Почему никто не хочет покупать Южуралзолото ? $UGLD
На рынке золота продолжается драматический сюжет. Росимущество предприняло уже 2ую попытку продать пакет в 67% акций ЮГК через голландский аукцион, но торги снова с треском провалились. Даже потенциально щедрая скидка в 50% не смогла заманить на торги реальных покупателей.
Единственным смельчаком, подавшим заявку, оказалась московская компания "Русские угли". Но её до участия не допустили из-за банального несоответствия поданных документов законодательству. Любопытно, что уставный капитал несостоявшегося покупателя составляет 10 миллиардов рублей, а сама она занимается добычей угля и антрацита. За спиной компании, по заверениям генерального директора Ильи Шпигеля, стоит некий крупный иностранный инвестор из дружественной страны, готовый бороться за актив и дальше. Компания выглядит какой-то прокладкой , чтобы спрятать настоящего покупателя. Поскольку "Угли" - АО , сторонний наблюдатель не может знать, кто там конечный бенефициар.
Но почему настоящие гиганты золотодобычи демонстративно игнорируют столь лакомый кусок на фоне рекордно высоких мировых цен на золото?
Эксперты выделяют три ключевые причины.
1️⃣ Во-первых, это высочайшие юридические риски, связанные с защитой прав собственности. Актив был принудительно изъят у предыдущего владельца, и будущий покупатель рискует увязнуть в бесконечных судебных тяжбах и оспаривании итогов приватизации. Для крупного системного бизнеса такая токсичность перевешивает любую потенциальную выгоду.
2️⃣ Во-вторых, у крупнейших российских игроков сейчас попросту нет лишней ликвидности для таких мега-сделок. Свободный капитал компании предпочитают направлять на финансирование собственных проектов или выплату дивидендов акционерам, а не на покупку чужих проблем. А ЮГК - это сложный и капиталоемкий актив. Несмотря на растущие объемы добычи, компания обременена долговой нагрузкой и требует вливаний для завершения текущих проектов.
3️⃣ В-третьих, на рынке присутствует банальный тактический расчет. Потенциальные покупатели видят, что государство готово снижать планку, и сознательно выжидают, когда ЮГК выставят на продажу совсем по дешевке.
Аналитики финансового рынка полагают, что эта история может затянуться еще на срок от полугода до года. Государство не станет спешить: ему крайне важно соблюсти все формальные процедуры, чтобы обосновать сильное снижение рыночной цены и защитить будущую сделку от любых юридических рисков в будущем.
Для розничных инвесторов текущие события стали негативным триггером. Как только в СМИ появились новости о полном провале повторных торгов Росимущества, акции ЮГК полетели вниз. Бумаги компании продолжают оставаться под давлением неопределенности, и до тех пор, пока у компании не появится новый собственник, высокая волатильность продолжится.
Выглядит как рыночный тупик, где государственная оценка актива кардинально разошлась с суровой российской реальностью.
Кейс ЮГК наглядно показывает, что в текущих макроэкономических условиях даже золото теряет свой блеск, если к нему прилагаются юридические риски и высокая долговая нагрузка. Ну и мои надежды на схожий и быстрый сценарий распродажи в Русагро потерпели крах.
