22 мая произошло существенное снижение котировок акций «Россети Центр» — причиной стало недовольство инвесторов размером дивидендов, рекомендованных к выплате за 2025 год. Совет директоров предложил начислять по 0,0385 рубля на акцию — это почти в три раза ниже ожиданий, сформированных на основе инвестиционной программы развития. Инвесторы рассчитывали на выплату около 0,1 рубля на акцию, что дало бы доходность порядка 12%, однако итоговая сумма обеспечила лишь около 5% доходности.
Главные причины падения акций и сокращения дивидендов — перераспределение средств. Так, 6,23 миллиарда рублей направили на развитие, а ещё 2,3 миллиарда — в «специальный фонд», из‑за чего объём средств для выплат акционерам сократился. При этом по итогам 2025 года чистая прибыль компании выросла на 76,8% год к году (с 6,6 до 11,6 миллиарда рублей), то есть ресурсы для дивидендов имелись.
Тем не менее компания отступила от собственной дивидендной политики и бюджетного плана. В отчётности фигурирует «специальный резерв» на 2,3 миллиарда рублей: если бы эти деньги пошли на выплаты, размер дивидендов составил бы 0,093 рубля на акцию. Однако компания не пояснила, для каких целей сформирован резерв. Учитывая, что «Россети Центр» работает в Курской, Брянской и Белгородской областях, можно предположить, что средства отложены на восстановление повреждённой или потенциально уязвимой инфраструктуры.
Такое отклонение от дивидендной политики негативно восприняли миноритарные акционеры. А эмоциональная реакция части инвесторов, активно участвовавших в торгах, спровоцировала масштабную волну распродаж. В предыдущие месяцы аналитики нередко говорили о перспективах сетевых компаний — во многом благодаря высоким индексациям тарифов и ожиданиям солидных дивидендов. Но итоговый результат оказался далёк от прогнозов.
Среди ключевых рисков — работа в приграничных регионах, из‑за которой растёт неопределённость на фоне геополитической ситуации. Кроме того, непрозрачность в вопросе распределения прибыли усилила беспокойство инвесторов. Согласно дивидендной политике, компания должна направлять на выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО или РСБУ (в зависимости от того, какой показатель выше), однако применяемые корректировки способны заметно сократить итоговую сумму. Также стоит учитывать, что ИПР не гарантирует заявленные выплаты: окончательное решение остаётся за советом директоров, который вправе перенаправить средства на иные цели.
На динамику котировок могли повлиять и другие факторы. С технической точки зрения, цена резко отклонилась от средних значений и пробила нижнюю границу восходящего канала — это стало сигналом ослабления. Падение акций «Россети Центр» отразилось и на котировках других компаний группы «Россети», особенно тех, кто ещё не объявил дивиденды. К тому же на российском рынке в целом наблюдалась повышенная осторожность из‑за геополитических и макроэкономических рисков.
При этом отдельные аналитики полагают, что реакция рынка оказалась чрезмерной: монопольное положение компании и долгосрочные тарифы остаются неизменными. Однако неопределённость относительно будущих дивидендов и региональных рисков никуда не исчезла.
Что касается перспектив, недавно компания обновила инвестиционный план. Так, прогноз по дивидендам на 2026 год снижен с 0,19 до 0,12 рубля на акцию (при этом доходность превысит 17%), а на 2027 год, напротив, повышен — с 0,17 до 0,286 рубля на акцию (доходность свыше 40%). Подобный перенос роста выплат связан со сдвигом сроков индексации тарифов: в 2026 году её перенесли с 1 июля на 1 октября. Из‑за этого ожидаемый рост дивидендов сместился с 2026 на 2027 год (а сами выплаты придутся на 2028 год).
Однако недавние события показывают, что «Россети Центр» может не следовать заявленной дивидендной политике. В результате прогнозировать выплаты становится сложно, а инвестиции — рискованнее. Аналогичный риск существует и для других дочерних компаний «Россетей»: ИПР могут пересмотреть, и потенциальные дивиденды снизятся — хотя об этом говорят нечасто.
В итоге распродажа акций «Россети Центр» из‑за урезания дивидендов затронула и другие дочерние структуры группы, в том числе более устойчивые. Среди дочерних компаний мы выделяем «Ленэнерго‑преф», «Волгу», «Урал» и «Московский регион» — там выполнение ИПР проходит в штатном режиме. При этом анализ отчётности показывает, что расходы у большинства компаний растут темпами, опережающими рост выручки, — даже с учётом индексации тарифов. Это тоже тревожный сигнал.