Утро. Кофе. Размышление.
Я, как и все, хочу получать ежемесячный купон. Чтобы деньги капали на счёт регулярно, как зарплата. Чтобы не ждать полгода, а видеть результат каждый месяц.
Как этого добиться?
Можно составить лесенку из ОФЗ. Подобрать бумаги с разными датами выплат — одна платит в январе, другая в феврале, третья в марте. Но это слишком много бумаг. Головная боль. Легко запутаться.
А вот корпоративные фиксы эту возможность дают. Многие из них платят купон каждый месяц. Это удобно. Зашёл в терминал, посмотрел — капнуло. Не надо ждать полгода.
Что такое фикс? Фикс — это облигация с фиксированным купоном. Вы заранее знаете, сколько и когда вам заплатят. Никаких сюрпризов.
Фиксы как «Формула 1». Главное — выиграть гонку и не врезаться. В «Формуле 1» скорость важна, но без надёжности и контроля ты просто разобьёшься. Так и с фиксами: хороший купон — это скорость. А оферта и короткий срок — это контроль, чтобы добраться до финиша целым.
ОФЗ — это хорошая поддержка. Как страховая компания. Они платят купон 2 раза в год. Надёжно. Спокойно. Но не ежемесячно.
Звучит странно, правда? У меня в портфеле есть РЖД 1Р-50R с погашением в ноябре 2029 года. Почти 9 лет. Это же длинный корп. фикс.
Да. Но есть важный технический нюанс.
У РЖД 1Р-50R есть оферта. Она наступает раньше срока погашения — через 3–5 лет после размещения.
Что это значит:
· Номинально облигация «длинная» (до 2029)
· Фактически эмитент может выкупить её досрочно по оферте
*** Я не держу эту бумагу все 9 лет. Если бы оферты не было — я бы такую бумагу не взял. ***
Что такое оферта? Это право инвестора продать облигацию эмитенту по номиналу в определённую дату. Как спасательный круг. Через 3–5 лет вы можете выйти из бумаги без потерь.
Важно помнить про рейтинг надёжности эмитента.
Даже если у корп. фикса есть короткая оферта — это не значит, что эмитент не обанкротится завтра. Оферта — это страховка, но не панацея.
Что делать: перед покупкой любой корп. облигации проверяйте кредитный рейтинг эмитента от аккредитованных агентств (АКРА, НКР, Эксперт РА, Moody's, Fitch).
· Рейтинг AAA / AA / A — надёжно. Можно рассматривать.
· Рейтинг BBB — средний риск. Я пропускаю.
· Рейтинг ниже BBB — даже не смотрю.
Моё правило: если у бумаги нет высокого рейтинга (не ниже A) — я её не покупаю, даже с офертой. Рейтинг + оферта + ломбардный список = тройной фильтр.
Пятый фильтр — ликвидность.
Мало того, что бумага должна быть в ломбардном списке, иметь высокий рейтинг и короткую оферту. Она ещё должна быть ликвидной.
Что такое ликвидность простыми словами: это возможность быстро продать бумагу без потери в цене.
Как проверить ликвидность за 1 минуту: зайдите в торговый терминал и посмотрите, торгуется ли бумага активно. Если по ней проходят сделки каждый день — это хорошо. Если торги редкие — в кризис вы её не продадите.
Моё правило: я покупаю только те корп. фиксы, по которым есть стабильный спрос. Если бумага торгуется редко — я её не беру, даже если всё остальное в порядке.
Ликвидность + ломбардный список + рейтинг + оферта = надёжный корп. фикс.
Важные нюансы корп. фиксов (которые новички упускают)
· Амортизация. У некоторых бумаг тело гасится частями — не одним куском в конце. Это снижает риск. Но дюрация становится короче срока. Если не знать — можно ошибиться с прогнозом.
· Оферта не всегда по номиналу. Иногда эмитент предлагает выкупить бумагу с дисконтом (меньше 1000 ₽) или с премией. Перед покупкой читайте условия выпуска — там всё написано.
О чём эта статья
Я не говорю, что у меня нет длинных корп. фиксов. Я говорю: я не добавляю в портфель новые длинные корп. фиксы без короткой оферты. И вам не советую.
Вот почему.
Риск №1. Дюрация — это не только срок, но и качество
Дюрация — это чувствительность цены облигации к изменению ключевой ставки.
У ОФЗ дюрация 5–7 лет — это риск. Но у ОФЗ за спиной государство.
У корп. фикса дюрация 5–7 лет — это тот же риск, но без государственной гарантии. Эмитент может быть надёжным сегодня. А через 5 лет? Никто не знает.
*** Длинный корп. фикс — это двойной риск: и ставка, и эмитент. ***
Риск №2. Ликвидность может исчезнуть
ОФЗ 26233 вы продадите в любой момент. Даже в кризис. Спрос будет всегда.
А длинную корп. облигацию — не факт. В панике рынок сначала продаёт самое ликвидное. Остальное застревает в портфеле по цене, которую не хочется смотреть.
*** Я не хочу застревать. Поэтому короткие/средние корп. фиксы — мой выбор. ***
Риск №3. Оферта — не панацея, но спасение
Оферта даёт вам право продать бумагу эмитенту по номиналу в определённую дату.
Это как спасательный круг. Вы не привязаны к бумаге на 9 лет. Через 3–5 лет эмитент обязан выкупить её у вас по 1000 ₽.
Поэтому РЖД 1Р-50R у меня и есть. Из-за оферты. Без неё — не было бы.
Моё правило
Что я беру:
· Длинные ОФЗ (без оферты) — беру. Государство не подведёт.
· Короткие/средние корп. фиксы (до 3–4 лет реального срока) — беру.
· Длинные корп. фиксы (с короткой офертой) — редко, как исключение.
Что не беру:
· Длинные корп. фиксы без оферты — не беру. Двойной риск.
Главное правило: если корп. фикс длинный — у него должна быть оферта не дальше чем через 3–4 года. Без оферты — мимо.
Что важно запомнить
· Длинный корп. фикс без оферты — это лотерея.
· Ликвидность длинных корп. фиксов в кризис — под вопросом.
· *** Оферта — ваша страховка. Покупайте только с ней. ***
· Перед покупкой проверяйте рейтинг эмитента и ликвидность бумаги.
·*** Фиксы как «Формула 1». Главное — выиграть гонку и не врезаться.***
ОФЗ — это поддержка. А корп. фиксы — это скорость. Но без страховки (оферты) на длинную дистанцию я не еду.
*** Без оферты я в них не лезу.***
👉 В следующей статье: НКД — друг или враг? Как не переплатить и не потерять.
---
⚠️ Я не инвестиционный советник. Всё, чем делюсь, — мой личный опыт. Любое инвестиционное решение вы принимаете самостоятельно. Автор не гарантирует доходность. Инвестиции сопряжены с риском.
Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие части.
#корпоративные_облигации #ОФЗ #дюрация #инвестиции #методика_4_4_FI