Вчера стало известно, что Лента приобрела 100% доли в ООО «РБФ Ритейл» — операторе гипермаркетов «О’КЕЙ». Разбираемся, что это значит для акций и облигаций самой «О’КЕЙ»
Стратегическая выгода для «Ленты»
Для «Ленты» эта покупка является стратегической. В рамках сделки под управление компании перешло 75 гипермаркетов «О’КЕЙ» площадью 478 тыс. кв. м, а также четыре распределительных центра общей площадью 107 тыс. кв. м. Общая выручка сети в 2025 году составила 142 млрд руб. В итоге доля «Ленты» в сегменте гипермаркетов может вырасти до 39%.
При этом на долговую нагрузку влияние будет некритичным. По оценке менеджмента, по итогам 2026 года показатель чистый долг / EBITDA останется в нижней границе целевого диапазона на уровне 1,0х.
«О’КЕЙ»: изменения в структуре собственности
Начнем с предыстории. Еще в ноябре 2025 года люксембургская O`KEY Group S.A. объявила о продаже гипермаркетов «О’КЕЙ» менеджменту. В результате структура ООО «О’КЕЙ» вышла из-под контроля O`KEY Group S.A. и перешла под управление ООО «РБФ Ритейл». Сумму сделки тогда не раскрыли, но материнская компания указала в отчете прибыль от прекращенной деятельности в размере 12,2 млрд руб.
Таким образом, еще с ноября прошлого года гипермаркеты «О’КЕЙ» не имеют отношения к O`KEY Group S.A., чьи ГДР торгуются на Московской бирже. У O`KEY Group S.A. в собственности осталась только сеть дискаунтеров «ДА!», состоящая из 232 магазинов.
Будущее облигаций ООО «О’КЕЙ»
С облигациями все интересней. На Мосбирже торгуется 7 выпусков облигаций, принадлежащих уже самой ООО «О’КЕЙ». Как стало известно, «Лента» как раз и приобрела «О’КЕЙ» не за деньги, а за обязательство принять на себя долг компании. На конец 2025 года он составлял около 55 млрд руб., в т.ч. около 20 млрд руб. в виде облигаций.
Летом 2025 года кредитный рейтинг у ООО «О’КЕЙ» был на уровне ruA- от «Эксперт РА», и на уровне A.ru от НКР. Вчера «Эксперт РА» отозвало свой рейтинг в связи с истечением срока договора, а у НКР стоит прогноз «неопределенный».
В дальнейшем может быть два сценария: ООО «О’КЕЙ» продолжает работать в контуре «Ленты», в связи с чем ее кредитный рейтинг могут даже повысить как минимум до уровня материнской компании (ruAА+). Либо «Лента» захочет ликвидировать структуру, и тогда у держателей облигаций может появиться право досрочного погашения.