Спецапдейт: Пузырь Идиократии на стероидах коррупции

Спецапдейт: Пузырь Идиократии на стероидах коррупции

Рынок продолжает демонстрировать редкую способность игнорировать почти все поступающие сигналы. Как уже писал, ситуация выглядит всё более неустойчивой — как с технической, так и с фундаментальной стороны.

Сначала про техническую часть. Индикатор Bank of America, отслеживающий соотношение быков и медведей, достиг уровня 8,0 и впервые с февраля подал сигнал к продаже рисковых активов. При этом технологический сектор уже занимает 44% индекса S&P 500. К середине июня, с учётом крупных размещений типа IPO SpaceX, эта доля может вырасти до 48%. Для сравнения: это выше уровней, которые наблюдались во время пузырей 1920-х, 1970-х (Nifty 50), 1980-х в Японии и 1990-х (TMT).

Параллельно потребительские настроения в США обновили исторический минимум. Речь не просто про «плохое настроение» обывателей. Это прямое отражение K-образной экономики, при которой узкая группа держателей активов продолжает зарабатывать на росте нескольких бумаг, а основная часть населения фиксирует давление от цен и стагнации реальных доходов. И это происходит на фоне войны с Ираном и растущих цен на топливо. Классическая ситуация, когда рынок и реальная экономика живут в разных измерениях.

Отдельного внимания заслуживает ситуация с ИИ-порно-пузырем. Китайская модель DeepSeek заявила о планах сделать снижение стоимости вычислений на 75% постоянным. Если эти оценки подтвердятся, вся текущая модель огромных капитальных затрат на инфраструктуру ИИ начинает терять экономический смысл. Иронично, что это происходит в тот момент, когда рынок готовится к мега-IPO сектора.

Вторая, не менее важная часть картины — состояние самих правил и институтов.

За последние месяцы были отменены ограничения на внутридневную торговлю, которые ввели после краха доткомов. Параллельно на уже сильно выросшие бумаги активно выводятся продукты с плечом. В Южной Корее, например, за один день добавили 14 таких инструментов [ETF] только на две самые перекупленные акции рынка, Samsung Electronics и SK Hynix.

При этом аналитики продолжают повышать рекомендации по акциям, которые уже выросли на тысячи процентов. Один из ярких примеров — бумажка SanDisk, выросшая более чем на 4000% за год и получившая апгрейд уже после такого ралли. Крупные размещения при этом готовятся компаниями, которые до сих пор не вышли на прибыль и чьи бизнес-модели остаются непрозрачными для рынка. Это спекуляция на фоне ослабления институтов и правил, которые раньше хоть как-то сдерживали самые жёсткие проявления криминала.

Открытая коррупция и инсайдерская торговля вышли на такой уровень, что это уже не отдельные случаи, а системная черта текущего момента. На нефтяном рынке прошли инсайдерские операции примерно на $7 млрд долларов. Рыжий и его окружение за квартал совершили более 3700 сделок с акциями, многие из которых выглядят крайне удачными по времени. Плюс пожизненное освобождение от налоговых проверок. Всё это происходит при полном молчании Конгресса обеих партий.

Пока рост рынков продолжается, вся эта конструкция успешно игнорируется. FOMO работает исправно. Но в такие моменты важно понимать, что именно игнорируется. Не просто «дорогие акции», а комбинация из рекордной концентрации, ослабленного регулирования и открытой готовности закрывать глаза на качество того, что происходит.

Когда один из этих элементов начнёт давать сбой [любой серьёзный триггер], последствия могут быть заметно тяжелее, чем в предыдущие циклы. Не потому что «все умные», а потому что за последние годы рынок успел потерять значительную часть защитных механизмов, которые раньше хоть как-то работали.

Вопрос только в том, насколько долго рынок сможет этого не замечать.

@marketheart