⚡️ ЦБ сменил риторику: почему на самом деле крепнет рубль (и это больше не ключевая ставка

⚡️ ЦБ сменил риторику: почему на самом деле крепнет рубль (и это больше не ключевая ставка)

Помните, как в 2025 году на фоне укрепления рубля Центробанк раз за разом объяснял это жесткой денежно-кредитной политикой? Эльвира Набиуллина тогда подчеркивала: высокие ставки делают рублевые активы сверхпривлекательными, перебивая интерес к иностранным. С ней соглашалось большинство аналитиков.

Так вот, концепция поменялась.

В свежем интервью «Ведомостям» зампред ЦБ Алексей Заботкин расставил новые акценты: высокая ставка все еще вносит свой вклад в силу национальной валюты, но больше не является решающим фактором.

Теперь регулятор видит причину в глобальной структурной перестройке. Если коротко — экономике просто нужно меньше валюты. Заботкин выделяет четыре главных причины этого явления:

🛢 Обновленное бюджетное правило. Государство переписало правила игры. Если в 2021 году сверхдоходы от нефти конвертировались в валюту для ФНБ при цене выше $43,3 за баррель, то после возврата правила планку задрали до $60. Что это значит на практике? Минфин теперь гораздо реже выходит на рынок для покупки валюты и чаще ее продает, если доходы проседают.

🚫 Эффект санкций. Граждане и бизнес окончательно усвоили риски: хранить сбережения в западных валютах стало небезопасно и невыгодно. Спрос на иностранные активы логичным образом рухнул.

📦 Сжатие импорта. Курс на технологический суверенитет и локализацию дает плоды (вместе с санкционными ограничениями). До 2022 года мы стабильно тратили на импорт около 20,5% от ВВП, сейчас эта цифра упала до 16%. Меньше покупаем за рубежом — меньше тратим валюту на оплату поставок.

📈 Сырьевое ралли (не только нефть). Геополитика и логистический кризис на Ближнем Востоке взвинтили мировые цены на базовые товары российского экспорта: зерно, уголь, черные и цветные металлы. И если влияние дорогой нефти искусственно сглаживается тем самым бюджетным правилом, то экспортная выручка от остальных товаров поступает в экономику напрямую, мощно поддерживая рубль. Рынок ждет, что эти цены останутся высокими и в следующих кварталах.

Контекст: Интересно, что Банк России сейчас, по сути, транслирует тезисы экономического блока правительства. Еще в конце прошлого года глава Минэкономразвития Максим Решетников объяснял крепкий рубль именно этим дисбалансом: отток капитала перекрыт, экспорт идет, а импорт замещается внутри страны. Министр тогда честно предупредил: стратегически курс будет крепче, чем мы ожидали пару лет назад.

📊 Что мы видим на табло сейчас? По состоянию на 13 июня курсы выглядят так:

Доллар: 71,8 ₽

Евро: 83 ₽

Юань: 10,6 ₽

При этом крупный капитал не верит, что рубль удержит эти позиции до конца года. Согласно свежему консенсус-опросу ЦБ, аналитики ожидают средний курс по итогам 2026 года на уровне 78,1 рубля за доллар.