📌 После майских праздников, наконец, начали появляться интересные имена в списке размещений облигаций. Делюсь параметрами 7 предстоящих выпусков, которые мне показались наиболее привлекательными по соотношению риска и доходности.
1️⃣ Полипласт П02-БО-16
• Купон: 17,45%, ежемесячно
• Сбор заявок: уже был
• Размещение: 25.05.2026
• Срок: 3 года
• Рейтинг: А (АКРА, НКР)
* Чистый долг/EBITDA = 4x, покрытие процентов пока в норме, но коэфф. текущей ликвидности ниже 1x, поэтому и наращивают долгосрочный долг.
2️⃣ ГТЛК 002P-13
• Купон: 15,95%, ежемесячно
• Сбор заявок: уже был
• Размещение: 26.05.2026
• Срок: 4 года
• Рейтинг: АА– (АКРА, Эксперт РА)
! Амортизация: начинается через 3 года, по 20% каждые 3 месяца
* Долг/Капитал = 5,2x (норма для лизинга ниже 8x), ICR = 0,97x, ЧИЛ/Чистый долг = 0,87x. Коэффициенты плохие, но ключевое преимущество в регулярной докапитализации от государства, которая поддерживает платежеспособность ГТЛК по огромному публичному долгу в 0,4 трлн рублей.
3️⃣ Инарктика 002Р-06
• Купон: до КС+3,5%, ежемесячно
• Сбор заявок: 28.05.2026
• Размещение: 02.06.2026
• Срок: 3 года
• Рейтинг: А+ (АКРА, НКР)
! Только для квалов
* Чистый долг/EBITDA = 2,4x. Если в 2026 году не повторится массовая гибель рыбы, то фин. показатели значительно улучшатся.
4️⃣ АФК Система 002Р-14
• Купон: до 18%, ежемесячно
• Сбор заявок: 29.05.2026
• Размещение: 02.06.2026
• Срок: 5 лет
• Рейтинг: АА– (АКРА, Эксперт РА)
! Put-оферта: через 2 года
* Несмотря на высокий Чистый долг/OIBDA = 4,3x, холдинг регулярно находит разовые источники «бесплатных» денег от своих дочек – допэмиссия Эталона, продажа Элемента, дивиденды от МТС и многое другое.
5️⃣ Легенда 002Р-07
• Купон: до 19,5%, ежемесячно
• Сбор заявок: 01.06.2026
• Размещение: 04.06.2026
• Срок: 2 года
• Рейтинг: ВВВ (АКРА), ВВВ+ (НКР)
* Чистый долг/EBITDA = 2,6х (без эффекта экономии эскроу), ICR = 0,73x (с учётом капитализации процентов). Фин. устойчивость схожа с Глораксом, из застройщиков лучше показатели только у ПИК, ЛСР и А101.
6️⃣ Ред Софт 002Р-06
• Купон: до 20%, ежемесячно
• Сбор заявок: 04.06.2026
• Размещение: 10.06.2026
• Срок: 2,6 года
• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА)
! Амортизация: 45% через 1,7 года, 55% в дату погашения
* IT-разработчик, поднявшийся в рейтинге у АКРА с ВВ до ВВВ+ за 5 лет. Есть отдельные вопросы по операционным показателям, но финансово компания выглядит вполне неплохо (отрицательный чистый долг, коэф. покрытия процентов выше 3x).
7️⃣ Балтийский лизинг БО-П24
• Купон: до 18,75%, ежемесячно
• Сбор заявок: 08.06.2026
• Размещение: 10.06.2026
• Срок: 3 года
• Рейтинг: АА– (АКРА, Эксперт РА)
! Амортизация: начинается через 1 год, по 33% каждый год
* Долг/Капитал = 6,4x (норма для лизинга ниже 8x), ICR = 1,2x. Повышенная доходность АА– рейтинга из-за родства с Контрол Лизингом.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Напомню, что фактический купон может быть намного ниже ориентира. По моему исследованию 30 размещений в марте, в среднем купон снижают на ≈0,8% по итогу сбора заявок.
• Присмотрюсь к новым выпускам Легенды и Ред Софта, купоны выглядят высокими для их уровня фин. устойчивости. Будь бы у них листинг акций, рейтинг от АКРА был бы А/А–. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.