Компания "ФосАгро" опубликовала финансовый отчет по итогам 1 квартала 2026 года, который стал неожиданностью для всего фондового рынка. Компания, считавшаяся "тихой гаванью", показала отрицательную динамику, отказалась от дивидендов. Акции же стремятся к отметке ниже 6000 руб. Падение за прошлую неделю составило 6.85%, причем не факт, что это конец. Что вообще произошло с "ФосАгро" и есть ли поводы для паники?
Катастрофическое падение ключевых показателей в начале года
Крепкий рубль действительно стал серьезным испытанием для российских экспортеров, многие компании потеряют на этом значительные средства в отчетностях уже 2026 года. Однако столь сильного снижения, как у "ФосАгро" не ждали, пожалуй, ни у одного эмитента. Давайте поближе рассмотрим, что же именно произошло.
Отчет за 1 квартал 2026 года:
- Выручка сократилась на 17.5%, до 131.4 млрд руб.
- Чистая прибыль сократилась на 99.5%, до 221 млн руб.
- Свободный денежный поток сократился на 84.5%, до 5.4 млрд руб.
- Капитальные затраты сократились на 22.7%, до 14.3 млрд руб.
- Чистый долг увеличился на 1.8%, до 319.7. млрд руб.
- Чистый долг в соотношении к EBITDA – 2.0х.
Все-таки основной проблемой для "ФосАгро" стало именно укрепление рубля, кто бы что не говорил. Если вы вспомните, то в начале 2025 года национальная валюта была сильно выше 100 руб. за доллар, экспортеры радовались этому, и всем казалось, что подобная история с нами сохранится надолго. Но уже сейчас котировки почти не превышали 80 за доллар, зона в 70 стала сильной зоной поддержки, но выше уйти не удается.
Так и получается, что если раньше от курсовых разниц "ФосАгро" в 1 квартале имел прибыль в районе 20 млрд руб., то сейчас уже убыток в районе 10 млрд руб. Отсюда и резкое падение выручки с чистой прибылью – примерно на это значение укрепился средний курс рубля за последний год. Никакой конспирологии или серьезных проблем в структуре бизнеса нет.
Но это говорит еще и о негативной тенденции – отметка в 70 руб. за доллар является точкой безубыточности для "ФосАгро". Свободный денежный поток компания все еще генерирует, но он получился минимальным в начале текущего года.
Сам эмитент не прокомментировал вышедшую отчетность, пресс-релиз не вышел, поэтому именно эту догадку я оставляю в виде основной.
Что будет дальше с дивидендами и причем тут Ближний Восток?
Сперва о Ближнем Востоке. Из-за перебоев поставок серы, связанных с войной в Иране, мировые поставщики удобрений начали сокращать производство. Здесь делаем логические выводы – стоимость серы резко увеличилась, это сжало прибыль компаний, которые реализуют фосфатные удобрения, что привело к сокращению их предложения на рынке.
И "ФосАгро" эту ситуацию не обошел стороной – по крайней мере, есть данные Росстата за апрель 2025 года, которые подтверждают, что производство минеральных удобрений в России сократилось на 5%. К сожалению, данных по самой компании нет, операционные показатели эмитент еще не опубликовал – ждем отчетность только по итогам полугодия.
Но как раз сокращение производства тоже могло негативно повлиять на финансовые показатели в отчетности вместе с крепким рублем. Вспоминаем также и атаки на российские порты, через которые вывозятся удобрения. Все эти факторы вместе краткосрочно выглядят негативно для акций "ФосАгро".
Неудивительно, что менеджмент отказался от выплаты финальных дивидендов за 2025 год. Видимо, текущая обстановка может свидетельствовать об ухудшении финансового здоровья компании, поэтому решили не рисковать, ведь долговая нагрузка и так велика – она составляет 2.0х. Решение менеджмента правильное, но инвесторы отреагировали соответствующим образом, обвалив котировки.
Не исключено, что в случае увеличения атак по портам, сохранению рубля на текущих уровнях до конца года, дивидендов от "ФосАгро" мы не увидим и по итогам 2026 года. Но это негативный сценарий, в который, честно говоря, я не слишком верю.
Сейчас хорошая точка для входа в акции "ФосАгро"?
"ФосАгро" – одна из немногих российских компаний, которая находится в плюсе с 2021 года. В основном, мы видим, что после начала СВО стоимость ценных бумаг уходит в минус, а при отсутствии внутренних и внешних инвестиций она так и сохраняется на низких значениях. Здесь же совершенно другая история.
Дело в том, что себестоимость производства удобрений из-за низких цен на энергоресурсы очень конкурентоспособная, особенно сейчас, когда стоимость на нефть так сильно выросла на мировом рынке. "ФосАгро" пользуется тем, что цена на промышленное применение природного газа в России остается гораздо более низкой, чем, например, в Европе или США.
Сами удобрения не попадают под мировые санкции так сильно, как, например, российские энергоресурсы, потому что это может вызвать продовольственный кризис по всему земному шару. Но даже здесь "ФосАгро" перестраховывается, перенаправляя потоки в страны Латинской Америки и Азии, которые не станут в случае чего вводить большие тарифы или эмбарго на российские удобрения.
В связи с этим, текущую историю я вижу как хорошую возможность добавить "ФосАгро" в портфель или увеличить его долю. Курс рубля в 70 к доллару, скорее всего, станет локальным минимумом. Даже отметка в 80 сможет вернуть "ФосАгро" в районе 10 млрд руб. чистой прибыли. А конкурентное преимущество по себестоимости позволяет рассчитывать на хорошие долгосрочные перспективы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Продолжаете ли вы верить в акции "ФосАгро"? Пишите в комментариях, задавйте вопросы, если что-то было непонятно, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал! Также загляните в Telegram-канал и в MAX, ссылка на которые находится в профиле. Там публикую мысли по рынкам и не только.