Почему замедлились темпы роста портфеля кредитования нефинансовых компаний? Повторился ли пик заимствований в сегменте долгосрочных облигаций? Какой крупный эмитент впервые выпустил юаневые облигации? Подробнее узнать об этом можно в нашем новом исследовании.
ЦБ РФ в первом квартале 2026 года снижал ключевую ставку с той же скоростью, что и в предыдущем: суммарно на 1 п. п. К началу второго квартала она составила 15% годовых. В новом среднесрочном прогнозе регулятора средний уровень ключевой ставки в 2026 году ожидается в более узком диапазоне 14–14,5% против 13,5–14,5% в февральской версии. Новые границы означают, что в оставшиеся до конца года месяцы ставка будет снижаться теми же темпами, что и ранее, либо еще медленнее.
Объем портфеля банковских кредитов нефинансовым организациям на 1 апреля 2026 года, согласно данным ЦБ РФ, составил 81,1 трлн руб. За квартал он вырос на 0,8%, за минувший год — на 12,3%. Низкие квартальные темпы роста связаны с сокращением объема портфеля в январе 2026 года, высокие годовые — с тем, что база начала прошлого года была низкой из‑за рекордного уровня ключевой ставки. Диапазон банковских ставок для компаний и проектов в первом квартале 2026 года уменьшился только по нижней границе до 14,3–23% против 14,5–23% в предыдущем квартале.
В первом квартале 2026 года в сегменте средне- и долгосрочных облигаций компании инфраструктурной и смежных отраслей провели четыре эмиссии на 56 млрд руб. По объему это было в четыре раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года из‑за того, что тогда наблюдался пик таких заимствований на фоне замедления банковского кредитования и высокой ключевой ставки. Как и кварталом ранее, наиболее крупным эмитентом в сегменте по итогам первого квартала стала компания РЖД, разместившая выпуск на 35 млрд руб.
Диапазон текущих фиксированных ставок купонов средне- и долгосрочных облигаций от эмитентов инфраструктурной и смежных отраслей в первом квартале 2026 года снизился до 1,3–26% с 1,5–26% в предыдущем квартале (без учета выпусков, имевших изначально нерыночные условия). Среднее значение текущих фиксированных ставок купонов в анализируемой нами выборке в четвертом квартале увеличилось на 0,25 п. п., до 12,67%. Диапазон текущих плавающих ставок составил 6,6–25% против 7,6–27,9% в четвертом квартале. Среднее значение текущих плавающих ставок в первом квартале 2026 года снизилось на 1,26 п. п., до 13,72%. Темпы снижения ускорились по сравнению с предыдущим кварталом (-0,32 п. п.).
Учитываются корпоративные и концессионные размещения облигаций со сроком погашения более 6,5 лет и объемом свыше 1 млрд руб. от эмитентов в инфраструктурной и смежных отраслях. Это естественные монополии, организации АПК, IT-сферы, связи, транспортного и строительного секторов (не включая жилищное строительство).
Институты развития и государственные компании в первом квартале 2026 года, по нашей оценке, осуществили 31 эмиссию облигаций на 781,9 млрд руб., что в денежном выражении на 16,2% меньше, чем год назад. Крупнейшим эмитентом по‑прежнему был ВЭБ.РФ с краткосрочными заимствованиями, его доля в сегменте уменьшилась до 94,9%, на 2,8 п. п. меньше, чем в первом квартале прошлого года. Остальные эмитенты в этом сегменте (ГТЛК, ППК РЭО, ГК «Автодор») увеличили активность почти на 84%, общий объем их эмиссий в первом квартале 2026‑го составил 40,2 млрд руб.
В сектор устойчивого развития Московской биржи попали три облигационных выпуска на 40,6 млрд руб., размещенные в первом квартале 2026 года. Для сравнения, в первом квартале прошлого года в сектор не включили ни одной эмиссии. Наибольший объем размещения зафиксирован у ГТЛК (30 млрд руб.), привлеченные средства планируют направить на развитие экологически чистого транспорта и создание доступной базовой инфраструктуры. Другими эмитентами облигаций, соответствующих принципам устойчивого развития, стали девелоперы «Брусника. Строительство и девелопмент» (6 млрд руб.) и ГК «Пионер» (4,6 млрд руб.).
Объем юаневых облигаций, размещенных компаниями реального сектора в первом квартале 2026 года, снизился на 4,1% относительно того же периода прошлого года, до 7 млрд юаней (82,2 млрд руб.). Самую крупную эмиссию, ставшую к тому же дебютной, провела компания РЖД: объем составил 4 млрд юаней (46,9 млрд руб.), превысив изначально запланированный уровень вдвое. Также в первом квартале 2026 года стало известно, что «Атомэнергопром» (ГК «Росатом») планирует провести эмиссию панда-бондов на территории материкового Китая в объеме до 10 млрд юаней (около 117 млрд руб.).
Компании нефинансовой сферы в первом квартале 2026 года провели 86 размещений цифровых финансовых активов (ЦФА) на 10,3 млрд руб., объем привлеченных средств снизился в 1,8 раза относительно уровня годичной давности. Крупнейший выпуск ЦФА в первом квартале 2026‑го в указанном сегменте осуществил «Ростелеком»: на 1,65 млрд руб. Среди компаний строительной сферы инструментом чаще пользовались застройщики, но были и представители инфраструктурных компаний — например, группа «ВИС».
Читайте полную версию обзора.
Кроме того, на сайте sherpagroup.ru можно ознакомиться с другими аналитическими обзорами, например, исследованием «Строительство в российских регионах: итоги первого квартала 2026 года».