...Москва. 28 мая. INTERFAX - ВТБ в мае дополнительно секьюритизировал портфель потребительских кредитов на 30 млрд руб., заявил журналистам первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов...
Приветствую всех коллег, друзей и дорогих читателей! Снова на связи тот, который в 1998-м не знал, что такое «секьюритизация», но отлично понимал, что такое «невозврат кредитов». Сейчас — знает и то, и другое:))
Банки продают долги, чтобы высвободить капитал
Друзья, ВТБ в мае секьюритизировал портфель потребительских кредитов на 30 млрд руб. До этого, в первом квартале, — на 300 млрд. Секьюритизация — это упаковка кредитов в облигации и продажа их инвесторам. Банк получает деньги, снижает нагрузку на капитал и может выдавать новые кредиты.
В последнее время часто вспоминаю, как в 2008-м секьюритизированные ипотечные кредиты в США обрушили мировую экономику. Сейчас — не 2008-й, но механика та же. Давайте разбираться, что это значит для ВТБ, для банковской системы и для инвесторов.
Что такое секьюритизация простыми словами
| Что было | Что стало |:
Кредиты висят на балансе банка | Кредиты упакованы в облигации и проданы
Банк должен резервировать капитал под риски | Банк высвобождает капитал
Деньги заморожены | Деньги можно снова выдать в кредит
Что это значит:
- ВТБ продаёт облигации, обеспеченные платежами по потребительским кредитам.
- Покупатели — инвесторы (часто другие банки).
- ВТБ получает деньги и может выдавать новые кредиты.
Почему это важно
1. Высвобождение капитала. С 300 млрд руб. секьюритизации ВТБ высвободил капитал (сколько — не раскрыто). С 30 млрд — ожидает 5 млрд руб. капитала.
2. Игра с нормативами. ЦБ вводит макропруденциальные надбавки по кредитам. Секьюритизация позволяет банкам обходить эти надбавки (пока не запретили).
3. Риски. Если заёмщики перестанут платить, облигации обесценятся. Покупатели (другие банки) понесут убытки.
Что об этом думает ЦБ
ЦБ недоволен: банки секьюритизируют кредиты, а потом покупают эти облигации друг у друга. Формально — кредиты ушли с баланса, реально — риски остались в системе. ЦБ планирует ввести надбавки по таким облигациям, чтобы остановить «обмен портфелями».
Что это значит для инвестора
1. Для держателей акций ВТБ:
Секьюритизация — это инструмент управления капиталом. Не драйвер роста. Акции ВТБ по-прежнему не интересны (дивидендов нет, прибыль падает).
2. Для держателей облигаций (секьюритизированных):
Доходность выше, чем по ОФЗ, но риск дефолта заёмщиков — реальный.
3. Для банковской системы:
Секьюритизация — это способ «обмануть» регулятора. ЦБ будет ужесточать правила. Игра в кошки-мышки продолжается.
Личный опыт (как коллега ошиблась в секьюритизации в 2007-м)
В 2007 году она купила облигации, обеспеченные ипотечными кредитами в США (секьюритизация). Доказывала мне(я был другого мнения) с широко открытыми глазами и истерическими нотками в голосе, что это супер надёжно. В 2008-м они обнулились. С тех пор Алина с осторожностью относится к «сложным» продуктам.
Мораль: Секьюритизация — полезный инструмент для банков, но опасный для инвесторов, которые не понимают рисков.
Прогноз по России (скромно и коротко)
1. Секьюритизация продолжится. Банкам нужно высвобождать капитал.
2. ЦБ ужесточит правила. Надбавки по таким облигациям будут введены.
3. Акции ВТБ — не покупать. Секьюритизация не спасёт от падения прибыли.
4. Секьюритизированные облигации — для квалифицированных инвесторов. Неквалам — держаться подальше.
Заключение с улыбкой
Друзья, ВТБ продаёт кредиты, упакованные в облигации. Это не «продажа долгов коллекторам», а финансовая инженерия. Банку нужно деньги, ЦБ хочет их остановить.
Для инвестора это значит:
- Акции ВТБ — не брать.
- Облигации — только если вы понимаете риски.
- Не верить, что секьюритизация — это «безопасно».
Всем пока, увидимся в рынках!
P.S. В 1998-м секьюритизации не было. Были ГКО, которые обнулились. Сейчас — есть. Прогресс..
P.P.S. Если ЦБ введёт надбавки, игра закончится. Пока — играем:))
Внимание! Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Инвестирование в ценные бумаги связано с риском неблагоприятного изменения их цен, а также с рисками наступления определенных событий, которые могут повлиять на стоимость принадлежащих Вам финансовых инструментов.