Что происходит при дефолте облигации и сколько можно вернуть

Что происходит при дефолте облигации и сколько можно вернуть? 🤔

По данным ЦБ, только за прошлый, 2025 год дефолт по купонам или погашениям допустили 36 эмитентов, а общая сумма зависших обязательств превысила 55 млрд рублей. Причем почти половина этого объема пришлась на частных инвесторов.

👉 Если в день Х вам не пришел купон или номинал, то наступает технический дефолт. По закону у эмитента есть ровно 10 рабочих дней, чтобы найти деньги, перезанять или перехватить перекрестный кредит. Если за эти две недели деньги до инвесторов дошли, то статус технического дефолта снимается, торги продолжаются в обычном режиме.

👉 Если же через 10 рабочих дней на счетах компании пусто, фиксируется официальный дефолт. С этого момента у инвесторов активируется право требовать досрочного погашения всего выпуска через Представителя владельцев облигаций (ПВО) или суд.

Дальше история идет по одному из двух путей:

Вариант А. Реструктуризация (Реалистично-оптимистичный)

Компания не хочет банкротиться и пытается договориться с кредиторами. Вам предлагают новые условия, например, списать часть долга, снизить купон или просто размазать выплаты на несколько лет вперед.

Если бизнес жизнеспособен и реструктуризация проходит успешно, в итоге получается вернуть 85–90% от вложенного, но процесс растягивается на годы.

В 2025 году эмитент «Селлер» после дефолта смог частично исполнить обязательства и выкупил чуть более 40% своего выпуска БО-01. Да, остаток долга завис, но инвесторы хотя бы увидели часть живого кэша прямо на этапе кризиса.

Вариант Б. Банкротство (Плохой сценарий)

Договориться не вышло, компания идет на дно, ее имущество выставляют на торги. Вот тут для облигационеров начинаются плохие новости. По закону держатели облигаций стоят аж в третьей очереди кредиторов.

Сначала деньги из конкурсной массы забирают на судебные издержки, потом выплачивают долги по зарплатам сотрудникам, а затем все самое вкусное (недвижимость, заводы, оборудование) забирают крупные банки, у которых кредиты были обеспечены залогом.

Чаще всего вернуть в такой ситуации можно около нуля. До третьей очереди обычных необеспеченных кредиторов долетают копейки. Разбирательства могут длиться годами, а шансы на полный возврат минимальны. Если и возвращают, то обычно 5% и до 30% от номинала в лучшем случае!

Для примера, берем Обувь России, которая дефолтнулась еще в 2022 году. ПВО выиграл кучу судов на миллиарды рублей, есть официальные решения о взыскании. Но толку? Компании группы погрязли в банкротстве, счета пустые, имущество в залогах. Обычные инвесторы-физлица в итоге годами не могут вернуть свои деньги.

Поэтому, держать облигации дефолтников можно, но с пониманием, что этот капитал будет заморожен на долго. Шансы есть, но не в пользу инвесторов. Так что заранее принимайте решение о том, стоит ли держать дальше облигации☝️