На фоне разговоров об инфляции, ставке ЦБ и курсе рубля многие почти не заметили одну важную новость.
По итогам апреля задолженность по зарплатам в России выросла на 35,2% год к году.
На первый взгляд цифра может показаться не слишком страшной. Тем более часть роста объясняется низкой базой прошлых лет. Но экономисты и инвесторы обращают внимание не столько на сам объем задолженности, сколько на направление движения.
Потому что задержки зарплат - это один из первых признаков того, что бизнес начинает испытывать финансовые проблемы.
Почему рост долгов по зарплатам считается плохим сигналом
Когда у компаний все хорошо с деньгами, они вовремя платят сотрудникам, инвестируют в развитие и спокойно обслуживают кредиты.
Но если финансовое давление усиливается, бизнес начинает экономить.
Обычно процесс выглядит примерно одинаково:
• сначала сокращаются инвестиции;
• затем урезаются расходы;
• замораживаются новые проекты;
• ограничивается найм;
• а потом появляются задержки зарплат.
Именно поэтому рост задолженности по заработной плате часто рассматривается как ранний индикатор ухудшения ситуации в экономике.
Главная причина - высокая ставка ЦБ
Основная проблема сейчас - дорогие деньги.
Высокая ключевая ставка делает кредиты слишком дорогими для бизнеса. Компаниям становится сложнее перекрывать кассовые разрывы, финансировать текущую деятельность и обслуживать старые долги.
Если раньше временные финансовые сложности можно было решить за счет доступных кредитов, то сейчас стоимость заемных средств стала гораздо выше.
В результате даже устойчивые компании начинают осторожнее относиться к расходам.
На бизнес давят сразу несколько факторов
Проблема не ограничивается только процентными ставками.
За последние годы у бизнеса заметно выросли издержки:
• увеличились расходы на зарплаты;
• подорожала логистика;
• выросли затраты на обслуживание долга;
• сохраняется дефицит кадров;
• усилилось давление на прибыль в отдельных отраслях.
Особенно непросто сейчас выглядит ситуация в строительстве, металлургии, промышленности и угольном секторе.
Это уже кризис?
Пока нет.
Ситуацию нельзя сравнивать с 90-ми годами или крупными кризисами прошлого. Безработица остается низкой, рынок труда по-прежнему испытывает дефицит сотрудников, а массовых невыплат зарплат в стране пока нет.
Но проблема в другом.
Рост задолженности показывает, что высокая ставка начинает постепенно давить уже не только на финансовый рынок, но и на реальную экономику.
А это гораздо более важный сигнал.
Почему это важно для инвесторов
Для фондового рынка подобная статистика тоже имеет большое значение.
Если финансовое положение бизнеса продолжит ухудшаться, это может привести к:
• снижению прибыли компаний;
• сокращению дивидендов;
• ухудшению корпоративной отчетности;
• росту осторожности инвесторов.
Именно поэтому рынок сейчас внимательно следит не только за инфляцией и ставкой ЦБ, но и за состоянием компаний в реальном секторе.
Что будет дальше
Многое зависит от того, насколько долго в экономике сохранятся высокие процентные ставки.
Если деньги останутся дорогими дольше ожиданий, давление на бизнес продолжит расти. В первую очередь это ударит по компаниям с высокой долговой нагрузкой и низкой рентабельностью.
Пока ситуация не выглядит критической. Но сама тенденция показывает, что экономика начинает постепенно уставать от жесткой денежно-кредитной политики.
И именно такие сигналы рынки обычно начинают замечать задолго до появления полноценного кризиса