🙇 Что обеспечит рост "Яндекса" до 2030 года?
⭐Несмотря на общее охлаждение экономики, Яндекс в прошлом году продемонстрировал высокий рост основных финансовых показателей. Выручка увеличилась на 32% г/г, EBITDA на 49%, а свободный денежный поток почти удвоился. Такие результаты еще раз подтвердили высокую эффективность бизнес-модели компании, ее адаптивность и устойчивость к изменению внешних условий.
⭐Мы ожидаем, что в 2026 г. группа продолжит демонстрировать сильные результаты с ростом выручки 21% г/г и улучшением рентабельности EBITDA. Постепенный выход из текущего экономического цикла должен поддержать результаты Яндекса ближе к концу этого года и в следующем году.
⭐Согласно нашим расчетам, выручка Яндекса будет расти в ближайшие 5 лет с CAGR 17% и превысит 3 трлн руб. в 2030 г. Наиболее высокие темпы роста должны демонстрировать персональные сервисы, технологии для бизнеса и автономные технологии, где CAGR может составить 24%, 29% и 193% соответственно. Мы считаем, что по итогам 2030 г. перспективные направления обеспечат больше четверти всех доходов группы. Экономический эффект от ИИ пока заложен у нас только через развитие сегмента B2B и автономных технологий.
⭐Мы не учитывали потенциальные доходы от ИИ-агентов и, в частности, транзакционного ИИ. Это направление пока сложно оценить, но оно, на наш взгляд, может обеспечить существенный дополнительный потенциал стоимости бизнеса Яндекса. Рентабельность EBITDA, по нашим оценкам, продолжит поступательно улучшаться и через 5 лет превысит 30%.
⭐Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе зрелые бизнесы, вроде такси и поиска, обеспечат компании высокий денежный поток. Одновременно с этим перспективные направления, включая ИИ, финтех, сервисы для бизнеса и автономные технологии, будут создавать дополнительную стоимость и станут новым двигателем роста. Мы считаем, что уже к 2030 г. эти сегменты будут формировать не менее четверти всех доходов группы. Яндекс сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. на уровне 4,9х, что на 4% ниже медианного значения технологического сектора. На наш взгляд, такая оценка не отражает результаты компании и ее перспективы. Также мы думаем, что рынок почти не учитывает потенциал молодых бизнесов. По итогам пересмотра рекомендация для акций Яндекса остается «Покупать», а целевая цена выросла до 6 856 руб.
Max 👍 Дзен💱Smart-lab 📇 Finbazar 💭
#новости
