Акции НМТП с начала года почти не изменились в цене и выглядят лучше широкого рынка. Инвесторы ждут решения по дивидендам, а рынок — улучшения финансовых результатов на фоне восстановления товарных рынков и роста грузооборота. При этом компания остается одной из самых устойчивых историй транспортного сектора благодаря диверсифицированной структуре доходов.
Прогноз составлен 25.05.2026.
Слабое начало года не отменяет ожиданий роста прибыли
Совет директоров ПАО «Новороссийский морской торговый порт» должен был 22 мая обсудить рекомендации по распределению прибыли за 2025 год и размеру дивидендов. Итоги заседания пока не опубликованы.
Акции эмитента с начала года подешевели на 1% при снижении индекса Мосбиржи на 5%.
Чистая прибыль НМТП по РСБУ в январе–марте 2026 г. сократилась на 11,5% год к году, до 4,74 млрд руб. Основными причинами ухудшения статистики, по нашим оценкам, стали слабая динамика нефтяных цен в начале года, рост дисконта на нефть Urals и укрепление рубля в январе–феврале. Дополнительное давление оказала слабая динамика мировых ставок фрахта.
На этом фоне почти нулевой рост выручки сопровождался увеличением себестоимости на 22%.
Тем не менее, с учетом рыночной статистики марта–мая, ожидаем улучшения результатов по итогам 2026 года. Прогноз EBITDA компании по МСФО составляет 56,4 млрд руб., чистой прибыли — 45,1 млрд руб.
Для сравнения, по итогам 2025 года EBITDA и чистая прибыль НМТП составили 45,9 млрд руб. и 39,9 млрд руб. соответственно.
Инвестиции и новые терминалы формируют долгосрочный потенциал
По итогам 2025 года отношение чистого долга к EBITDA составляло около 0,3х. На этом фоне рассчитываем, что около 40% дохода компании будет формировать инвестиционная деятельность, прежде всего дивиденды дочерних стивидорных компаний.
Высокая диверсификация доходов позволяет НМТП сохранять стабильные показатели рентабельности и денежного потока. Это остается одним из ключевых преимуществ компании.
При этом НМТП активно наращивает инвестиции. Компания реализует проект строительства нового перегрузочного терминала в Новороссийске с мощностью до 12 млн тонн сухих грузов в год. Запуск объекта запланирован на 2027 год.
Оцениваем CAPEX компании в 2026–2027 гг. на уровне 20–25 млрд руб. ежегодно против 5–7 млрд руб. в 2015–2023 гг.
Рост инвестиций оказывает давление на прибыль и денежный поток в среднесрочном периоде. Однако в долгосрочной перспективе такие проекты традиционно приводят к росту выручки.
Стратегия развития НМТП до 2030 года предполагает увеличение грузооборота до 167,8 млн тонн в год при среднегодовом росте около 4%.
С учетом этих планов по-прежнему оцениваем среднегодовой прирост выручки компании в 2025–2032 гг. на уровне 15%. Прогноз остается консервативным и учитывает как рост капитальных затрат, так и усиление внешних и внутренних рисков.
Дивиденды, приватизация и геополитика могут стать драйверами роста
Ключевые риски для компании по-прежнему связаны с географической близостью основных активов к зоне проведения специальной военной операции.
При этом высокий дисконт на риски — около 40% — создает потенциал для существенного роста оценки компании в случае улучшения геополитического фона.
Компания также испытывает давление со стороны регулирования тарифов. ФАС ранее оспаривала рост тарифов НМТП на перевалку черных металлов. На фоне мер государства по сдерживанию транспортных и логистических расходов полагаем, что давление на сектор может усилиться.
Согласно стратегии развития НМТП, компания планирует направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО с учетом свободного денежного потока.
Наша оценка дивидендов по итогам 2025 года составляет 1,04 руб. на акцию. По итогам 2026 года ожидаем выплаты на уровне 1,17 руб.
Дополнительным фактором поддержки для бумаг может стать тема приватизации. Правительство РФ вновь включило госпакет НМТП в программу приватизации на 2026–2028 годы. Государство напрямую владеет 20% компании.
При улучшении рыночного новостного фона эта информация, по нашим оценкам, способна поддержать интерес инвестиционных фондов к акциям эмитента.
С учетом обновленных прогнозов справедливая стоимость акций НМТП повышена до 11,78 руб. против 10,26 руб. ранее. Оценка предполагает 38%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы получить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.