Российский нефтегазовый сектор в 2026 году показывает худшую динамику за последние годы, несмотря на благоприятные внешние факторы. С начала года нефть резко выросла, а санкционные послабления США временно облегчили экспорт. Однако индекс нефтегазовых компаний РФ (RUSOG) снизился примерно на 4% за первые четыре месяца. Для сравнения: в 2024 году он вырос на 5,75%, в 2025-м — на 0,3%.
Главная проблема заключается не в том, что российская нефть перестала приносить рублевую выручку, а в том, что эта выручка хуже транслируется в бюджет. Нефтегазовые доходы бюджета за январь–апрель 2026 года составили 2,298 трлн рублей, что на 38,3% ниже, чем за аналогичный период 2025 года.
Основная причина сводится к падению налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который зависит не только от экспортной цены, но и от объемов добычи. В апреле добыча российской нефти снизилась на 5% по сравнению с прошлым годом. Кроме того, экспорт нефтепродуктов упал до минимального уровня из-за перебоев в инфраструктуре после украинских атак.
При этом сами нефтегазовые компании показывают сильные финансовые результаты. У «Роснефти» EBITDA выросла до 728 млрд рублей, чистая прибыль — до 115 млрд рублей. У «Газпрома» EBITDA увеличилась на 16%, а свободный денежный поток вырос с 68 до 373 млрд рублей. Таким образом, эксперт выделяет три уровня, а именно рынок нефти дал сильный импульс, компании сохраняют высокую эффективность, но бюджет недополучает доходы из-за падения добычи и проблем с экспортом нефтепродуктов. Демпферные выплаты в 2026 году оказались ниже прошлогодних и не объясняют снижение бюджетных поступлений.
Читать по теме: российская нефть Urals снова идет на экспорт по заниженным тарифам.