Защита от инфляции: как работают облигации «флоатеры»

Что такое флоатеры (облигации с плавающим купоном) и как они защищают капитал от обесценивания при жесткой политике ЦБ? Разбираем привязку к RUONIA, оцениваем реальные выпуски на бирже (от Мегафона до Балтийского лизинга) и показываем, как найти лучшие бумаги за 5 секунд с помощью скринера.

Как работают флоатеры и почему они спасают портфель в кризис?

Представьте классическую обидную ситуацию инвестора. Вы купили надежную облигацию с купоном 8% годовых. Все шло отлично, но вдруг инфляция выходит из-под контроля, и Центральный Банк резко повышает ключевую ставку до 16%.

Что происходит? Новые облигации начинают давать 16–17% годовых, а ваша 8% бумага становится никому не нужной. Чтобы ее продать, вам придется сделать огромную скидку (продать ниже номинала), зафиксировав убыток. Вы стали заложником процентного риска.

Но на фондовом рынке есть инструмент, который элегантно решает эту проблему. Это финансовый бронежилет, который сам подстраивается под экономику. Встречайте: флоатеры (от англ. float — плавать) — облигации с плавающим купоном.

💡 Я уже 6 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день это инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе это новый биткоин. Присоединяйся!

Что такое флоатер и как он работает?

В классической облигации купон известен заранее и не меняется. Во флоатере размер выплат привязан к экономическому индикатору. Чаще всего это два показателя:

1. Ключевая ставка Банка России.
2. RUONIA (Руония) — это ставка, по которой крупнейшие банки дают друг другу кредиты на один день. Она почти всегда ходит хвостиком за ключевой ставкой ЦБ.

Формула вашего дохода выглядит так: Индикатор (Ключевая ставка или RUONIA) + Премия эмитента (например, 1,5%)

Почему это гениально? Если ЦБ завтра поднимет ставку до 20%, вам не нужно паниковать и распродавать портфель. Купон вашего флоатера автоматически пересчитается и составит 21,5%. Ваша доходность всегда будет обгонять инфляцию и банковские вклады. Именно поэтому в периоды жесткой денежно-кредитной политики флоатеры торгуются вблизи своего номинала (1000 рублей) — их цена не падает, потому что процентный риск сведен к нулю.

Как найти флоатеры

Раньше, чтобы найти хорошую облигацию с плавающим купоном, инвесторам приходилось скачивать pdf-проспекты эмиссии и вчитываться в формулы на 50-й странице. Сейчас всё стало проще. В скринере облигаций на kupona.io эту работу сделали за вас. (если вдруг не грузит, вы знаете, что нужно включить).

Вам достаточно зайти в панель фильтров, найти параметр «Тип» и в один клик выбрать «Флоатер» (там же можно отфильтровать Фикс, Инфляционные, АД или Валютные).

Немного статистики: Прямо сейчас скринер показывает 499 флоатеров на Московской бирже. Из них 52 выпуска доступны только квалифицированным инвесторам, а остальные 447 — это огромный океан возможностей для любого розничного инвестора.

Что предлагает рынок прямо сейчас? (Разбор реальных бумаг)

Давайте посмотрим на срез рынка корпоративных флоатеров через выдачу скринера. Ниже представлены фактические данные торгов на текущий момент. Рынок флоатеров структурно поделен на несколько категорий в зависимости от закладываемой рынком премии за риск.

(Обратите внимание: приведенные ниже цифры являются снимком биржевых торгов на момент подготовки материала. Цены и доходности меняются в реальном времени. Данная информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).

1. Первый эшелон (Крупнейшие корпорации и компании с госучастием)

Для долговых бумаг этой группы характерна минимальная премия к ключевой ставке ЦБ или RUONIA. Большинство таких флоатеров торгуются максимально близко к номиналу (100%).

• Газпром Капитал (ГазпКап3P2): Текущая цена — 99,64% от номинала. Эффективная доходность к погашению (YTM) находится на уровне 14,79%. Срок до погашения: 1,9 года.
• Ростелеком (Ростел1P8R): Торгуется практически по номиналу (100,07%), расчетная доходность составляет 14,65% на горизонте 1,2 года.
• РЖД (РЖД 1Р-32R): Цена бумаги — 98,48%, YTM — 15,01%. Срок обращения: 2,5 года.
• Мегафон (Мегафон2P5): Более короткий выпуск со сроком до погашения 0,7 года. Текущая цена — 100,15%, YTM — 15,10%.

2. Второй эшелон (Производственный и корпоративный сектор)

В этой группе эмитенты закладывают более высокую надбавку к базовому индикатору (ключевой ставке), что математически отражается на итоговой расчетной доходности.

• РУСАЛ (РУСАЛ 1Р9): Облигации торгуются вблизи номинальной стоимости (100,02%). Эффективная доходность составляет 16,36% при оставшемся сроке 1 год.
• Росагролизинг (Росагрл2Р1): Цена бумаги на бирже составляет 97,24% от номинала, что обеспечивает расчетную YTM 17,20% на горизонте 1,5 лет.

3. Сегмент повышенной доходности (High Yield)

В данной категории сосредоточены бумаги факторинговых компаний, девелоперов и лизингового сектора. Отличительная черта торгов в этом сегменте — наличие дисконта (цена ниже номинала), который за счет математики сильно увеличивает итоговую доходность к погашению.

• Балтийский лизинг (БалтЛизП11): Текущая цена облигации — 95,83% от номинала. За счет дисконта расчетная доходность (YTM) достигает 22,08%. Срок: 1 год.
• Джи-групп (Джи-гр 2Р4): Бумаги застройщика торгуются за 97,59%, показывая YTM 24,18% при оставшемся сроке обращения 0,5 года.
• СмартФакт (СмартФ1Р03): Выпуск факторинговой компании. Бумага торгуется с выраженным дисконтом (цена 93,85%), из-за чего YTM составляет 27,75% на горизонте 0,9 года.

В чем подвох? Главный минус флоатеров

В финансах не бывает идеальных инструментов. Главная суперсила флоатера является и его главной слабостью.

Как только экономика остынет, инфляция замедлится, и Центральный Банк начнет снижать ключевую ставку, ваш доход по флоатеру поползет вниз вместе с ней. Если через пару лет ставка вернется к 7-8%, ваш флоатер будет приносить вам скромные 8,5-9% годовых.

Поэтому золотое правило инвестора гласит:

• Когда ЦБ поднимает ставку или держит ее высокой — покупаем флоатеры (они спасают капитал).
• Когда ЦБ начинает цикл снижения ставки — продаем флоатеры и перекладываемся в облигации с фиксированным купоном (чтобы забронировать высокую доходность на годы вперед).

Резюме

Флоатеры — это гениальный и обязательный инструмент для любого портфеля в периоды экономической турбулентности. Они защищают ваши деньги от обесценивания и гарантируют доходность всегда выше рынка. Напоминаю, что данная статья носит исключительно информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Инвестиции на фондовом рынке всегда сопряжены с риском потери капитала. Если хотите глубже разбираться в таких механизмах — я часто продолжаю эти темы у себя в телеграме. Без хайпа, просто нормальный разговор про деньги, поведение и экономику. Кому близко — заходите.