3 июня Минфин объявит параметры операций с валютой и золотом на июнь.
И здесь есть важный момент для российского рынка акций и валюты.
В мае объём покупок был относительно небольшим: 110,3 млрд рублей за период, или около 5,8 млрд рублей в день.
После корректировки ЦБ, который продолжает продавать валюту примерно на 4,62 млрд рублей в день, чистый эффект для рынка был совсем умеренным — около 1,2 млрд рублей покупок валюты в день.
Но в июне ситуация может измениться.
Моё базовое ожидание — объём покупок валюты и золота со стороны Минфина может вырасти до 250–350 млрд рублей за период, или примерно 12–17 млрд рублей в день.
Даже после вычета операций ЦБ чистый эффект может составить около 7–12 млрд рублей покупок валюты в день.
Для рубля это уже более заметный фактор давления.
А для российского рынка акций — наоборот, потенциально позитивный сигнал.
Почему это важно?
Когда Минфин покупает валюту, он фактически продаёт рубли. Это увеличивает предложение рублей на рынке и может ослаблять национальную валюту.
А слабый рубль — это поддержка для значительной части российского фондового рынка.
В первую очередь выигрывают экспортёры:
— нефтегаз;
— металлурги;
— производители удобрений;
— угольные компании;
— часть химического сектора;
— компании с валютной выручкой и рублёвыми издержками.
У таких компаний выручка часто привязана к доллару, юаню или мировым товарным ценам, а значительная часть расходов остаётся в рублях.
Поэтому ослабление рубля может приводить к росту рублёвой выручки, EBITDA, прибыли и потенциальной дивидендной базы.
Это особенно важно сейчас, когда рынок долгое время находится под давлением высокой ключевой ставки, слабого кредитного импульса и осторожного отношения инвесторов к рисковым активам.
В такой ситуации валютный фактор может стать одним из драйверов переоценки акций.
Конечно, сам по себе выкуп валюты Минфином не гарантирует роста рынка. На акции по-прежнему влияют ставка ЦБ, инфляция, дивиденды, геополитика, бюджет, корпоративные отчёты и общий аппетит к риску.
Но если Минфин действительно объявит объём ближе к 300 млрд рублей, это будет означать, что на рынок возвращается заметный фактор поддержки экспортёров.
А значит, июньское объявление может быть важным не только для курса рубля, но и для всего индекса Мосбиржи.
Особенно для тех бумаг, где слабый рубль напрямую улучшает финансовые результаты.
Вывод:
жду, что июньские операции Минфина будут сильнее майских. Для рубля это умеренно негативно, а для российских акций — скорее позитивно.
