение бумаг, но не разворачивают его. Пока котировки удерживаются над линией поддержки около 320 рублей, движение можно рассматривать как коррекционное внутри долгосрочного восходящего тренда.
Акции Роснефти в мобильном приложении
Информация является аналитической и не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.