Стейблкоин Tether (USDT) ненадолго обошел Ethereum (ETH) по рыночной капитализации, заняв второе место среди криптоактивов после биткоина. На это обратил внимание основатель блокчейн-компании Jan3 Самсон Моу (Samson Mow). Событие произошло на фоне роста спроса на стейблкоины и снижения цены ETH.
Что не так с привычным взглядом
Обычно стейблкоины воспринимаются как вспомогательный инструмент для торговли и переводов, а не как самостоятельный актив для долгосрочного хранения. Однако капитализация USDT, превысившая $140 млрд, показывает, что рынок оценивает его выше, чем вторую по величине криптовалюту. Это парадокс: «цифровой доллар» без собственного блокчейна временно стоит дороже, чем целая экосистема смарт-контрактов и DeFi. Подробнее — оборудование для майнинга.
Реальные данные
По данным CoinGecko, 20 марта 2025 года капитализация USDT достигла $144,5 млрд, а капитализация ETH составляла $143,8 млрд. Разрыв был минимальным и сохранялся несколько часов. За последний месяц капитализация USDT выросла на 8%, в то время как ETH потеряла 12% из-за общего снижения рынка альткоинов. Для сравнения: в мае 2024 года капитализация ETH была вдвое выше USDT — $400 млрд против $110 млрд.
Кому это выгодно, кому — наоборот
Рост капитализации USDT выгоден держателям стейблкоина: он подтверждает доверие к эмитенту Tether и ликвидность актива. Однако для инвесторов в Ethereum это тревожный сигнал: снижение капитализации может указывать на отток средств из DeFi-протоколов, где ETH используется как залог. Майнеры Ethereum (после перехода на Proof-of-Stake — валидаторы) не получают прямого ущерба, так как доходность стейкинга привязана к комиссиям сети, а не к капитализации. По нашим наблюдениям, если капитализация ETH продолжит снижаться, доля стейкинга может упасть ниже 25%, что снизит безопасность сети. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на хостинг ASIC с льготным тарифом.
Российский контекст
Для российских майнеров и инвесторов ситуация имеет практическое значение. USDT — основной инструмент для расчетов на криптобиржах, и его высокая капитализация упрощает вход/выход из позиций. Однако при конвертации в рубли по курсу ЦБ РФ около 90-95 ₽ за $1 рост капитализации USDT не влияет на курс рубля напрямую. Для промышленных майнеров в Иркутской области, где тариф на электроэнергию составляет около 3-5 ₽/кВт·ч, важно, что USDT остается стабильным активом для оплаты счетов за электричество и комплектующие. При этом налог на прибыль (25%) и НДФЛ (13-15%) при продаже USDT за рубли начисляются с разницы курсов, а не с капитализации. Легализация майнинга через реестр ФНС (ФЗ-259) не затрагивает стейблкоины напрямую, но требует декларирования доходов в рублевом эквиваленте.
Итог: временное лидерство USDT по капитализации — маркетинговый повод, но не сигнал к смене стратегии. Для российского инвестора важнее следить за ликвидностью USDT на локальных биржах и курсовыми разницами, а не за гонкой капитализаций. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на майнеры Bitmain.