💵 SpaceX выходит на биржу: рекордное IPO на $75 млрд — но денег компании нужно несоизмеримо больше

💵 SpaceX выходит на биржу: рекордное IPO на $75 млрд — но денег компании нужно несоизмеримо больше

Компания Илона Маска планирует продать 555,6 млн акций по $135 за штуку, нацеливаясь на оценку в $1,75–1,8 трлн. Это будет крупнейшее IPO в истории — более чем вдвое больше рекорда Saudi Aramco ($29,4 млрд в 2019 году). Дебют ожидается на Nasdaq под тикером SPCX: условия размещения могут раскрыть уже сегодня, маркетинг стартует 4 июня, а цену определят примерно 11 июня.

Размещение ведут Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Citi и JPMorgan вместе с ещё 18 банками, которым достанется около $500 млн комиссий. Что показательно — SpaceX ломает традиционную схему IPO и идёт на размещение без предварительного объявления ценового диапазона.

Но главный сюжет — это бездонная потребность в капитале. Раньше SpaceX была образцом эффективности: за почти четверть века подняла «всего» $9 млрд венчурных денег и построила на них и ракеты Falcon, и спутниковую сеть Starlink. Помогали многоразовые ракеты, дешёвые комплектующие собственного производства, жирные госконтракты и прибыльный Starlink. Теперь всё иначе.

После февральского слияния с убыточной xAI компания превратилась из «магнифисентного бизнеса» (по выражению аналитика PitchBook) в прожорливую AI-инфраструктурную машину.

Цифры впечатляют:

🔸 Капзатраты в 2025 году — свыше $20 млрд, это больше всей выручки компании ($18,7 млрд). В I квартале 2026-го capex взлетел до $10+ млрд — вдвое больше квартальной выручки.

🔸 Долг раздулся примерно до $29 млрд. Подушка кэша в $24 млрд (на конец марта) при таких темпах сгорит очень быстро — даже десятки миллиардов от IPO «не задержатся надолго».

И это только начало. xAI с 2023 года уже сожгла более $40 млрд в гонке с OpenAI и Anthropic, но Grok пока отстаёт. Маск хочет построить ещё и собственный завод по производству чипов, чтобы не зависеть от TSMC и Samsung, — а это может обойтись дороже $100 млрд. Плюс амбиции по дата-центрам в космосе, которые непонятно как ремонтировать и обновлять. Проспект IPO прямо предупреждает: капзатраты будут расти «существенно», а до устойчивой прибыли AI-сегмента — «многолетний горизонт».

Пока деньги приносят контракты вроде сделки с Anthropic, которая платит SpaceX $1,25 млрд в месяц за вычислительные мощности. Но оценка в $1,8 трлн — это более 90 годовых выручек: покупатели по сути ставят на то, что привычные метрики прибыли и денежного потока здесь неприменимы.

🍒 И вишенка на торте: к листингу одновременно готовятся OpenAI и Anthropic. Три «пожирателя капитала» сразу могут оказаться слишком тяжёлым блюдом даже для разогретого рынка.

#ЭкономикаМИР

Telegram | Max | Дзен | VK