Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 21.05.26 вышел отчёт за 1 квартал 2026 г. компании ЦИАН (CNRU). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
О компании.
ЦИАН — ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости в России.
Компания представлена на всей территории России и занимает ведущие позиции в ключевых городах и регионах страны. Входит в число 15 самых популярных ресурсов объявлений о недвижимости в мире по показателям посещаемости.
Зарабатывает ЦИАН за счет платных объявлений, на которые приходится половина выручки. Лидогенерация (платные звонки застройщикам) 31% выручки, реклама 12% и транзакционный бизнес 8% от выручки.
В 2025 году компания завершила процесс редомициляции с Кипра. Текущая структура акционеров:
- 48% - мажоритарные акционеры.
- 40% акций в свободном обращении.
- 12% - квазниказначейские акции, часть из них переведена в резерв под будущие долгосрочные программы мотивации (LTIP).
Текущая цена акций.
C 03.04.2025 акции торгуются под новым тикером CNRU. Текущие котировки примерно в два раза ниже цен IPO, которое прошло в ноябре 2021 года. В 2025 году акции прибавили 17%, но это без учета выплаченного спецдивиденда. С начала 2026 года динамика +5%.
Операционные результаты.
Компания не опубликовала данных за 1Q 2026, но есть данные за 2025 год:
- Объявлений всего 2,1 млн (+9% г/г).
- Среднесуточная выручка с одного объявления 10₽ (+3% г/г).
- UMV (среднее количество уникальных пользователей) 20,2 млн (+3% г/г).
Количество пользователей и объявлений относительно стабильно уже несколько лет. Но компания регулярно повышает тарифы, поэтому растет среднесуточная выручка от одного объявления. Правда, в 2025 году рост был довольно скромным.
Рыночные условия.
Внешние рыночные условия в 1кв 2025 для компании были неблагоприятные. На 16% снизилось количество сделок ДДУ в столичных регионах. И на 10,5% уменьшилось количество договор купли-продажи и мены в Москве.
Основные причины торможения рынка недвижимости – это сокращение льготных ипотечных программ и высокие ставки в экономике. Но с другой стороны, снижение ключевой ставки уже идет, что должно повлияет на оживление в отрасли.
Но несмотря на это, выручка основного бизнеса выросла на 19%.
Финансовые результаты.
Как быстро и легко разбираться в финансовой отчётности, простыми словами рассказывается в соответствующих видео на наших YouTube и RuTube каналах.
Результаты за 1Q 2026:
- Выручка 3,9 млрд (+18% г/г);
- Операционные расходы 2,7 млрд (-0% г/г);
- Операционная прибыль 1,2 млрд (+2х г/г);
- Финансовые доходы за вычетом расходов 0,2 млрд (-2х г/г);
- Чистая прибыль (ЧП) 0,9 млрд (+4,5х г/г).
Несмотря на сложности в экономике, ЦИАН отразил позитивные результаты. Выручка прибавила 18%, а операционные расходы не изменились. Таким образом, операционная прибыль взлетела в 2 раза. Также у компании сильно положительные чистые финансовые доходы. В итоге, ЧП 0,9 млрд за квартал, это рост в 4,5 раза г/г.
Несмотря на сложности на рынке недвижимости, ЦИАН умудряется показывать достойные результаты. В частности, EBITDA рекордная. И ЧП довольно высокая.
Основными драйверами роста выручки в 1Q 2026 стали:
- более эффективная монетизация и развитие транзакционной модели в бизнесе размещения объявлений;
- рост конверсий и увеличение средней стоимости лида в бизнесе лидогенерации, так как застройщики искали наиболее эффективные каналы продвижения;
- рост выручки от медийной рекламы за счет увеличения емкости.
Баланс.
Изменения с начала 2026 года:
- Капитал 6,2 млрд (+5%).
- Гудвил 0,9 млрд (0%).
- Нематериальный активы 1,2 млрд (-0%). Это остаточная стоимость основных разработок (web и мобильное приложения Cian и прочее).
- Денежные средства 6,5 млрд (+5%).
- Кредиты и займы отсутствуют.
Таким образом, чистый долг -6,4 млрд. Финансовое положение отличное. Причём, процентные доходы принесли 20% всей прибыли.
Денежные потоки.
Денежные потоки за 1Q 2026:
- Операционный: +1 млрд (+10% г/г). Четверть этих денег пришлась на процентные доходы.
- Инвестиционный: -5 млрд. Здесь основные движения связаны с размещением депозитов.
- Финансовый: -0 млрд.
Капитальные расходы очень малы по сравнению с операционным потоком. Поэтому свободный денежный поток традиционно высокий. FCF 1Q 2026 = +1 млрд.
По сути, ЦИАН не вкладывает больших денег в разработку новых продуктов, а текущие продукты генерируют положительные денежные потоки даже в сложное время.
Дивиденды.
Компания ранее не платила дивиденды. Но в августе 2024 года была принята новая дивидендная политика, согласно которой, компания будет стремиться выплачивать 60-100% от скорректированной ЧП.
В 2025 году компания выплатила специальный дивиденд 104₽ на акцию за счет распределения накопленных денежных средств. Отсечка была 12.12.25.
В мае 2026г. Совет директоров рекомендовал 53₽ по результатам 1Q 2026г. Это на 6% выше прогноза самой компании. Доходность составит 8%. Дата отсечки 22.06.2026. На эти цели понадобится около 4 млрд.
В дополнение предусмотрена еще одна выплата дивидендов в 2026 году, о размере и сроках которой будет сообщено отдельно.
Перспективы.
В качестве перспектив: развитие ипотечного маркетплейса и транзационного бизнеса по проведению и регистрации сделок онлайн.
Как мы видели выше, операционные результаты особо не растут. Но растут финансовые результаты. Основная причина - ЦИАН два раза в год повышает тарифы (в среднем на 10—20%).
Компания подтвердила прогноз на 2026 год: рост выручки на 17-22%, рентабельность по скорр. EBITDA +30%.
К 2027 году компания планирует удвоить выручку. Также есть прогноз компании на 2030 год: выручка более 50 млрд (рост в 3,3 раза к 2025 году); рентабельность по EBITDA будет около 50%, таким образом: EBITDA скорр 2030 > 25 млрд (рост в 7 раз к 2025 году).
Риски.
- Высокая конкуренция: ДомКлик (входит в экосистему Сбера), Авито, Яндекс и др.
- Медленный рост операционных результатов.
- Высокая ключевая ставка, которая влияет на сделки с недвижимостью.
- Сокращение льготной ипотеки.
Также вероятно, что скоро компания дойдёт до предела роста тарифов и не сможет часто и сильно их повышать.
Мультипликаторы.
По мультипликаторам компания оценена не дёшево:
- Капитализация = 49 млрд (цена акции 636₽);
- EV/EBITDA = 10,3;
- P/E = 14,6; P/S =3,1; P/B = 7,9;
- Рентабельность по EBITDA = 26%; ROE = 55%; ROA = 31%.
Относительно IT сектора, ЦИАН оценивается выше среднего.
Выводы.
ЦИАН — ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости в РФ.
Операционные результаты стабилизировались, но регулярно увеличиваются тарифы. В 1Q 2026 несмотря на проблемы на рынке недвижимости, ЦИАН показал сильные финансовые результаты. При этом финансовое положение отличное. FCF высокий. По сути, эта компания – кэш машина.
Дивидендная доходность за 1 квартал 8%. Плюс компания предусматривает дополнительную выплату в этом году.
Перспективы: рост тарифов, развитие транзакционного бизнеса и ипотечного маркетплейса. Прогноз на 2026 год: рост выручки на 17-22%, и рентабельность по скорр. EBITDA > 30%. Также компания планирует нарастить к 2030 году: выручку в 3 раза, EBITDA в 7 раз. Риски: конкуренция, снижение спроса на недвижимость, предел роста тарифов.
Мультипликаторы высокие. Если поверить в будущие темпы роста, то расчетная справедливая цена 670₽.
На данный момент у меня нет акций ЦИАН в портфеле. О всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
- Телеграм: https://t.me/Investovization_official
- Дзен: https://dzen.ru/investovization