😱 Первый убыток за 20 лет: спасать «Магнит» или бежать из акций?

Бумаги одного из крупнейших российских ритейлеров снова торгуются ниже 2350 рублей — таких низких уровней мы не видели со времен пандемии и начала 2022 года. За год акции потеряли почти 40% стоимости! 😱 Так ли всё плохо у «народной» сети или это отличный шанс зайти в актив по низкой цене? Давайте разбираться!

📉 Финансовый отчет за 2025 год: рост есть, но радости мало

Отчетность за прошлый год вышла, мягко говоря, неоднозначной. Выручка выросла на солидные 15,3%, достигнув 3,5 трлн рублей. Но если посмотреть на конкурентов (X5 Group и Ленту), их темпы роста оказались выше. А вот остальные показатели вызывают вопросы:

*  🔻 EBITDA: упала на 1,5%.

*  ⚖️ Рентабельность: снизилась до 4,8% (-0,8 п.п.).

*  💀 Чистый убыток: составил рекордные 16,6 млрд рублей. Это первый годовой убыток компании с начала нулевых!

Из-за такого результата совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды за 2025 год. Инвесторы остались без привычного дохода. 😢

Итог: Продажи растут, а прибыль падает. Парадокс, который объясняется ростом издержек.

🔽 Долг вырос в разы, рейтинг упал

Главная причина убытков — резкий скачок процентных расходов. Чтобы поддерживать развитие, компания набрала долгов:

*  Общий долг взлетел на 80%, составив 745,8 млрд рублей.

*  Процентные расходы выросли более чем в три раза — до 82,3 млрд рублей.

*  Стоимость обслуживания этого долга составляет космические 17,1%. Для бизнеса с маржой около 5% это критически много.

Нагрузка стала настолько тяжелой, что соотношение Чистого долга к EBITDA выросло с 1,5 до 2,9х. На это отреагировало агентство АКРА и снизило кредитный рейтинг «Магнита» с высшего уровня ААА до АА+.

Но стоит понимать: этот долг был взят не просто так. Компания активно инвестирует в свое будущее.

🛠️ Инвестиции ради будущего

«Магнит» тратит огромные деньги на масштабную инвестиционную программу. Эти средства идут на открытие новых магазинов, модернизацию старых и логистику.

*  Только за прошлый год капитальные затраты (без учета покупок других компаний) превысили 187 млрд рублей.

*  С 2024 года программа инвестиций достигла почти 350 млрд рублей.

Логика простая: сейчас компания тратит, чтобы потом зарабатывать больше. Вероятно, уже в следующем году эти вложения начнут окупаться, и сеть вернется к прибыли.

🧐 Вердикт: дно пройдено?

Падение акций было обоснованным реакцией на плохие отчеты. Однако сейчас бумаги выглядят перепроданными.

1. По мультипликатору P/B (цена к балансовой стоимости) компания оценивается дешевле, чем когда-либо за последние 10 лет.

2. Оценка по EV/EBITDA вернулась к уровням кризисного 2022 года.

Поскольку ключевая ставка продолжит снижаться, а инвестиции начнут приносить плоды, есть основания полагать, что котировки могут развернуться вверх уже в ближайшие кварталы. 📈

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Добрый Гном.

Финансового благополучия.

Читайте также: