4 июня на ПМЭФ прошла главная макроэкономическая сессия, в которой приняли участие министр финансов Антон Силуанов, министр экономического развития Максим Решетников и заместитель главы администрации президента Максим Орешкин.
В этой статье разберем ключевые выводы сессии и влияние текущей экономической ситуации на рубль, вклады и экономический рост.
О чем говорили на сессии по экономике
Сессия получила тревожное название — «Как вернуться на траекторию устойчивого экономического роста в условиях глобальной неопределенности». В нем зашифрован главный диагноз для российской экономики в 2026 году: с прежней траектории экономика сошла, а новые точки роста пока не найдены.
В этом году состав участников оказался усеченным — глава Банка России Эльвира Набиуллина не приняла участия, так как находится на больничном. Модерировал дискуссию глава комитета Госдумы по бюджету и налогам Андрей Макаров.
Орешкин: старые драйверы роста почти исчерпаны
Заместитель главы администрации президента прямо описал текущую ситуацию: факторы, которые поддерживали рост экономики в последние годы, носили временный характер и во многом уже исчерпаны. В первую очередь речь идет о занятии российскими компаниями ниш, освободившихся после ухода западных компаний. Также драйверами роста были вовлечение дополнительной рабочей силы и оборонный сектор.
По мнению Максима Орешкина, на смену этим трендам должны прийти новые — технологии, цифровые платформы, упрощение регулирования, рост производительности труда и новый инвестиционный цикл.
Однако это скорее выглядит как список целей, чем как рабочий механизм. Без снижения ключевой ставки новый инвестиционный цикл вряд ли начнется, а без него будет сложно развивать технологии, цифровые платформы и повышать производительность труда.
Решетников: рубль крепче, ставки выше
Глава Минэкономразвития сформулировал то, что многие уже ощущают: контуры новой экономической модели становятся более понятными. Рубль будет крепче, «чем многим бы хотелось», а процентные ставки — выше, чем могли бы быть.
Главным ограничением роста он назвал рынок труда, где наблюдается дефицит рабочей силы. Также он вновь призвал Банк России быстрее смягчать денежно-кредитную политику. По его оценке, пространство для снижения ставки есть, но текущие решения дадут эффект лишь в 2027 году.
Силуанов: финансовый суверенитет и пополнение «кубышки»
Министр финансов сделал акцент на финансовой независимости. По его словам, Россия достигла суверенной позиции в государственных финансах и не зависит от решений третьих стран и внешней финансовой инфраструктуры.
Силуанов напомнил, что внешний долг составляет около 10% ВВП, и власти планируют полностью его погасить до конца 2026 года. По данным Минфина, внешний облигационный долг на 1 мая 2026 года составляет 33,8 млрд долларов.
О курсе рубля министр высказался осторожно: он должен быть таким, чтобы импортные товары и технологии оставались доступными, а экспорт — рентабельным.
Силуанов также подтвердил обсуждение снижения цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила. Сейчас она составляет 59 долларов за баррель, обсуждается снижение до 50 долларов. Если цена нефти выше уровня отсечения, бюджет получает дополнительные доходы и пополняет ФНБ. Если ниже — Минфин продает валюту из ФНБ для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов.
По его словам, благодаря росту цен на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке Фонд национального благосостояния по итогам года может пополниться на 1 трлн рублей. Отвечая на вопрос о достаточности резервов, министр отметил, что ФНБ и создавался как «кубышка» для использования в кризисные периоды.
При этом ключевого ответа на сессии не прозвучало — за счет чего экономика может ускориться. По данным Росстата, за четыре месяца 2026 года ВВП вырос на 0,2% год к году, а инвестиции в основной капитал сократились на 14,3% в реальном выражении. Это указывает на то, что недавний инвестиционный рост во многом был связан с адаптацией к санкциям, перестройкой логистики и заменой поставщиков, а не с повышением эффективности.
Что это значит для россиян
Для частного инвестора и потребителя эта сессия — не абстрактная дискуссия, а описание экономических условий на ближайшие годы.
С одной стороны, текущая ситуация дает ряд преимуществ. Крепкий рубль снижает стоимость импорта — техника и зарубежные поездки становятся доступнее. Высокая ключевая ставка поддерживает доходность вкладов выше инфляции и позволяет накапливать капитал.
С другой стороны, дорогие кредиты снижают доступность ипотеки и крупных покупок. Крепкий рубль давит на доходы бюджета и прибыль экспортеров даже при высоких ценах на нефть. Слабый рост ВВП и падение инвестиций означают ограниченный потенциал роста зарплат и стоимости активов.
Отдельный сигнал — публичное расхождение позиций внутри власти. Минэкономразвития выступает за более быстрое снижение ставок, тогда как Банк России действует осторожно из-за инфляционных рисков, высоких бюджетных расходов и дефицита.
Если у вас есть свободные средства, разумной стратегией выглядит фиксация высоких ставок на длительный срок. Цикл снижения ставок, вероятно, продолжится, что приведет к падению доходности вкладов и облигаций.
С ипотекой и крупными кредитами целесообразно не спешить. При отсутствии срочности лучше использовать текущие высокие ставки по вкладам и рассматривать заимствования ближе к моменту снижения ставок.