Еженедельный обзор: макроэкономика, фьючерсы и долговой рынок
01–05 июня 2026 года
Дисклеймер
Внимание!
Читая данный материал, вы подтверждаете, что ознакомились и согласны с
полной версией дисклеймера PXR 3.0 (статья №10 подборки «Аналитика») и
принимаете, что вся информация здесь предоставлена только в
ознакомительных целях. Полная версия документа является неотъемлемой
частью данного материала.
Что изменилось за неделю 25-29 мая
Макроэкономика: рецессия подтверждена, ставка пойдёт вниз
Центральный банк РФ официально подтвердил выход экономики из состояния перегрева. Оценка снижения ВВП в первом квартале 2026 года составила 0,5 процента в годовом выражении. Это первое квартальное падение с начала 2023 года. Прогноз Минэка на 2026 год — 0,4 процента.
Инфляция замедлилась до 5,5-5,6 процента годовых. В апреле она составила символические 0,14 процента.
По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, большинство индикаторов
говорит в пользу очередного снижения ключевой ставки Банком России в
июне на 0,5 процентного пункта — до 14 процентов. Зампред правления
Сбербанка Анатолий Попов назвал снижение сразу на 1 процентный пункт
маловероятным, так как ЦБ обеспокоен инфляционными рисками, связанными с ситуацией на Ближнем Востоке. К концу 2026 года ставка может снизиться до 12 процентов, если Ормузский пролив будет открыт в ближайшие два-три месяца. Следующее заседание ЦБ запланировано на 19 июня 2026 года.
Нефть: обвал на геополитике
Главное изменение за неделю. За неделю с 22 по 29 мая Brent потеряла 10,5
процента стоимости, WTI обвалилась на 9,2 процента — это самое недельное
падение для обоих бенчмарков за последние полтора месяца.
Причина
— сообщения о том, что США и Иран достигли предварительных
договоренностей о продлении соглашения о прекращении огня и отмене
ограничений на судоходство через Ормузский пролив. Хотя финальный
документ ещё не подписан, рынок начал снимать геополитическую премию.
По состоянию на 29 мая Brent Dated — около 93-96 долларов за баррель
(разные источники дают оценки от 90,77 до 96,60), Urals — в диапазоне
70-88 долларов. Наблюдается сильный разброс данных. Это связано с
разницей в методиках расчёта (портовая цена против цены доставки) и
временем фиксации в течение дня.
Дополнительное давление на российскую нефть создаёт снижение спроса на ключевых экспортных рынках. Китайские переработчики в апреле-мае сократили закупки на фоне падения маржи переработки, морские поставки нефти в китайские порты снизились до 6,83 млн баррелей в сутки. Индийские НПЗ увеличивают закупки нефти из ОАЭ, Бразилии, Нигерии и Венесуэлы, снижая зависимость от одного поставщика. Поставки Urals в Турцию в мае могут снизиться до 161 000 баррелей в сутки против 189 000 в среднем в начале года.
Итог месяца по рублю
Несмотря на падение нефти в последние дни мая, рубль завершил месяц на мажорной ноте. По данным на 29 мая, российская валюта стала второй самой
подорожавшей в мире к доллару за май с укреплением на 4,9 процента.
Сильнее только израильский шекель (плюс 6,1 процента). Тренд, похоже,
исчерпывает себя.
Фондовый рынок: индексы в минусе
Индексы Мосбиржи и РТС днём 29 мая теряли по 0,59 процента каждый, опускаясь до 2569 и 1134 пунктов соответственно. Утром того же дня индекс Мосбиржи снижался на 0,38 процента, до 2574 пунктов. Негативную динамику
обуславливает коррекция в ценах на энергоносители и слабость отдельных
бумаг девелоперов, металлургов и электросетей.
Рынки на неделю 1-5 июня
Доллар и рубль: от укрепления к ослаблению
На предыдущей неделе (25-29 мая) рубль прошёл пик налоговых выплат 28 мая. Теперь факторы поддержки иссякают. Налоговый период закончился,
экспортёры больше не обязаны массово продавать валюту. С 5 июня Минфин
может увеличить ежедневные покупки валюты с 1,2 миллиарда рублей до
примерно 12 миллиардов рублей в день. Urals остаётся под давлением из-за
падения спроса в Азии. Добавляется сезонный спрос на валюту под летние
отпуска.
Официальный курс ЦБ на выходные — 71,37 рубля за доллар, юань — 10,49 рубля.
Консенсус-прогноз аналитиков на неделю: доллар в диапазоне 72,0 – 74,5 рубля. При увеличении покупок Минфином с 5 июня доллар может уйти к 74-75. Долгосрочный взгляд на конец года — 83-85 рублей за доллар.
CNYRUBF: Юань вслед за рублём
Диапазон на неделю — 10,4 – 11,0 рубля. Ключевой уровень — 10,6.
Нефть: медвежий разворот или коррекция
Ситуация на рынке нефти остаётся крайне волатильной. Аналитики IG отмечают, что на рынке доминирует консенсус по поводу неизбежного завершения конфликта. Если этот нарратив сохранится, цена сырой нефти имеет потенциал к снижению до 80 долларов за баррель.
Эксперты ING предупреждают: открытие пролива принесёт немедленное облегчение рынка, однако быстрого возобновления поставок ждать не стоит. Из-за длительных боевых действий добыча нефти в регионе значительно
сократилась, поскольку производители останавливали скважины из-за
переполненных хранилищ.
Сценарии на неделю. Базовый (60 процентов): Brent 90-98, Urals 68-85. Эскалация (25 процентов): возврат Brent к 105-110 на фоне срыва переговоров.
Дипломатический прогресс с подписанием соглашения (15 процентов): Brent к
80-90.
Неоактивы СПБ Биржи: новые рекорды
На 21 мая объём торгов достиг 3,18 миллиарда рублей — на 13 процентов выше
предыдущего рекорда и почти в 3 раза выше показателя начала мая (1,17
миллиарда). Количество сделок — 53 230 за день. Инструмент продолжает
набирать ликвидность.
Долговой рынок: ОФЗ и сукук
Короткие ОФЗ дают 12-13 процентов, длинные — 14-14,5 процента. Рынок закладывает снижение ставки в июне на 50 б.п. Риск для ОФЗ: с 5 июня Минфин может изъять до 12 миллиардов рублей ликвидности в день через покупки валюты.
По сукук: открытие книги заявок состоялось 29 мая. Параметры выпуска:
номинал 1000 рублей, срок обращения 2 года, первый купонный период 95
дней, второй-восьмой периоды — 92 дня. Ориентир доходности — не выше
кривой бескупонной доходности на сроке два года плюс 225 базисных
пунктов. Расчеты по сделке предварительно пройдут 2 июня. Организатор
размещения — Газпромбанк, координатор — банк «Ак Барс». Выпуск доступен
для всех категорий инвесторов, включая неквалифицированных, и
соответствует требованиям по инвестированию средств пенсионных
накоплений и страховых резервов.
Послесловие от автора
Коллеги, подведём баланс.
Нефть обвалилась. Brent потеряла 10,5 процента за неделю, Urals ушёл ниже 71 доллара — переговоры США и Ирана о перемирии заставили рынок снимать геополитическую премию.
Рубль завершил май на мажорной ноте — плюс 4,9 процента к доллару, вторая
самая сильная валюта месяца. Но тренд исчерпан: налоги прошли, с 5 июня
Минфин может увеличить покупки валюты до 12 миллиардов рублей в день,
нефть не даёт прежней выручки. Доллар на неделе ожидается в диапазоне
72,0 – 74,5 рубля.
Неоактивы продолжают бить рекорды — 3,18 миллиарда рублей объёма 21 мая.
Золото.
Спот XAU/USD около 4 535 – 4 540. Тренд шорт, цена в нисходящем канале. Ключевые сопротивления: 4 598,49 и 4 559,82. Поддержки: 4 481,15 и 4 394,83.
По фьючерсу GOLD-6.26 на FORTS: закрытие пятницы 4 524 – 4 526.
Бэквордация 14-16 долларов — рынок закладывает снижение. Возможна
шпилька вверх до 4 689,5 и даже 4 908,6 с выносом стопов. Уровни 4 689,5
и 4 908,6 как цели для шпильки актуальны. Цели шорта: первая 4494,5 вторая 4382,5 третья 4269,5
Теперь о главном. Я не Нострадамус и не Ванга. Техническая картина — это
вероятность, не более. Политические сигналы, твиты, невнятные намёки из
пресс-служб могут перевернуть всё за час. Спекулятивно золото было, есть
и будет.
Мы торгуем вероятность, а не свои ожидания. Рынку плевать на ваши уровни и
убеждения. Уровни есть. Вероятность есть. Ожиданий нет. Если рынок
пойдёт наверх — значит, я ошибся. И это нормально. Плохо, когда трейдер
начинает спорить с рынком.
Цели вверху — сладкая мечта мартингейла и трейдеров с железными нервами, которые ловят шорт на каждом отскоке. Основной сценарий остаётся медвежьим, но шпилька — реальный риск для тех, кто перегрузил позицию без стопа.
Всё остальное по рынкам — в основной части обзора.
Спокойной недели. Пусть стопы срабатывают там, где вы их поставили, а не там, где рынок решил поиграть в квест «вынеси лося». Тот, кто не дружит со
стоп-лоссом, рано или поздно познакомится с маржин-коллом.
RM Иван Хельм 9,7/10