АО «ГТЛК» — лизинговая компания, находящаяся в стопроцентной государственной собственности; входит в число крупнейших игроков на российском рынке. Спектр её услуг охватывает все основные направления лизинговой деятельности, при этом фокус сделан на лизинге транспорта. Компания обеспечивает передачу в лизинг транспорта разных видов — от автомобильного и железнодорожного до водного и воздушного, параллельно развивая инвестиционные проекты, нацеленные на совершенствование транспортной инфраструктуры страны.
По данным за 2025 год, ГТЛК располагается на третьей строчке в рейтинге профильных компаний РФ по объёму нового бизнеса — её опережают ГПБ Лизинг и Сбербанк Лизинг; при этом среди небанковских лизинговых компаний она лидирует. Кроме того, ГТЛК удерживает первую позицию по величине текущего лизингового портфеля.
Стратегические приоритеты компании сейчас связаны прежде всего с грузовыми вагонами: в планах на ближайшие годы — вывести из эксплуатации 90 тысяч единиц устаревшего подвижного состава и заменить их современными моделями. Ещё одно перспективное и технологически продвинутое направление работы — предоставление в лизинг космических спутников.
В 2022 году ГТЛК оказалась единственной лизинговой организацией в России, которая попала под прямые санкции со стороны Евросоюза, Соединённых Штатов Америки и Великобритании.
Кредитные рейтинги компании остаются на уровне AA− со стабильным прогнозом: такую оценку присвоили агентство АКРА (в марте 2026 года) и «Эксперт РА» (в декабре 2025 года). ГТЛК — один из лидеров долгового рынка РФ: в обращении находится свыше 30 выпусков её ценных бумаг (в том числе ряд выпусков в иностранной валюте), совокупный объём которых приближается к 500 миллиардам рублей.
Финансовые показатели ГТЛК по МСФО за 2025 год демонстрируют смешанную динамику. Выручка составила 147 миллиардов рублей, показав рост на 10,3 % в годовом выражении. При этом процентные расходы увеличились значительно сильнее — до 137 миллиардов рублей (рост на 24,4 %). В результате компания зафиксировала чистый убыток в размере 26,3 миллиарда рублей — для сравнения, в 2024 году была получена прибыль в 1,87 миллиарда рублей. Ключевыми факторами, обусловившими столь неблагоприятный финансовый результат, стали существенное увеличение процентных расходов (на фоне наращивания долговой нагрузки) и формирование оценочных резервов.
Собственный капитал ГТЛК сократился на 5,5 % и составил 194 миллиарда рублей. Активы компании выросли на 10 %, достигнув 1,41 триллиона рублей — этот рост во многом обеспечен за счёт средств Фонда национального благосостояния. Объём денежных средств на счетах снизился до 25,3 миллиарда рублей (на конец 2024 года он составлял 64,5 миллиарда рублей).
Общий финансовый долг ГТЛК достиг 1,01 триллиона рублей, увеличившись за год на 7,6 %. Чистый долг (без учёта арендных обязательств) составил 985 миллиардов рублей — рост на 12,6 %. Показатель долговой нагрузки (чистый долг к капиталу) повысился с 4,3× до 5,1×, что соответствует среднему уровню по отрасли. Доля собственного капитала в структуре активов уменьшилась с 16 % до 13,8 %.
Объём нового бизнеса ГТЛК в 2025 году (с учётом проектов, финансируемых за счёт ФНБ) составил 186 миллиардов рублей — это на 55 % ниже показателя предыдущего года. Лизинговый портфель компании увеличился на 5 % и достиг 2,8 триллионов рублей. Для компенсации части убытка государство провело дополнительную капитализацию ГТЛК на сумму 11,5 миллиардов рублей.
Параметры выпуска ГТЛК‑002P‑13:
· номинальная стоимость — 1000 рублей;
· объём выпуска — 20 миллиардов рублей;
· купонная доходность — до 16,25 % (доходность к погашению — до 17,52 %);
· периодичность выплат — 12 раз в год;
· срок обращения — 4 года (1440 дней);
· оферта не предусмотрена;
· кредитный рейтинг — AA− (АКРА и «Эксперт РА»);
· выпуск доступен для всех категорий инвесторов.
Амортизационный график предполагает погашение 20 % от номинала на 36‑м, 39‑м, 42‑м, 45‑м и 48‑м купонах.
Резюме: действительно ли рейтинг AA− соответствует реальному положению дел?
ГТЛК — крупный и широко известный эмитент, крупнейшая лизинговая компания с полным государственным участием, имеющая высокий номинальный кредитный рейтинг AA− и лидирующая по объёму лизингового портфеля в России.
Тем не менее финансовое состояние компании характеризуется высокой волатильностью. Хотя в 2024 году наблюдался заметный рост активов, выручки, прибыли и собственного капитала, по итогам 2025 года ГТЛК вновь столкнулась с существенным убытком, а объём ликвидных денежных средств на её счетах заметно сократился.
Долговая нагрузка компании достигла колоссальных масштабов — она превысила триллион рублей, не учитывая арендные обязательства. При этом темпы наращивания долга остаются высокими, а стоимость его обслуживания существенно возросла из‑за повышенных процентных ставок. Доходность от исполнения госконтрактов остаётся на низком уровне, что обуславливает крайне невысокую чистую рентабельность бизнеса.
Фактический кредитный уровень компании ближе к BBB+. Текущий рейтинг на четыре ступени выше поддерживается исключительно за счёт ожидания государственной поддержки. Есть основания полагать, что государство и впредь будет оказывать компании экстраординарную финансовую помощь, однако стопроцентной уверенности в этом нет.
Вывод: при условии, что риск дефолта ГТЛК в течение 48 месяцев оценивается как невысокий, данный выпуск можно рассматривать как относительно приемлемый квазигосударственный облигационный инструмент. Он потенциально может быть включён в инвестиционный портфель в качестве более рискованного варианта по сравнению с облигациями, имеющими рейтинг AAA.
Важно учитывать, что устойчивость ГТЛК напрямую зависит от бюджетного финансирования. Например, в 2022 году Министерство финансов направило в компанию 58 миллиардов рублей из средств ФНБ — эта сумма была сопоставима с объёмом понесённых убытков. Без такой поддержки финансовое положение компании могло бы стать критическим. В настоящее время практика финансирования проектов ГТЛК за счёт ресурсов ФНБ сохраняется.